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2020年迎来了一线转机，但深耕其中的中利集团仍难摆脱亏损的命运。以光伏行业占比主营20%以上为标准，2018年至2020年，扣除非经常性损益的净利润为负的上市公司正逐步减少，分别为6家、7家、4家
。而中利集团则是为数不多的扣非净利润连续三年为负的公司，其2020年更是巨亏27.19亿元几乎将公司上市十年来的所有盈利清零。计提坏账、资产减值、营收下滑种种不利因素也齐聚中利集团2020年年报中

，相对于之前的快速涨价，此次降幅并未达到电池片企业的心理价位，硅片的出货量仍然不及预期。同样硅片出货的颓势，也影响了硅片企业拿硅料的积极性! 目前，国内硅料大厂正加紧马力开工，扩产硅料以平衡需求
紧张局面，未来甚至很可能形成下一波硅料过剩，将给光伏产业带来更大的负面效应。这再度揭示博弈论的经济学原理每个企业想获得生产可能性边界下的最高利润，但竞争约束又会令市场回归均衡价格。当市场总的供应量

快速涨价，此次降幅并未达到电池片企业的心理价位，硅片的出货量仍然不及预期。同样硅片出货的颓势，也影响了硅片企业拿硅料的积极性! 目前，国内硅料大厂正加紧马力开工，扩产硅料以平衡需求。查阅公开资料
目前的紧张局面，未来甚至很可能形成下一波硅料过剩，将给光伏产业带来更大的负面效应。这再度揭示博弈论的经济学原理每个企业想获得生产可能性边界下的最高利润，但竞争约束又会令市场回归均衡价格。当市场总的

，会对当前部分品种的去库节奏有所影响或是会对社库总量形成压力。当然，该事件对下游企业是利好消息，因为此前有色金属价格快速上涨侵蚀了下游加工企业的利润，铜价、铝价向下传导的过程其实并不顺畅，那么抛储后下
有色金属价格走势的重要决定性因素。王泽勇说。东证衍生品研究院有色资深分析师曹洋表示，这次是官方正式给出抛储公告，情绪上强化了市场对监管层抑制有色金属过快上涨的执行预期。从基本面角度看，公告并没有详细

60倍以上的估值还在上涨。明年光伏无以是精彩的,今年四季度也有可能超预期,我们原本认为三季度下半段可能资金提前入场,然而,这个时间节点似乎更早到来。资金博弈的加快,和赛道投资的急不可耐与过完形成
景象;而悲观的人只能着眼于当下。 02 拥硅为王的2021,蕴含着怎样的产业信息? 拥硅为王的现象,预期说是需求爆发或不匹配,不如说是产业链集中度提升加快。 2020年硅料全球CR5高达88

; MARGIN: 0px; PADDING-RIGHT: 0px; overflow-wrap: break-word"参考去年Q4玻璃价格暴涨期间协会组织的类似会议，本次会议的召开及参与人员均符合预期，但根据
; overflow-wrap: break-word"从政策内容来看，取消了此前设定的普遍低于各地燃煤标杆电价的新能源指导电价确是明确超预期的表述，并明确了2021年新核准项目（大概率2022年及以后并网）可直接实施平价上网

先前预期。考虑到绿色复兴计划和企业购电协议PPAs的双重刺激，2025年欧洲光伏装机规模有望达到50.1GW。二、产业链：上游环节供给紧缺，利润大幅转移产业链：价格两极分化
需求刚性，欧美市场持续向好，预计2021全球新增光伏装机160GW。政策友好，地方政府为光伏项目保驾护航。近期相关政策均利好光伏发展，从2021年户用分布式补贴预算5亿元(此前预期退坡到3亿或取消

，预期将引发新一轮能源革命，风光、太阳能等零碳新能源发电将进入规模化倍速发展。此次协鑫新能源5亿美元的债务重组计划成功闯关，公司债务定时炸弹已经拆除。2021年，协鑫新能源将继续以转型破题，轻装前行
，紧密围绕调结构、降负债、保平衡目标，进一步实现轻资产、厚利润可持续发展的转型。另一方面，国家五部联合发文，加大金融支持力度解决风、光补贴拖欠问题，届时协鑫新能源将可稳步兑现降负债、解决整体债务

组件厂相差无几。因此其组件的主要利润也来自于硅片的支撑。从大战略讲，隆基策略就是让硅片保持足够的高毛利，输血给隆基组件。那么把硅片的高毛利率维持住，就是一切布局的根本。硅片可以通过直接销售
? 原因是这样对LJ最有利。即便是硅料涨上天价格，硅片只需要在硅料上继续加上32-38%的毛利，总有电池片厂去接盘。而自己的组件用自己的硅片，还是有15-18%的利润差，自己的组件依然可以赚的盆满钵

6月11日，国家发改委发布《关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，那么关于光伏的政策就全部落地了。关于今年的光伏行业的政策预期已经比较清楚了。这份文件的几个看点： 1)取消了补贴
以后，这部分多出来的利润直接增厚运营商的盈利，提高招标的积极性。那么至此，今年光伏重要的政策已经全部落地。几个政策结合起来看的话，个人认为有一个风险点：硅料的高价格对下游需求的压制，这也是市场目前最

、或交换产业投资、或其他诉求。如果以上项目能正常实施，加上庞大规模的存量项目，以及未公开、未统计的各类光伏项目，十四五期间，国内每年光伏电站投资将不少于150 GW，远超过正常理性预期。关于
理性预期，中国光伏行业协会等机构预测，2021年国内新装电站规模应在55-65 GW，其他一些机构预测为60-80 GW。图1：中国光伏行业协会预测表(CPIA) 国家能源局下发的

高价成交。多晶硅价格维持涨势主要是由于，一方面，在4月份多晶硅供应创历史新高的情况下硅料环节依旧供不应求，而6月份三家万吨级企业的检修计划更加剧了供应短缺的市场预期，因此本周下游仍处于优先考虑签单
量而非价格的采购阶段;另一方面，订单需求和成本上涨依旧支撑硅片价格延续上涨态势，在利润相对可观的情况下，硅片企业大幅减产的可能性不高，因此短期内硅料需求的足额支撑，一定程度上保障了硅料价格走势

2020年碳中和与构建新型电力系统大目标的提出，将新能源的发展带入了新的发展周期。在可再生能源高比例接入的预期之下，为解决新能源消纳和电力系统的稳定问题，储能首当其冲的成为新能源场站的标配方案。至此
，在行业期待多年之后，电化学储能正式迎来发展的元年。但是政策层面的强制配比，业界一直众说纷纭。在储能商业模式尚未清晰、度电成本仍有压力的情况下强配储能，显然并不在行业的预期之内，尤其是对于刚进入

跌去了一半。华泰证券研究所建材行业首席研究员方晏荷在接受央视财经采访时表示，主要是需求端比市场预期的要慢，主要因素有两个，第一个是硅料、铝型材包括其它辅材的价格的大幅上涨，第二个因素是海外疫情还在
阻止新产能，新玩家进入，新进入者的技术及成本控制不如一线企业，利润空间被压缩的背景下，或许会重新决策光伏玻璃投产计划，山西证券认为本轮光伏玻璃价格大幅下跌，将减轻组件厂商的盈利压力，长期来看，在碳中和的

铜供应不足，而生产电池的企业也只能降低产能。那么，届时不管是压缩产能，还是提高生产成本，对于电池和新能源车生产企业来说都会影响利润水平。而现在的新能源汽车和电池类上市公司的股价已经处于投资者期待
很高的水平，在投资者眼中，预期着这些公司不断的业绩增长，产销两旺，但是现在铜的供应已经有成为瓶颈的风险，即如果不能有新的技术出现可以降低铜的需求，那么未来新能源电池要么价格提升，要么供应减少。现在

组件厂因应不断上涨的硅料而持续抬高报价，但成交价格大多仍停留在500W+单面组件约1.73-1.8元人民币之间。在此价格下，持续高涨的硅料、硅片、电池片价格大大冲击组件厂的利润，因此预期六月部分
硅料价格由于长晶炉新产能持续释放、加上Q3预期也将进入硅料检修的高峰期，六月硅料的短缺幅度将进一步扩大，再次垫高了近期签单价格。本周大厂对大厂之间的长单已陆续开始签订，成交价大幅上涨至每公斤

近期应对疫情及原材料上涨导致的逆变器紧缺、最新的国内及海外市场战略，以及锦浪未来发展方向等问题进行了深入探讨。陆荷峰表示，公司所有动作都建立在维持毛利率相对稳定的基础上，不会因短期供需追求更高利润
。应对危机：原材料紧张，但目前满产，不追求短期超额利润今年一季度，从半导体行业蔓延过来的芯片短缺情况影响到了逆变器产业，各家小型智能化逆变器出货开始出现不同程度的缩减，尤其是各种户用逆变器型号，目前