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推动美国当地电站建设加速推进。201法案对美国当地进口电池组件征税税率由2018年30%下调至25%，同时考虑2018年以来全球光伏产业链价格下降，利好对成本敏感度高的公用事业电站装机增长，我们预计
中游以及上游光伏电池、组件以及多晶硅料需求，建议关注单晶硅片龙头隆基股份、高效电池片与多晶硅料龙头通威股份以及全球EVA胶膜龙头福斯特。风险提示：补贴下调推动的光伏抢装规模不及预期;光伏系统成本下降不及预期。

(20182020年)》，将建设两个千万千瓦级可再生能源基地。其中，建设海南州千万千瓦级可再生能源基地。立足塔拉滩和切吉富集风光资源、黄河上游龙羊峡以上河段投产的水电，建设海南水、光、风可再生能源基地，多种电源互补
、国际先进水平的科研院所，依托通威太阳能、海润光伏、晶澳太阳能、彩虹合肥光伏坡璃等一批光伏龙头企业，加快构建世界级光伏产业集群，积极完善以多晶硅原料-太阳能电池-集成组件-发电工程组成的光伏产业链。在总结复制推广

(20182020年)》，将建设两个千万千瓦级可再生能源基地。其中，建设海南州千万千瓦级可再生能源基地。立足塔拉滩和切吉富集风光资源、黄河上游龙羊峡以上河段投产的水电，建设海南水、光、风可再生能源基地，多种电源
领先、国际先进水平的科研院所，依托通威太阳能、海润光伏、晶澳太阳能、彩虹合肥光伏坡璃等一批光伏龙头企业，加快构建世界级光伏产业集群，积极完善以多晶硅原料-太阳能电池-集成组件-发电工程组成的光伏产业链

)》，将建设两个千万千瓦级可再生能源基地。其中，建设海南州千万千瓦级可再生能源基地。立足塔拉滩和切吉富集风光资源、黄河上游龙羊峡以上河段投产的水电，建设海南水、光、风可再生能源基地，多种电源互补外送至
，依托通威太阳能、海润光伏、晶澳太阳能、彩虹合肥光伏坡璃等一批光伏龙头企业，加快构建世界级光伏产业集群，积极完善以多晶硅原料-太阳能电池-集成组件-发电工程组成的光伏产业链。在总结复制推广高新区建设

受531光伏新政腰斩的光伏产业链价格止住了跌势。光伏硅片龙头近期接连提价，业内释放回暖信号。 1月底，国内两大硅片巨头保利协鑫(03800.HK)和中环股份(9.940, -0.47
。但本轮涨价背后的逻辑并不能长期维持。本轮涨价带来的直接后果之一为，高效产品性价比下降。目前，大部分高效产品选择单晶硅片，但单晶与多晶硅片价差已由0.65元/片提高至1.1元/片。在上游硅片价格

全产业链来看，硅片上游硅料及下游电池片环节龙头企业在2019 年均有较大扩产计划;我们统计，硅料环节有约35GW，硅片环节有约21GW 扩产，且有一定规模集中于2019H1 投产。硅片环节产能集中度高
的增长。未来看，在下游高效电池扩产以及需求的提升背景下，产业链利润有望向中上游核心环节集中，硅片价格有望坚挺。公司产能建设提速，巩固全产业链优势地位。根据公司规划，2018-2020 年

光伏产业链上的公司包括金刚线生产企业，也开始感受到光伏产业的春江水暖。 2月21日，岱勒新材召开2018年度股东大会，公司董事长段志明表示：去年531光伏新政后，整个行业的急刹车已经
过去，现在光伏产业链上企业经营已经稳定，并开始进入业绩爬坡阶段。现在复盘531新政带来的影响，反而可以发现去年的市场考验对我国光伏产业发展有正面标杆意义，新政带来的调整将促使行业从政策驱动走向市场驱动。段

光伏行业集中度的提高是产业链哪个环节带来的?光伏产业链上、中、下游的产业集中情况如何?迈向寡头时代的逻辑又是什么?多晶硅、硅片、电池片各环节的技术门槛和规模门槛又有多高?在大洗牌中，中小企业纷纷倒闭，无法
，从上游硅片到组件端，规模壁垒越来越高。组件端的投资规模都是亿/GW级，而且行业难以接受5GW以下的组件企业进入。在电池片领域，市场上最热的PERC，投资都需要6亿/GW以上，而且要背靠隆基的

光伏产业链包括硅料、铸锭(拉棒)、切片、电池片、电池组件、应用系统等6个环节。上游为硅料、硅片环节;中游为电池片、电池组件环节;下游为应用系统环节。从全球范围来看，产业链6个环节所涉及企业数量依次
大幅增加，光伏市场产业链呈金字塔形结构。整个产业链中，利润呈现V字形，最上游的硅料尤其是高纯度的硅料和最下游的系统安装毛利率最高，组件、逆变器和支架等中游毛利率较低。硅料：协鑫

。公司2018年度业绩变动的主要原因如下： 1、出售亏损子公司公司根据政策及市场环境的变化，为应对产业调整的困难局面，主动实施战略转型，调整光伏业务的发展规划，缩短光伏产业链的介入长度，缩减及淘汰
落后的多晶硅生产线，坚决止住出血点。公司于2018年9月以人民币54，446万元的价格出售子公司浙江优创光能科技有限公司，剥离了上游多晶硅片产能。 2、资产处置损失根据公司战略调整和技术升级的规划

充足的地区，具备平价上网的能力。光伏企业要做平价上网，重点在光伏产业链上，上游价格有所突破，平价上网才有可能。　　林伯强认为，中长期而言，降低和减少补贴可以倒逼光伏企业更加主动地降低成本，也
发电侧就可以实现平价上网，尤其是西北部地区。而对于广东等电价相对　　较高的地方，光伏平价上网的步伐则更快。因此光伏企业应该着力于西北部地区的开发，同时通过并购重组，扩充自身实力和对产业链上游的话

，硅料、硅片属于工艺提升的环节，虽然硅片出现过较大技术转变，即多晶向单晶的转移。但从多晶和单晶内部的技术来看，这两个环节更多是工艺提升，如金刚线切割单晶。记者：从竞争格局和市场供需来看，当前光伏产业链
率也都不是特别高。但中上游的硅料硅片成本差异较大。如硅料，老硅料跟新硅料之间有后发优势且资金壁垒高，既是资金密集和技术密集。从行业讲，当下新进者投资硅料很难，现在投硅料、大规模扩张硅料的基本上都是

值得注意的是，531断奶政策带来的冲击波，还是让光伏产业链上的企业几家欢喜几家愁，这从上市公司的业绩上就可窥一斑。爱康科技预计2018年度归属于上市公司股东的净利润增长120.35%至208.49
，目前预期农历年后仍将迎来今年较淡的需求时点，届时整体供应链从硅料到组件皆仍将出现跌价。特别是组件端，即使下半年需求回温，涨幅可能不若中上游明显。王勃华认为，当前市场需求与补贴拖欠之间不协调，预计

光伏产业链中，哪个环节更为良性？苏晨:从周期性制造业来看，最根本的差异是成本差异，成本差异有管理上的、工艺上的，我们找差异相对比较大的环节。组件和电池很难拉开差距。从历史上看，这两个
环节的ROE和净利率也都不是特别高。但中上游的硅料硅片成本差异较大。如硅料，老硅料跟新硅料之间有后发优势且资金壁垒高，既是资金密集和技术密集。从行业讲，当下新进者投资硅料很难，现在投硅料

，产业链精细分工、优势互补、错位经营、有序发展的新格局，行业集中度将越来越高，产业链合作将越来越紧密，技术交流合作与协同化发展的倾向将越来越明显。 1月9日，在苏州举办的第四届光伏产业链创新
制造类企业的影响就更为明显。而协鑫将在2019年6月底前，与上游、中游、下游伙伴从资本层面、技术层面、市场层面全面进行合作强强联合。作为行业领军的企业家，朱共山的眼界当然不会仅仅囿于协鑫这个范围

硅料价格的暴跌，另一方面也对上游电池片和组件厂商的经营产生巨压力。光伏行业短暂进入了行业低潮期。 1.3 2009年至2010年：行业恢复与产能向中国转移这一时期，光伏组件价格下降，光伏电站的收益率
。保利协鑫是一家在香港上市的新能源企业，2010年保利协鑫的多晶硅在全球市场中的市占份额提升到11.16%。保利协鑫的崛起意味着中国实现对光伏行业上游原材料的进口替代，推动了国内硅料价格和系统成本的下降