按照南网规划，20202030年，南网将逐步采用特高压直流输电方案，降低同步电网的规模，同时，将以省区电网为基础，形成2~3个同步电网，通过直流方式互联。至2030年，广东电网将进一步进行割裂，变成
两个同步电网，逐步降低主电网风险。 我国南方电网公司(以下简称南网)所辖电网堪称世界上最复杂的交直流复杂电网之一:1条西电东送的大通道，8条500千伏的交流线路，4条500千伏的直流线路以及1条

上涨，变压器企业毛利率低点在2012 年上半年，下半年开始毛利率回升。2012 年下半年开始，500KV 及以上的变压器招标量重新明显放大，特高压交直流建设2013 年加速推进，变压器出口显著增多
公司2013 年23 倍PE 估值，对应目标价为11.5 元，上调至买入评级。风险提示: 光伏行业持续低迷、海外工程进度低于预期、汇率风险。

特高压交直流工程，将增加12GW的远端供电能力，在本地装机量的基础上提升了40%，说明中央已经意识到湖南缺电的严重性。 天津的渤海新区，上了一大批高耗能的重化工，钢铁，有色项目，目前
现像严重，后者主要是挪用风险大。如果有0.45元每度电来补贴的话，100亿度电45个亿基本上就够了。 （二）用电量和装机量的影响很大 经济发展

影响整机工作，整机还能输出较大功率，从而降低了停机风险；早晚太阳光不强的时候，可以自动关掉部分模块，等光照强度足够时再开启所有模块，从而提高整体效率。微型逆变器。更适合住宅屋顶电站。其优点有，使每块
电池板的输出效率最高，且彼此不影响，较好地解决了阴影造成的Mis-Match问题，提高了整机效率；因为没有高压部分，因此安全性较好；安装简单，不需要独立房间，可以跟随组件移动。DC-DC优化器。适合商用

模块出现故障不会影响整机工作，整机还能输出较大功率，从而降低了停机风险;早晚太阳光不强的时候，可以自动关掉部分模块，等光照强度足够时再开启所有模块，从而提高整体效率。微型逆变器。更适合住宅屋顶电站。其
优点有，使每块电池板的输出效率最高，且彼此不影响，较好地解决了阴影造成的Mis-Match问题，提高了整机效率;因为没有高压部分，因此安全性较好;安装简单，不需要独立房间，可以跟随组件移动。DC-DC

的华东电网承受能力不足、发生多回直流同时闭锁的可能性大大提高，电网存在大面积停电风险。为了支撑直流特高压多馈入，需要建设交流特高压环网，与现有的华东电网形成强交强直的电力交换平台，受电能力和抵御严重事故的

到了近年这种交流电模式开始动摇，并日渐出现被直流电传输应用新模式取代的趋势。据悉，随着新能源的发展，近年来，由于，世界各地和我国特高压直流电网和轻型直流电网以及便于直流电多种应用的逆变、整流、变压

二期产能,转固开始折旧之后对业绩也有一定压力。经营性现金流19亿,盈利质量良好,但投资活动现金流出51亿。今年大概率业绩改善:变压器业务方面,2012年四季度公司连续拿到两条特高压直流线路的订单,我们
尤其是海外业务将继续较快增长。加上有在手订单的印证、大宗商品持续下跌减缓成本压力、资产减值后相对轻装上阵,我们认为公司低点已过,2013年值得期待。风险提示:多晶硅产能投放慢于预期、特高压产品交货慢于预期。

,转固开始折旧之后对业绩也有一定压力。经营性现金流19亿,盈利质量良好,但投资活动现金流出51亿。今年大概率业绩改善:变压器业务方面,2012年四季度公司连续拿到两条特高压直流线路的订单,我们预计
海外业务将继续较快增长。加上有在手订单的印证、大宗商品持续下跌减缓成本压力、资产减值后相对轻装上阵,我们认为公司低点已过,2013年值得期待。风险提示:多晶硅产能投放慢于预期、特高压产品交货慢于预期。

索比光伏网讯:我们的分析与判断.(一)变压器业务,受益于特高压建设提速及海外业务拓展公司是全球最大的变压器生产厂家,技术也位全球前列。公司先后承担了哈密-郑州线正负800千伏直流输电工程、皖电东送
1000千伏特高压交流工程、平圩电厂1000kV发电机变压器、新疆-西北750kV联网工程等国家重大项目、重点工程输变电产品研制任务。2013年,公司有望获得大量特高压交直流变压器订单,并继续开拓