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英利似乎已掉入了死亡式下降螺旋。如果债务持有人和控股股东出手，英利可能存活下来，但多数普通股东和ADS（美国上市存托股）的持有人可能迅速售股出局。汉能、英利两大光伏巨头股价突然暴跌光伏业
到底怎么了？恐慌来自哪里？ 5月19日，在美股的中国光伏概念股英利绿色能源（以下简称英利）暴跌超过45%。 5月20日，港股市场上备受关注的汉能薄膜发电（以下简称汉能）突跌47%后停牌

。不过，有两个值得注意的信息是，汉能股价暴跌的时间正好是在昨日汉能的年度股东大会开始之后；同行中概股英利绿色能源因巨额债务问题于前日也出现暴跌。股东大会日惊魂暴跌昨日股市开盘仅40多分
还未能刹车。汉能总股本为417亿股，昨日停牌前报3.91港元/股，对应的总市值为1631亿港元。而上一个交易日，汉能的市值为3073亿港元。这意味着，仅在昨日交易的一个多小时里，汉能的市值就蒸发

2012年的三次增资累计14亿元、在上下布局游产业链可以看出。实际上，包括无锡尚德、超日太阳等光伏巨头，也都曾试图通过提高上游原材料自给率，来提升综合毛利率，进而提高企业的抗风险能力。然而，根据国际
资产，这也是债权人的偿债保障之一。作为实际控制人，兵装集团自然也要保全这一资源。于是，在兵装集团的策划下，天威集团将持有的3.52亿股、占总股本25.64%的保变电气股权转让给了兵装集团。天威集团虽然

一个新能源平台，这从自2008年至2012年的三次增资累计14亿元、在上下布局游产业链可以看出。实际上，包括无锡尚德、超日太阳等光伏巨头，也都曾试图通过提高上游原材料自给率，来提升综合毛利率，进而
，但手里的上市公司控股权仍是宝贵的资产，这也是债权人的偿债保障之一。作为实际控制人，兵装集团自然也要保全这一资源。于是，在兵装集团的策划下，天威集团将持有的3.52亿股、占总股本25.64%的保变电

Power这个YC平台，受到6亿美元左右的资金追捧。海外光伏巨头Sunpower和First Solar也在打算将两家公司的部分电站资产装入到YC平台中，再向市场申请IPO，可见这股YC的暖风已在
11.7亿股的新股，这部分新股占扩大后股比的11.92%。第三，绿能宝的理财收益产品。其结合现有互联网及融资租赁业务为一体，现在发售的16号产品年化收益率为11.9%。而在海外，还有一种发电资产担保

Edison也向外界公布了TerraForm Power这个YC平台，受到6亿美元左右的资金追捧。海外光伏巨头Sunpower和First Solar也在打算将两家公司的部分电站资产装入到YC平台中，再向市场
联合光伏(00686.HK)截止目前拿到了总额约30亿港币的可转债，为其后期电站业务发展保障了资金需求;第二，类似江山控股(00295.HK)，将公司的一部分股份配发出去，如4月底其配售了11.7亿股的

喜人。在已公布的年报中，逾半数都实现了盈利，一些光伏巨头更是实现了出货量和利润的双线飘红。赚了的预计在展会上也会再宣传宣传，赔了的应该就不会再自揭伤疤了吧。谁赔了呢？赔了的当中，最近浮上水面的有
1.6股的方式一转了之。为什么赔呢？英利：业内对其的评价是步伐太慢。有种说法是英利为连续两年摘得榜首桂冠付出了沉重代价；连年亏损，资金链过紧，更是让英利雪上加霜。在困难面前，英利开始尝试转变策略。为了

2014年第三季度的财报中，阿特斯、晶科的毛利率已经超过20%。业绩转好带来的直接影响是，美国中概股光伏板块从2013年底开始实现了多个交易日大涨，光伏企业的市值以及股价不断被推高。这也让两年
发生改变。在过去，某些光伏巨头采取过度追求全产业链条，给企业资金、人才、管理、营销等方面造成了巨大压力，非但未给企业带来预期盈利，反而使其陷入亏损泥沼无法自拔。在光伏寒冬期间，瘦身成了光伏企业

毛利率。2012年光伏企业毛利率跌倒最低点，有的甚至出现了负值。而到2014年，这一状况已经明显好转，在2014年第三季度的财报中，阿特斯、晶科的毛利率已经超过20%。业绩转好带来的直接影响是，美国中概股
。除了像阿特斯这样谨慎进入下游电站的企业，甚至有些公司想把电站资产分拆出来，也就是说单纯的制造企业身份已经发生改变。在过去，某些光伏巨头采取过度追求全产业链条，给企业资金、人才、管理、营销等方面造成了

，市值突破7千亿美元。曾经的恶名并没有影响到苹果的膨胀脚步，当其牵手中环股份首次进行海外新能源投资，进军中国光伏发电市场的消息传出时，苹果更是改头换面以环保先驱者的形象引爆光伏概念股。美国太阳能
中心一样，100％靠可再生能源运作，其中大部分能源来自附近的一个太阳能农场。 First Solar+SunPower：与光伏巨头合作实际上，苹果与巨头联手直接投资兴建大型地面电站要比4

市值最高的公司，市值突破7千亿美元。曾经的恶名并没有影响到苹果的膨胀脚步，当其牵手中环股份首次进行海外新能源投资，进军中国光伏发电市场的消息传出时，苹果更是改头换面以环保先驱者的形象引爆光伏概念股
大部分能源来自附近的一个太阳能农场。　　First Solar+SunPower：与光伏巨头合作实际上，苹果与巨头联手直接投资兴建大型地面电站要比4月16日的消息发出前还要早。2015年2月11日

成为公司未来新的利润增长点。另外，3800.HK 的控股股东协鑫集团还控股整合了 A 股上市公司 2506.SZ(超日太阳能已更名为协鑫集成)，2506.SZ 已是 3800.HK和 0451.HK的
。考虑到光伏行业的持续复苏、公司的光伏巨头地位以及 451.HK 未来电站运营将持续对公司贡献业绩等因素，我们给予 3800.HK未来 12个月内目标价 3.26港元。目标价相当于 2015-2017

）的收入。同时，汉能薄膜发电与新华联签订认购协议，向其配发及发行15亿股新股份，占集团经扩大已发行股本约 3.48%，认购价为每股3.64港元，所得款项净额约为54.60亿港元。所得款项净额用作一般企业
。　　美两光伏巨头强强联手美国两大太阳能巨头第一太阳能（First Solar）和加州阳光电力（SunPower）24日共同发布声明表示，二者通过深入谈判已经接近达成协议，共同组建一个合资金融公司

2.77%至21.13美元，天合光能（TSL）上涨2.04%至10.48美元。此外，截至10日港股收盘，光伏股保利协鑫能源（03800）上涨1.81%至1.69港元。今年光伏装机量将大增
目标合理，相较于去年2GW至3GW的建设规模，同比增速将超200%。资料显示，内地光伏巨头今年开始陆续未雨绸缪，布局光伏市场。例如，协鑫新能源1月27日就发布公告称，公司截至目前光伏电站总并网

2.77%至21.13美元，天合光能(TSL)上涨2.04%至10.48美元。此外，截至10日港股收盘，光伏股保利协鑫能源(03800)上涨1.81%至1.69港元。今年光伏装机量将大增
规划目标合理，相较于去年2GW至3GW的建设规模，同比增速将超200%。资料显示，内地光伏巨头今年开始陆续未雨绸缪，布局光伏市场。例如，协鑫新能源1月27日就发布公告称，公司截至目前光伏电站总

来说，*ST超日就幸运得多。据了解，在协鑫的构想下，此后的超日公司将不再仅从事产品制造业务，而将成为高科技系统集成公司，为电站开发商提供全方位的解决方案，并将以A股上市平台成立光伏产业基金，为光伏电站
项目提供金融支持。至于前路如何，也只能拭目以待了。 10、中国最大光伏电站竞标疑窦丛生天合英利竞相出手 2014年8月，光伏巨头英利和天合在云南产权交易所展开了一场激烈的竞标战，为的是云南

对新能源的补贴政策。能源补贴的方向本来就是逐渐削减，而在资本市场看来，油价下行可能会加速这一变化。去年11月以来，美股光伏、风电以及新能源汽车等板块出现下滑，此后全球新能源概念股均出现了不同程度的下跌
单一的新能源企业只能静观其变，期待油价重新走高。然而另一些跨行业、实力较强的企业已经开始断臂求生，或减少受冲击较大业务的投资，或开拓新的市场，寻觅新的机会。美国光伏巨头SunEdison以往是以传统

系统集成公司，为电站开发商提供全方位的解决方案，并将以A股上市平台成立光伏产业基金，为光伏电站项目提供金融支持。至于前路如何，也只能拭目以待了。【相关新闻】国内债市首现违约：11超日债无法兑付超日债事主
引入9家投资者重整11超日债兑付方案出炉投资者将获本息全额偿付10、中国最大光伏电站竞标疑窦丛生天合英利竞相出手2014年8月，光伏巨头英利和天合在云南产权交易所展开了一场激烈的竞标战，为的是云南

全部出炉，然而，在未来，我们或许将出现由15家光伏巨头主宰产业的形势出现。光伏寒冬，产能严重过剩，大批企业破产、倒闭的情景历历在目。落实2013年7月国务院下发的《关于促进光伏产业健康发展的若干意见
8月27日某媒体统计，A股33家光伏概念上市公司中已发布2014年半年报的27家企业普遍扭亏。据Wind资讯数据统计，2014年上半年，已公布业绩的27家光伏类公司平均实现归属于上市公司股东的净利润