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、HJT降本路径清晰，主要有5个方向1、设备国产化2019年之后，HJT设备投资端逐渐进行国产厂商替代，迈为股份、钧石能源、捷佳伟创等推进国产设备研发，根据CPIA，2021年HJT设备成本进一步降至4亿元
江丰电子、隆华科技、阿石创占比分别为 3%、3%、1%，其他企业合计占比约为23%。具体到ITO靶材来看，2021年中国ITO靶材本土供应占比约48%。重要提示：本文仅做投资学习记录，不作为投资建议，风险自负。

%。原本卖鞋的，真做异质结 2020年12月，宝峰就已取得福建省计量科学研究院(国家光伏产业计量测试中心)颁发的制造HIT电池之校准证书。 2021年1月，宝峰时尚公告称，集团
成功开发新技术，利用铸锭单晶硅片制造的高效HIT电池转换效率超24%。 2021年3月，宝峰时尚子公司新峰二维从钧石能源租赁500兆瓦异质结太阳能电池生产线的所有相关设备，试产期6个月免费，且无偿

。HIT产线单位投资4.3-4.5亿/GW，钧石能源说他们的设备明年能做到3.5-3.8亿，行业主流资料均预计24-25年HIT单位投资额可能达到2.5亿左右。第三点，先看理论极限转换效率，PERC电池
转换效率极限24%-24.5%(理想条件下极限转换效率)，topcon电池转换效率极限28.2%-28.7%，HIT电池转换效率极限27.5%(单体HIT电池)-29%(HIT电池叠加钙钛矿做叠层电池

，有望延长PERC路线的生命周期。本篇报告主要针对异质结技术做详细的介绍，除了介绍基本原理、发展历史和制备流程等基本内容外，我们还将分析其提效和降本的主要方法，并基于基础假设进行降本路径的预测，最后
进一步提升转换效率至26%乃至30%以上，目前研发进展较快的主要有背接触以及钙钛矿叠层。图表：晶体硅电池技术升级路线图资料来源：第十五届中国太阳级硅及光伏发电研讨会，钧石能源

偏早。 6.钧石能源目前异质结的发展现状钧石是从薄膜太阳能电池开始做，最核心的设备就是PECVD和PVD的相关设备，我们整个团队以美国回归的王博士为主，2016年我们建了第一个100MW的中试线
对于HJT的硅片降本有重要意义。宝峰时尚在协鑫的基础上进行了多种改进，预计5月将形成500MW/月的铸锭单晶产能，2022年形成20GW以上产能，成本比常规单晶低1元/片。 2、钧石能源的异质结量产

。设备产能方面：做大腔室和做多腔室是目前提升 PECVD 设备产能的两大主要方向，但做大腔室易带来镀膜不均匀问题，做多腔室路线下设备成本下降空间则较为有限。此外，在腔室数量/大小一定的情况下
非晶硅薄膜的制备环节，但并未针对 HJT 技术做特殊的开发。 4、理想万里晖：频率自适应技术提高镀膜质量，套盒结构助力产能升级上海理想万里晖薄膜设备有限公司于 2012 年 4 月从母公司理想能源

前夕，无锡市政府曾向施正荣表示愿意注资拯救尚德，但需要他以个人资产做担保。然而，施正荣却选择了袖手旁观，我有这么多的职工，你不救我，我就要关门。当然，后来施正荣也解释，当时自己已经从尚德离职，没有理由担保自己
光伏产业拥硅为王，在新的时代，光伏产业将拥技为王，得技术者得天下。 2019年7月26日，山煤国际宣布与钧石能源签订《战略合作框架协议》，双方拟共同建设总规模10GW的异质结电池生产线; 2019年8

系数低、光衰减系数低、弱光响应、高双面率等优势，全生命周期内等效功率更高，且这部分发电增益在目前定价中尚未体现。与单晶 BSF 相比，P-PERC、中来 TOPCon、钧石能源 HIT 电池发电
，还可做储能研发集成等技术服务，将以储能支持特高压工程建设，促进新能源消纳，实现储能、新能源与电网的平衡发展。光储项目方面，华能、大唐已经率先开启光储项目招标。其中，大唐内蒙古腾格里

煤国际外，东方日升、晋能科技、爱康科技、嘉寓股份、钧石能源等企业都布局了异质结电池技术。光大证券认为，异质结有望成为下一代商业化光伏生产的候选技术之一。和PERC技术相比，理论上异质结拥有更高的
异质结的规模化效应尚未形成。晋能科技总经理杨立友表示，光伏产业技术的发展都要经历从一开始每家企业做中试线，尝试不同的技术路线，产品小批量产出后，再进行各种性能测试的这一过程。在这一过程中，就会出现成本等

且存在环保问题，钧石能源在 500MW 异质结生产线中采用了电镀技术。2019 年 12 月，国家电投成功下线的 C-HJT 电池在栅线材料上以铜代替了银浆，实现了成本降低。 HIT 属于低温
精准度要求更高，串焊过程中需要高精准定位金属化图案的位置，对焊接对准、焊接牢固程度要求更高，因此需要使用新的串焊机。此外，为将栅线做细，还需要新的网版。热焊接方式与传统产线兼容性高，技术成熟度高

非晶硅做发射极，具备双面对称结构。电池正表面，空穴通过高掺杂的 p 型非晶硅，构成空穴传输层;电池背面，电子通过高掺杂的 n 型非晶硅，构成电子传输层。光生载流子在吸收材料中产生，只能从电池的一个
最低值(约 80m，现在 Perc 硅片厚大概是200m);3、低温过程消除了硅衬底在高温中的性能退化，从而允许采用低品质的晶体硅甚至多晶硅来做衬底。 4、发电增益 Perc 电池存在光致衰减问题

涌入，需要更多勇士在此地深耕细作、静待花开，但是光抛出一个概念或想法，难免不让人产生做局者的疑问。中国光伏从国家启动特许权招标冰河初开，到完成自我进化进入一个全新产业生态，经历了重重洗礼与迭代
、强强联合，似乎显得苍白乏力，我们并未看到二者入局光伏的核心筹码。回归到各自的原生行业，再来看这场跨界，更像二者在空谈、做局。当时代浪潮席卷互联网而来时，康佳这样曾经家喻户晓的国产家电品牌最终也都走向

转化效率已经达到 26.6%，非常接近它的理论光电转化效率极限 29.4%，而异质结可为叠层电池做基础，可以突破30%转化效率理论限制。目前，叠层电池实验室研发已经取得重要进展，其中，中国科学院
HJT(异质结)的产业化元年。在已投产的异质结电池产线中，捷佳伟创、迈为股份、钧石能源、上海理想等设备商已经出货相应设备产品。与PERC时代各设备厂商在不同环节发力不同，异质结时代由于产线步骤

做的，但组件端可能会有压力，后续能否实现薄片话还要看批量生产的结果。通威认为，2020年可能是市场逐步接受210硅片的过渡期，眉山一期的电池产能将视市场需求进行调整，实际出货可能是大硅片和小硅片
产品组合。除了硅片尺寸问题，在通威的扩产计划中，将异质结作为了重要的技术储备。实际上，在春节前资本市场已经炒过了一波异质结概念股，布局该技术的山煤国际、钧石能源、东方日升、捷佳伟创等设备、制造企业受益

。一位资深从业者告诉能见，就近几十年的技术探索结果而言，未来10年行业比较认可的技术方向是HIT+钙钛矿做叠层电池(Tandem)。HIT到叠层只需要增加3道设备，4层膜，成本增加约0.2元/瓦
道路上不断迈进。 2019年7月，山煤国际发布公告对外披露，与钧石能源签署了《战略合作框架协议》，双方将共建高达10GW的异质结太阳能电池(HDT)生产基地。 2019年8月，东方日升年产

Solarbe索比光伏网记者获悉，领先的异质结太阳能电池厂商钧石能源与山煤国际能源集团签订了合作协议。根据该协议，双方将共建高达10GW的异质结太阳能电池(HDT)生产基地。山煤
国际能源集团是一家山西省国资委控股的上海证券交易所主板上市企业，以煤炭生产为主，地处国家能源革命综合试点的山西，资金实力雄厚;钧石能源是专业从事新一代高效异质结太阳能电池(HDT)的研发、装备制造、产品

今后的5-10年，太阳能和电池技术将会有较大发展，这两大技术的发展恐将集中于新材料之上，大数据技术也将是分布式能源发展的重要基础。1月12日，在北京召开的未来能源大会上，钧石能源总经理温跃忠如是判断
这些公司的资金成本压力非常大。实际上，央企当然没有问题，民营企业在这方面会面临困难，能否找到更多的资金介入这个行业，也是一个重要问题。温跃忠提到，在分布式光伏产业，很多美国的公司做的不错，有很多

格尔木新能源开发有限公司、国投格尔木光伏发电有限公司分别建成了20兆瓦；中广核太阳能开发有限公司建成10兆瓦项目；青海百科光电有限责任公司、青海钧石能源有限公司和神光新能源股份有限公司分别建设了2兆瓦
地区属于中部电网于2001年与青海主网联网，以330千伏格尔木变为主供电源。青海省也在为并网问题做努力。吴达成说。青海省电网目前正在建设柴达木750千伏变电站，以解决格尔木地区用电需求及青海与西藏联网问题。

却又不止于汉能控股，那是一个光怪陆离的光伏产业生态链，在这个链条中，既有做着“王国梦”的汉能控股股东，也有只求短平快暴富的福建钧石能源有限公司(下称“钧石能源”)林朝晖，更有和企业一起画饼的地方政府
晶体硅电池差不多。”张立表示。　　与汉能控股使用同样厂家设备的钧石能源，与其最具可比性，该公司已经运营了近三年。钧石能源人士告诉本刊记者，公司产品很少用于光伏电站。　　到目前为止，衰减率较高