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。如今，重组一事终于尘埃落定，市场反响出奇热烈。重组超日太阳，朱共山的全产业链布局宣告完成。重组超日，布局全产业链 2014年3月，上海光伏组件生产商超日太阳处境艰难。因11超日债违约，超日一时
狂涨986.07%，直接从停牌价格1.22元/股涨至13.25元/股，成为两市一匹强劲黑马。这一天可谓来之不易。一年多的时间里，超日太阳经历债务违约、破产、重组、恢复上市，大起大落，多次前景未卜

协鑫集成加入上市阵容后，朱共山的全产业链光伏帝国是否就会发展得顺风又顺水呢？重组超日，布局全产业链2014年3月，上海光伏组件生产商超日太阳处境艰难。因11超日债违约，超日一时成了资本市场的众矢之的。然而
停牌价格1.22元/股涨至13.25元/股，成为两市一匹强劲黑马。这一天可谓来之不易。一年多的时间里，超日太阳经历债务违约、破产、重组、恢复上市，大起大落，多次前景未卜。如今，重组一事终于尘埃落定

相应建筑工程评估价值优先受偿5，960.55万元，其余未优先受偿部分参加普通债权组。（2）11超日债债券持有人2，114人，其有财产担保债权可以按照相应担保物评估价值优先受偿1，781.25万元，其余未
担保债权（11超日债）46，756.04万元、已申报但尚未获得管理人审查确认的普通债权约20，611万元、未申报的普通债权约1，000万元，预计债权金额合计约68，367.04万元。（三

自己10%左右的自有资金外，项目公司可以拿着和电力公司的购电合同PPA，从银行取得贷款。而银行敢给贷款，是因为它知道这些合同是算数的。若发生违约，项目公司和银行可以上法庭，状告电力公司和地方政府。中国
政府批多少项目，也不是上市公司revenue的增长，而是能否有长期资金投进来，把原来的短债和应收账款置换出去，从而实现资产端和负债端现金进出的配比(match)。这就是行业的长短问题。再者，无论克林顿

干活，付钱；买东西，付钱。能做到这样，是因为除了自己10%左右的自有资金外，项目公司可以拿着和电力公司的购电合同PPA，从银行取得贷款。而银行敢给贷款，是因为它知道这些合同是算数的。若发生违约，项目公司
上游也恶化了）。所以，太阳能股价要起来，关键不在政府批多少项目，也不是上市公司revenue的增长，而是能否有长期资金投进来，把原来的短债和应收账款置换出去，从而实现资产端和负债端现金进出的配比

60%的电站通过此类资本建成。率先实现电站的资产证券化，利率低至4.03%，证券化资产规模占总规模20%；率先推出客户贷款计划；率先推出基于互联网销售的太阳能债，多年限，多利率。资本结构配置
方式将SolarCity的市场推广扩大到全美。此太阳能债券美国第一笔登记在册的太阳能债并向所有公众开放购买。可直接在SolarCity网站上交易，无任何费用。1年期债券利率2%，2年期2.5%，三年期3

（dilution）。可见，可转债兼具股债双重特性：持有者如果因公司股价走势不佳等因素不行权转股，可以收回约定本息，图个安全；如果公司股价上涨达到转股条件，持有者也可以选择转股以分享股息，甚或直接出售股票
（convertiblepromissorynotes）也属于夹层融资。目前在国内，优先股、可转债等尚未广泛应用，夹层融资多以信托计划、资管计划进行，包括名股实债、附转股权债权等形式。其常见结构如下

转股，则其身份将从债权人变为股东。因此在对公司进行估值时，可转债通常会被视作对股本的稀释（dilution）。可见，可转债兼具股债双重特性：持有者如果因公司股价走势不佳等因素不行权转股，可以
在国内，优先股、可转债等尚未广泛应用，夹层融资多以信托计划、资管计划进行，包括名股实债、附转股权债权等形式。其常见结构如下图所示。就境内实践而言，多数夹层融资期限较短、成本较高并要求兜底，无法

（dilution）。可见，可转债兼具股债双重特性：持有者如果因公司股价走势不佳等因素不行权转股，可以收回约定本息，图个安全；如果公司股价上涨达到转股条件，持有者也可以选择转股以分享股息，甚或直接出售股票赚取差价
promissory notes）也属于夹层融资。目前在国内，优先股、可转债等尚未广泛应用，夹层融资多以信托计划、资管计划进行，包括名股实债、附转股权债权等形式。其常见结构如下图所示。就境内实践而言

《证券公司资产证券化业务管理规定(征求意见稿)》明确了可以证券化的基础资产具体形态。2013年4月19日，国家发改委日前下发《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》（下称《通知》），将对企业债发行申请
、审批、发行直到运行，相比企业债和短期融资券简便的多；同时融资期限根据证券化资产及其收益状况、融资方意愿等因素而定，可做半年到十五年不等。电站的甄选标准作为证券发起人，如何挑选合适的电站、如何合理

形态。2013年4月19日，国家发改委日前下发《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》（下称《通知》），将对企业债发行申请，按照加快和简化审核类、从严审核类以及适当控制规模和节奏类三种情况进行分类管理，其中
存贷款利率之间的收益率即可带来大量的投资者，这将实实在在降低光伏电站的融资成本。 4、操作简便，期限灵活。电站证券化的操作从项目设计、申报材料制作、审批、发行直到运行，相比企业债和短期融资券简便