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，且付款节奏比较宽松。公司单晶硅片基本盘稳固，向下游产业链延伸和全球化扩张初见成效单晶硅片仍是光伏产业链壁垒最高的环节，长期双寡头垄断格局清晰。公司单晶硅片产能扩张、成本下降屡超市场预期
积极开拓海外市场，2020 年组件出货有望进入全球核心第一梯队。公司正全面实现由单晶硅片向电池片、组件的延伸，一体化全产业链龙头即将成型。维持强烈推荐评级因收购尚未完成，暂不调整盈利预测

亟待交易的存量光伏电站来说，无疑是一个利好。 (六)价格和盈利整体看，光伏产品价格继续下滑。从产品类型来看，受需求下滑影响，多晶产品价格降幅明显超过单晶产品，尤其是进入12月
进入四季度随着单晶组件价格的持续下滑，部分多晶订单开始转向单晶，导致多晶组件需求减弱，价格重新开始下跌;而单晶组件则因为国内的需求启动较晚价格下滑幅度较大，但因为电池片价格的快速下滑导致下半年的盈利

技术壁垒怎么样，您怎么看两者毛利率的差异。答：以前组串式逆变器和集中式逆变器的成本相差是比较大的，集中式逆变器的成本和售价远低于组串式逆变器。但是组串式逆变器有提升MPPT追踪性能和一定程度上提升发电量
地面电站，我们的组串式逆变器主要应用在以户用和工商业屋顶上，所以我们整个公司的定位、聚焦点都有所不同。 7、问：如果阳光和华为进入组串式逆变器市场，公司将怎么应对? 答：整个光伏市场都是开放的，大家都在

具备高附加值属性的光伏玻璃在2019年是整个光伏产业链的异类，价格整体上涨20.83%，产品供货出现偏紧的迹象。进入2020年后，产业巨头扩容升级，机构预计光伏玻璃仍将维持高景气度。光伏玻璃作为
均是我司客户。不同于产业链上其他行业，光伏玻璃是一个重资产行业，产线较长，并且是资金密集型，同时具有一定的技术壁垒。据某光伏玻璃生产企业的高管介绍：组件商选择光伏玻璃时，第一个考察指标就是性能的

一些不成熟、没有被市场消化的技术，在进入量产前，天合都会采取谨慎的态度。天合光能是这样一家企业，我们有国家实验室，有大量研发人员，对各项技术有足够的研发实力。我们是最早主张做多主栅的公司，是第一家
，2017-2018年，天合光能经历了一个调整期。如今，天合进入弯道的出口，我们现在在加速，以210组件为例，天合爆发速度会非常快。他强调：组件，永远是我们的核心业务之一。过去20多年，天合光能

，8英寸、12英寸半导体硅片已成为市场主流产品。因大尺寸半导体硅片的制造具有较高的技术壁垒，行业集中度较高，全球仅有少数企业具备8英寸、12英寸半导体硅片生产能力。随着物联网、人工智能、汽车电子和
大直径直拉单晶产能，12英寸晶体部分进入工艺评价阶段。公司在8英寸半导体硅片生产方面已经具备了丰富的经验，为公司未来扩大8英寸产品产能，增加12英寸产品生产奠定了基础。 (二)雄厚的技术研发实力

曾在五年前异军突起的细分行业如今走到了一个新的十字路口。当金刚线进入下半场，红海搏杀在所难免，淘汰赛即将来临。下半场开启在淘汰赛来临之前，为抢占先机，沈新芳不得不做出产能扩张的决策
的3倍以上。率先进入扶植名单的正是美畅新材。此后，来自于隆基的订单源源不断的涌向美畅新材掌舵人吴英的案前。美畅新材的招股说明书显示，2016年，隆基股份及其关联方为该公司贡献92.86%的

国产化，各项技术指标业内领先，并进入中环股份、有研、郑州合晶、金瑞泓等客户的供应商体系。公司以晶体生长设备为核心逐步延伸了智能化装备、蓝宝石材料和半导体辅材三类业务，进一步完善产业链布局。光伏硅片高效
%~13.4%。在光伏降本趋势下，单晶渗透率正加速提升，同时硅片逐步向大尺寸迭代。目前高效硅片产能有限，龙头有望加速扩产构筑规模壁垒以提升自身在大尺寸硅片领域的话语权，进而引领新一轮优质产能扩建潮，市场份额

。多晶硅行业属于精细化工行业，生产工艺复杂，流程众多，而目前主流的多晶硅生产企业已经进入行业多年，对行业Know-How积累已经很深，产业已经形成很强的技术壁垒。预计产业粗放式的发展时代已过，格局已经开始稳定。
%; 数据来源：中国光伏行业协会、中商产业研究院整理多晶硅粗放式发展模式已过，剩者为王的时代开始来临。国内的多晶硅主流企业大多集中在2010年以前进入行业，之后，产业只有东方希望一家新进入者

机遇。第三，由群雄混战到寡头的集中，电池行业一直以来的特征就是企业数量众多，行业集中度很低，核心原因还是技术壁垒不高，门槛相对便宜，譬如之前最大的通威，市占率也不到10%。而今后，随着壁垒的提高
，今年将会有接近30%转化率的复合电池面世，光伏发电将进入一个革命性发展的时期，彻底完成对传统电力的超越和替代，最终成为最重要的能源供应模式。而复合电池就是钙钛矿叠加晶硅电池，目前全球钙钛矿的领导企业

随着我国光伏产出海步伐的不断加速，全球市场贸易壁垒的存在成为影响我国光伏企业走向全球化的重要阻碍。2019年，全球对中国发起的贸易救济案件中，反倾销28起，反补贴6起，保障措施9起。贸易保护
、新加坡等国家的挑战，在低端制造领域也面临着中国、越南、马来西亚、印尼等国的压力。多年来印度一直以双反等作为贸易壁垒，试图保护国内产业。 ●光伏组件和电池为了减少对进口太阳能产品的依赖并帮助本地

曾在五年前异军突起的细分行业如今走到了一个新的十字路口。当金刚线进入下半场，红海搏杀在所难免，淘汰赛即将来临。下半场开启在淘汰赛来临之前，为抢占先机，沈新芳不得不做出产能扩张的决策
前者的3倍以上。率先进入扶植名单的正是美畅新材。此后，来自于隆基的订单源源不断的涌向美畅新材掌舵人吴英的案前。美畅新材的招股说明书显示，2016年，隆基股份及其关联方为该公司贡献92.86%的

过去20年，光伏系统LCOE持续下降主要得益于光伏电池组件效率的提升、制造生产率提升、规模成本效应、原材料成本下降、管理成本下降的推动。进入21世纪20年代，光伏平价上网仍在努力，LCOE驱动的
20年寿命的电站将成为可能。 4.贸易紧张局势和关税缓和自由贸易有利于全球太阳能的发展，而贸易壁垒则提高了太阳能的成本并降低了装机潜力。截至2020年1月，由于双反、201、301三种与光伏相关

第二轮光伏技术驱动转移至电池片环节，行业进入电池片PERC化时代。2018年之前，常规BSF电池依然占据主流地位，2017年其市场占比仍高达83.3%，而在PER电池、N型电池、HIT异质结电池和IBC
，各大主流电池商布局PERC产线意愿积极。另外，2018年531事件使得光伏产业链快速进入产能出清的周期，高效及低成本PERC电池片竞争性进一步凸显。 PERC大规模扩产潮集中于18到20年，三年复合

在过去的几十年里，石油和天然气巨头已经涉足太阳能和可再生能源领域，但这似乎更像是一种公关，而不是全身心的投入。这种情况可能正在改变。石油企业努力进入太阳能和可再生能源光伏商业化的历史
。石油和天然气公司对太阳能的重视从道达尔(Total)和壳牌(Shell)的最新努力来看，似乎石油和天然气公司在应对气候变化以及他们的社会契约义务时看到了壁垒。他们正在认真对待太阳能

依靠进口多晶硅。但是八年中，多晶硅贸易壁垒和高关税实际上使美国供应商无法满足这一需求。不仅美国多晶硅制造商无法进入中国，它们还失去了向美国其他太阳能产品(如铸锭，硅片和组件)制造商供货的机会，因为
中美光伏贸易Z打了八年，如今随着《中美贸易协议》的签署，中国计划增加从美国进口包括太阳级多晶硅在内的部分商品，暗藏着光伏贸易壁垒的破冰信号。破冰之际，再来回顾一下，中美光伏贸易关税，到底伤害了谁

2020年，我国非化石能源消费占一次能源消费总量比重达15%。随着技术进步和产业的快速发展，我国可再生能源已进入全面、快速、规模化发展阶段，可再生能源发展前景值得期待。面对能源发展的新形势，应该
可持续发展，走在正确的轨道上。可再生能源法自2006年实施以来，曾于2009年作出修改。张春贤副委员长指出，当前可再生能源电力输出受阻较明显，省际间电力交易仍然存在壁垒，亟须完善协调机制，处理好能源开发

新技术变革之路再进一步;半导体原材料量产、验证、出口、大硅片试产、单晶硅棒中试五连胜，为中国芯突破贸易壁垒夯实高端优质材料基础等。 2020年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年，是国家第一个百年
奋斗目标实现之年。国家目标的如期实现昭示出朴素的真理大道虽远，久行必至。企业更是如此。能源变革势不可挡，绿色能源产业进入分久必合的新周期，协鑫将坚持与客户、合作伙伴携手走向产业集中、生态协同的共赢之路

工艺的创新与升级，通过先进设备和工艺流程生产出先进电池产品。 2019年被视作中国光伏产业平价上网元年，进入2020年，光伏市场对电价下降提出了更高要求，因此产业需要以更大的力度来降低度电成本。在过
210mm大尺寸技术。而拥有技术与规模双壁垒的爱旭科技，则有望在资本市场的有利支持下实现产能的快速扩张，持续创造更大价值。

的壁垒是这是一种建材，所有建材都有的壁垒，就是跟屋顶的结合必须跟建筑商一起研究。现在隆基已经做了很多IP的布局，更多的是外观与结构的知识产权保护。主要是客户认可问题。现在还没人做BIPV，隆基想做
拉动需求的手段了。拉动需求最重要的是让更多的人理解与了解光伏的价值，现在很多传统能源企业进入光伏产业，比如大的石油公司，煤电公司等。这样自然市场会扩张。还有光伏场景发掘，比如农村的分布式加储能加柴油