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1月14日，垂直一体化光伏太阳能开发商SPI宣布，其全球运营总部落户上海，并与南车集团签署战略合作协议，将在光伏产业应用领域进一步拓展新业务。业内人士认为，光伏产业经历严冬之后，目前已经触底反弹
需要打开光伏应用市场。在他看来，国内光伏产业在经历发展的阶段性挫折之后，已经呈现触底反弹的态势，行业预计将迎来规模扩大、发展前景打开的新阶段。据预测，2014年我国多晶硅产量超过13万吨，达到前所未有

反弹的态势，行业预计将迎来规模扩大、发展前景打开的新阶段。据预测，2014年我国多晶硅产量超过13万吨，达到前所未有的水平。若加上接近10万吨的进口量，多晶硅供应量或将达到23万吨。而行业复苏发生的背景
进行光伏电站投资开发业务，有利于获得降低电站项目的融资成本、延长贷款期限。双方形成了较强的优势互补，具备了资源与资金两大核心优势，电站业务的发展速度或将超预期。预计14-16年EPS为0.57、0.89

25.42%。乐山电力定增预案公告次日也表现不佳，高开低走全天仅涨逾2%。但经过今年一二季度继续调整，三季度起板块已现明显反弹，上述爱康科技、乐山电力三季度股价阶段涨幅分别为55%、56%。一级市场方面，9月
大型企业也宣布破产。公司具备相对竞争优势，有望在危机中剩存。股价催化剂：行业洗牌，中小企业退出；新兴国家推出新的政策刺激光伏需求；德意抢装超预期。核心风险假设：组件价格下跌超预期

年发电量大超市场预期，将力促2014-2015年光伏与风电的装机规模与装机节奏超预期，跨年抢装可以预期。首次详细披露2017和2020年目标，并落实到各个地方政府，表明光伏、风电是新一届政府重点扶持
，分布式金融支持政策、地方配套政策仍值得期待。进入九月，旺季才刚刚开始，光伏制造产品需求逐渐放量，价格开始反弹，量价齐升将进一步推动行业景气向上，加之明年上半年淡季不淡，行业将再迎新一轮跨年

，国内光伏市场规模化扩大，分布式发电将成为发展重点。随着我国生产规模的持续扩大，产业触底反弹，产业正在朝着健康有序方向迈进，而且，基于光伏生产技术不断进步，生产成本逐步降低，平价上网也在不断逼近。虽然从
发牌带来的估值提升机会，TD发牌和电信联通建设规模超预期带来的估值提升机会，阶段性看好受益确定的烽火通信和中兴通讯、日海通讯。此外，还看好具有行业性机会和独特竞争优势的金信诺、东方国信、海能达、梅安森。

即将出台，全方位的政策体系有望逐渐形成，分布式前景一片光明。分布式允许追加配额指标凸显雄心，全年分布式装机超预期空间极大：正式稿的最大超预期的亮点在于明确提出，对各类自发自用为主的分布式光伏
风险极小，向上超预期空间极大！进一步明确分布式收益兜底呈显细心，分布式商业模式的风险大幅降低：正式稿表述，利用建筑屋顶及附属场地建设的分布式光伏发电项目，在项目备案时可选择自发自用、余电上网或全额上网

发布的征求意见稿基本一致,部分细节条款存在超预期内容。《进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》（全文）评论1. 《通知》是继发改委确定分布式光伏度电补贴政策之后的第二份重大政策,文件措辞高调,除了
,产品价格有望出现阶段性反弹。重点推荐标的:A 股隆基股份、阳光电源、航天机电、海润光伏,港股兴业太阳能、保利协鑫、协鑫新能源、卡姆丹克太阳能;美股JASO、JKS、CSIQ、SOL。

即将出台，全方位的政策体系有望逐渐形成，分布式前景一片光明。分布式允许追加配额指标凸显雄心，全年分布式装机超预期空间极大：正式稿的最大超预期的亮点在于明确提出，对各类自发自用为主的分布式光伏
风险极小，向上超预期空间极大！进一步明确分布式收益兜底呈显细心，分布式商业模式的风险大幅降低：正式稿表述，利用建筑屋顶及附属场地建设的分布式光伏发电项目，在项目备案时可选择自发自用、余电上网或全额上网

一系列配套政策即将出台，全方位的政策体系有望逐渐形成，分布式前景一片光明。分布式允许追加配额指标凸显雄心，全年分布式装机超预期空间极大：正式稿的最大超预期的亮点在于明确提出，对各类自发自用为主的
4GW仅为底线，向下风险极小，向上超预期空间极大！进一步明确分布式收益兜底呈显细心，分布式商业模式的风险大幅降低：正式稿表述，利用建筑屋顶及附属场地建设的分布式光伏发电项目，在项目备案时可选择

11年35-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元，维持推荐的投资评级。(国联证券)　　航天机电(600151)：受益光伏景气回升，业绩增长超预期自2010年4月份以来，随着欧洲市场需求突然
大增，光伏市场出现爆发式增长，作为光伏组件原料的多晶硅的价格也由此自低谷急速反弹飙涨。进入9月，多晶硅现货报价突破每公斤90美元，国庆之后，国外的现货价格更是已达到每公斤100美元~110美元，半年

，今年有望新增接近1万吨；二线产能洛阳中硅复产已近1年，近期赛维LDK的5000吨产能开始复产。因此，国产多晶硅的供给相对宽松。多晶硅价格短期反弹空间有限，中长期看跌：综合考虑国内今明两年15万吨与18
万吨的需求，海外巨头（美国以外）既有10万吨产能以及即将扩张的5万吨产能，再结合国内10万吨一线产能与已复产、正在复产与准备复产的二线产能，我们判断，多晶硅价格短期反弹空间与反弹周期均有限，甚至可能

短期反弹空间有限，中长期看跌：综合考虑国内今明两年15万吨与18万吨的需求，海外巨头（美国以外）既有10万吨产能以及即将扩张的5万吨产能，再结合国内10万吨一线产能与已复产、正在复产与准备复产的二线产能
，我们判断，多晶硅价格短期反弹空间与反弹周期均有限，甚至可能不会出现反弹，年底价格随着新产能的投放大概率下滑，中长期仍然看跌。产业链中下游影响甚微：根据多晶硅料在各环节的成本占比，理论上，若

尽管近期经济数据和市场情绪出现了一些波动，但多数基金仍然认为，政策偏暖环境未变，A股反弹或仍在途中。反弹根基仍在8月13日，国家统计局和央行分别公布了7月国内实体经济数据与货币金融数据。一方面，货币
基金具体分析表示，沪港通等制度性利好只是本轮超预期急涨行情出现的导火索，货币层面释放的政策宽松预期才是行情持续演绎的根本原因。目前来看，央行态度渐趋明确，货币偏宽松的趋势正逐步确立。自今年二季度以来

和1.16元，鉴于公司的11年存在产能扩张的可能性，我们给予公司11年35-38倍市盈率，合理价格为31.15-33.82元，维持推荐的投资评级。(国联证券)航天机电：受益光伏景气回升，业绩增长超预期
自2010年4月份以来，随着欧洲市场需求突然大增，光伏市场出现爆发式增长，作为光伏组件原料的多晶硅的价格也由此自低谷急速反弹飙涨。进入9月，多晶硅现货报价突破每公斤90美元，国庆之后，国外的现货价格

完成后仍将会有波装机潮,各产品价格有可能会阶段性反弹,而后还将进入下降趋势。我们预期下半年还会有鼓励分布式的政策出台,在地方支持力度较大的区域分布式光伏装机可能率先启动,预计今年国内分布式总装机可能达到
可见度较高,我们看好具备提升市占率潜力的公司如金风科技和华仪电气。风险提示 1、地方政府鼓励新能源的政策落实不到位;2、政策完善进度低于预期;3、海外贸易环境超预期恶化。

阶段性反弹，而后还将进入下降趋势。我们预期下半年还会有鼓励分布式的政策出台，在地方支持力度较大的区域分布式光伏装机可能率先启动，预计今年国内分布式总装机可能达到4GW左右，待商业模式更加清晰稳定后，明年
、地方政府鼓励新能源的政策落实不到位； 2、政策完善进度低于预期； 3、海外贸易环境超预期恶化。

需求仍然比较稳定。由于目前国内装机进度迟缓以及美国双反影响,近期各产品价格持续下跌,电池片和硅片跌幅较大,我们认为待下半年政策理顺,审批完成后仍将会有波装机潮,各产品价格有可能会阶段性反弹,而后还将进入
,我们维持此前观点,即在预计今年新增装机规模增长,而全年整机价格维持稳定的背景下,今年行业整体盈利继续转好的可见度较高,我们看好具备提升市占率潜力的公司如金风科技和华仪电气。风险提示1、地方政府鼓励新能源的政策落实不到位;2、政策完善进度低于预期;3、海外贸易环境超预期恶化。

增加的出口成本之后的稳定位置，而在中国大陆、日本和欧洲的组件价格仍在下跌，因此上周整体晶硅组件价格保持了下降趋势。进入下半年，我们预计我国光伏装机将会加速，短期的旺盛景象可能会形成阶段性的组件价格反弹，而
潜力的公司如金风科技和华仪电气。关于海上风电，我们认为目前的电价对投资方吸引力并不高，海上风电可能需要1~2年的时间才会进入爆发阶段。风险提示1、地方政府鼓励新能源的政策落实不到位；2、政策完善进度低于预期；3、海外贸易环境超预期恶化。