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项目明显增加，发展态势良好，抢装潮将持续至2021年底。光热发电受限于成本，目前发展仍较为缓慢。随着技术进步，二者的装机成本也将迎来持续下降，将先后进入快速发展阶段，但发展规模仍受限于站址资源、接入条件和
转动惯量方面贡献非常有限，为解决新能源大规模发展带来的电力、电量平衡与系统安全稳定运行问题，仍需各类电源协调发展。煤电装机容量虽将呈现先升后降趋势，但将长期在我国电力系统中持续发挥重要作用。气电、核电、水电

受疫情影响，今年第一季度国内光伏新增装机仅为3.95GW，同比下降24%。但在大量结转项目和最后一年国补的背景下，如果疫情保持可控，我们认为，今年国内光伏装机或将高于去年，达到36-42GW
政策未设置具有约束性的开工并网时间等原因，2019年光伏新增装机再度下降至 30.1GW，地面电站和工商业项目显著收缩，户用光伏装机上升。中国光伏市场历史装机(GW) 今年，由于政府还未

，带来新一轮装机潮。 ◾结论与投资建议：前期光伏核心标的回撤都在40%左右，跑输沪深300指数25PCT。五一节前电池片价格上涨，标志供需格局改善，光伏至暗时刻已过。维持行业推荐评级，建议积极布局，优选
，带来新一轮装机潮。股价端：超跌严重存在修复动力。前期光伏板块上市公司随产业链价格下跌出现大幅回撤，核心标的隆基股份高位回撤35%，通威回撤42%、爱旭回撤45%、晶澳回撤45%、日升回撤39%，跌幅

需求逐步释放，具备更强品牌和渠道能力的组件供应商竞争优势更加突出，半片、MBB 及高密度组件技术助力组件步入 4.0+时代。对高效产能的追求引发了组件端新一轮的技改、扩建潮，有望带动设备需求继续
增长。一、海内外需求共振，光伏平价打开新空间 (一)国内：政策如期落地，2020 年国内装机有望迎来反弹 2020 年国内光伏装机有望重回增长：2019 年受竞价、补贴政策落地时间影响，终端

货量和出口量很可能超预期。同时，各个大厂都没有下调他们全年的总结出货目标，因为二季度很好的出货量给了他们底气，是一个比较强的催化剂。 2、光伏行业发生了什么? (1)国内Q2迎抢装潮，装机量暴
跌到了大概2.1元，跌幅大概20%，刺激了2019年整个海外需求爆发，2019年的组件出口量增长了约45%。招商证券认为，海外疫情缓解之后，很可能会有一波需求的爆发，带来新一轮的装机潮

在我国新冠疫情得到有效控制之际，欧美等国家的新冠疫情则大规模爆发，这也导致了国际光伏市场不断萎缩。据全球信息提供商IHS Markit预计，新冠疫情影响下，2020年新增装机将在120-140GW
对中上游产业进行扩产。中国光伏也进入到有补贴的最后一年，企业申报、抢装热情高涨;加上无补贴项目的不断推进，2020年光伏新增装机或迎来逆势增长。此外，随着新基建的提出以及各类资本对光

，甚至还涉及到要不要改革的问题。国家能源局南方监管局卢勇在公开场合表示。据了解，在环境约束下，目前广东省内燃气机组装机容量超过3000万千瓦，占省内电源装机比重近25%，其中近半机组承担省内基荷电源
20年前的西电东送格局，不仅填补了21世纪初期由于东部地区装机不足产生的电力缺口，同时，通过对电厂和输电线路的投资，东西部地区经济的巨大差异，也随着超脱经济层面含义全国一盘棋的潜在性目标导向发生着微妙的

2018年12月21日，为了进一步提升西北区域并网发电机组运行管理水平，优化电力资源配置，保障西北电力系统安全、优质、经济运行，西北新版两个细则正式发布，掀起了新一轮的考核潮。相较于2015版的
提升了机组单元的执行精度和速度。对于由多期建设、多机组型号、多装机容量、通讯链路复杂的场站，解决方案建立了智能优化控制模型，并研发了与之匹配的自适应算法，可自动适应控制对象和其他扰动因素的动态变化

迎来新一轮项目建设潮，并至少将持续到11月份。在确定了2020年光伏项目建设及补贴规模的一个月后，国家发改委在4月2日正式下发2020年的光伏指导电价文件，备受关注的补贴价格也得以确定。具体
资源优势的甘肃和新疆将参与到2020年光伏竞价项目之中;更多省份将可以自主推进光伏项目建设。可以预见的是，2020年光伏竞价项目竞争将更加激烈，国内光伏新增装机规模或将止住连续两年下跌的趋势，实现正增长

抢装透支了未来两年的市场需求，导致2016、2017风电新增装机连续下行。一旦抢装潮过去，尤其是2022年平价上网时代来临，产能过剩和业绩回落也就成了大概率事件。另外，行业内大量的抢装也将导致并网消纳
业内人士表示由于抢装潮是个短期行为，短期的透支行为必然不可持续。2015年抢装透支了未来两年的市场需求，导致2016、2017风电新增装机连续下行。一旦抢装潮过去，尤其是2022年平价上网时代来临

已经出现少量的弃光现象，弃光率约为1%左右。随着2020风电、光伏抢装潮的来临，山西省新能源装机将快速提升，而电网调峰能力发展缓慢，限电形势日趋严峻，新增新能源建设指标非常有限。按照国家相关规定
光伏项目位列其中，装机容量为100万千瓦。据我了解，这8个项目中没有几个开工的，而且即便是开工的项目也没有什么实质性的进展。有知情人向记者透露，目前，山西省的首批平价上网光伏发电项目几乎均处于停滞状态

约84GW，组件约104GW，基本涵盖了光伏行业上游的整个产业链。以下表格为扩产详情： 2019年中国光伏市场不太如意，补贴拖欠越来越重、建设周期有限等因素都对年度新增装机带来了压力。在终端的倒
潮原因之一。值得注意的是，与10年前需求火爆带来的扩产大潮不同的是，2019-2020年的这一波扩产不再是旧产能的简单复制，虽然每家企业的主攻方向不同，但比较一致的是基本都会兼容当下的新技术

今年以来，我国光伏行业按下快进键。继1月份多家光伏企业产能扩容后，近日，光伏企业纷纷复工复产，又掀起一波产能扩容潮。记者粗略统计，近两个月来，20多家光伏企业陆续发布扩产计划。国内光伏企业为什么
组件提供商大部分是国内企业，所以，企业产能扩张也是瞄准了海外市场。有预测，2020年，全球新增光伏装机或将达到145GW左右，同比增长超过20%。 2019年我国光伏产品出口量增长31%，为我国稳外贸

，海外项目建设和光伏出口的风险系数增加。不过，在业内看来，全球重点光伏市场中，欧洲(除意大利)、美国、澳洲、印度、拉美等地区和国家整体影响可控，对于全球光伏市场持谨慎乐观态度，预计装机市场仍维持在
正泰新能源开发有限公司副总裁黄海燕提醒，疫情之下，欧洲、韩国和日本是需要重点关注的市场。她进一步分析，在欧洲市场方面，如果疫情不容乐观，预计新增装机会有3GW增量受到影响。其中，意大利疫情比较严重

已实现小批量量产，计划在2018年年底实现1GW产能。光伏上市、回A潮开启 5.31光伏新政颁布，平价上网时代时间窗口开启之后，光伏产业迸发出新的发展动能。国家能源局数据显示，2018年全国
新增光伏发电装机4410万千瓦，2019年全国新增光伏发电装机3011万千瓦。与此同时，全球能源转型升级释放出产业红利，国家表态坚定不移支持光伏产业发展，以及地方政府不遗余力的支持配合，进一步拓宽

2019年，中国光伏行业经历了一场重要的洗礼。尽管新增装机量有所下滑，但这年开始，我国光伏行业真正实现了由补贴驱动向平价驱动的转变。在这场行业洗礼中，光伏公司业绩分化趋势凸显，头部光伏公司优势集中
业务收入成为亮点。年报显示，爱旭新能源去年海外销售30.49亿元，同比增长412%，成为该公司业绩增长的重要推力。值得一提的是，上市后的爱旭新能源很快加入了光伏行业新一轮的扩产潮中。2月26日，该公司