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季度出货量　　2.市场分布：光伏制造企业继续撤离欧洲　　3.营收排行：阳光电源、韩华、阿特斯经营业绩最抢眼　　4.盈利情况分析：阿特斯股东利润排榜首，英利股东利润为-9.61亿元　　5.资本结构分析与
各公司的经营业绩在相同标准下比较，各光伏企业将分为A股、美股两类进行对比。（注：H1指上半年）　　A股光伏企业中阳光电源营收增长最为强劲，上半年主营业务收入达17.8亿元，其中二季度营收贡献10.53

上市公司还是不当利益输送，香港证监会会做出裁定。股价的暴跌和交易停牌，给汉能带来的最大变化是信用的严重损失。说汉能的股价是个气球，其实任何一个股价都是气球，只是5月20日的汉能股价气球实在太大。作为一个目前
的是盲目扩张，而这是前者难免的后果。比如说一夜之间遍及各地的实体店，使得汉能上半年财报显示分销费用占营收的比值从微不足道的千分之四升至7.7%。更重要的是汉能的薄膜产品在屋顶是否最具有竞争力？像买电视

5月20日，汉能盘中暴跌47%后宣布短暂停牌。7月15日，汉能终于被交易所勒令停牌，复牌已遥遥无期。汉能神话是李河君精心编织的，它包含四个核心的角色：地方政府(为项目提供30%资金)、银行(由
港元。这是汉能薄膜发电在香港借壳上市后首次出现营收下降和亏损。汉能薄膜发电称，为解除香港证监会质疑终止了90%的关联交易，以致营收下降。但2014年上半年，汉能薄膜发电的毛利润率和

具备强大的市场竞争力。要强制采取新能源，必须靠市场拉动，换言之，通过鼓励消费来保证发电站的经营收益，这样它们才会主动投资，把多发的电功率用可观的价格卖给政府。要点在于，通过帮助供需双方，获得学习和
，通过回购保证投资回报的方法也有弊端。如果风电或光伏发电突然大规模安装，导致市场电价暴跌，回购价格就会大大超出实际发电成本。如果立法者不采取措施，就会吸引大量的投机性投资，反过来进一步压低成本，扩大

升级就可以延长使用寿命，那么新能源就难有生存空间，更何况它目前还不具备强大的市场竞争力。要强制采取新能源，必须靠市场拉动，换言之，通过鼓励消费来保证发电站的经营收益，这样它们才会主动投资，把多发的
效? 某些情况下是这样，尤其是为投资者提供可靠回报时。不过说实话，通过回购保证投资回报的方法也有弊端。如果风电或光伏发电突然大规模安装，导致市场电价暴跌，回购价格就会大大超出实际发电成本。如果立法者不

。支撑评级的主要因素由于A股暴跌后公司客户的融资能力令人担忧，2015年光伏发电场目标遭到下调。公司年初曾将指引由600兆瓦下调为400兆瓦，意味着15年下半年仅有280兆瓦的光伏EPC项目，同比
依然承压。尽管管理层预测2015年幕墙业务营收持平或出现10%以内的降幅，但在房地产市场疲软的背景下我们认为2015年后该业务还将进一步下滑。我们预测2015和16年传统业务同比下滑10%，利润率大体

中国人民银行宣布下调存贷款基准利率和存款准备金率。市场认为，央行此次双降，除了扶持实体经济外，还意在缓和股市暴跌引发的恐慌情绪。受此消息影响，当日欧洲主要市场均以大涨报收。 25日，中信证券、《财经
；毛利率为20.7%；运营收入2.37亿元；每ADS股摊薄收益2.4元，合0.4美元。根据非公认会计原则，第二季度基本每股收益为6.64元（1.08美元），每ADS股摊薄收益为6.44元（1.04美元

下调存贷款基准利率和存款准备金率。市场认为，央行此次双降，除了扶持实体经济外，还意在缓和股市暴跌引发的恐慌情绪。受此消息影响，当日欧洲主要市场均以大涨报收。25日，中信证券、《财经》杂志、中国证监会
%。截至2015年6月30日，晶科能源并网光伏项目总量725MW。第二季度营业总额32亿人民币，约合5.162亿美元；毛利率为20.7%；运营收入2.37亿元；每ADS股摊薄收益2.4元，合0.4美元

在监管压力下，汉能薄膜发电集团有限公司正在降低之前公布的高额利润。不过，这家一度的光伏行业明星企业也可能会尝试向监管部门施压，要求助其与母公司合并或收购母公司资产。在股票暴跌并停牌两个月多后
发电进行调查，对这类关联交易表示关注。从6月起，汉能薄膜发电开始减少与母公司的关联交易。本周末，该公司采取了进一步行动，宣布终止与母公司的大部分关联交易，在这一过程中其营收和利润将受到挤压。即便

，这家一度的光伏行业明星企业也可能会尝试向监管部门施压，要求助其与母公司合并或收购母公司资产。在股票暴跌并停牌两个月多后，汉能薄膜发电周末发预警称，上半年可能发生亏损。这一点并不
交易表示关注。从6月起，汉能薄膜发电开始减少与母公司的关联交易。本周末，该公司采取了进一步行动，宣布终止与母公司的大部分关联交易，在这一过程中其营收和利润将受到挤压。即便投资者相信

据Seaking Alpha分析师刊文指出，Sun Edison第二季度营收创记录，但该公司亏损仍比预期大。公司极速扩张的商业模式的弊端愈发明显。尽管现在评论Sun Edison的商业模式在远期是否
全球扩张，因此它的股价会随着未控制的债务水平时而飞涨，时而暴跌。考虑到该公司建立空前生产力的计划，短期内出现太阳能供应过剩对它来说应该是好消息。幸运的是，越来越多的证据表明，太阳能供应过剩可能在近几年

据Seaking Alpha分析师刊文指出，SunEdison第二季度营收创记录，但该公司亏损仍比预期大。公司极速扩张的商业模式的弊端愈发明显。尽管现在评论SunEdison的商业模式在远期是否成功
债务水平时而飞涨，时而暴跌。考虑到该公司建立空前生产力的计划，短期内出现太阳能供应过剩对它来说应该是好消息。幸运的是，越来越多的证据表明，太阳能供应过剩可能在近几年就会出现。尽管SunEdison在

逼近3000亿港元的汉能薄膜股价暴跌46.95%，当日上午汉能紧急宣布停牌。有分析师认为，汉能此前通过海通等券商机构，以上市公司股票做质押获得银行等金融机构贷款，但有部分贷款出现逾期未还的情况，在
。在汉能控股的光伏产业布局中，包括上游(薄膜生产线制造)、中游(薄膜太阳能组件生产)和下游(电站等产品应用)一系列业务。《中国企业报》记者发现，自2010年以来，汉能营收的大部分源自向母公司及关联

这么多精力，总得有取舍。不该动的，不动。这个谨慎的决定让阿特斯受益匪浅，或者说躲过一劫。 2008年之后，多晶硅的价格如雪崩般暴跌，短时间内从每公斤数百美元跌至四五十美元。如今，多晶硅
的价格更是低至不到20美元/公斤。多晶硅价格暴跌的后遗症在此后的数年中一直萦绕在英利、赛维LDK头上。龙头老大尚德更是因巨额长单协议而陷入困境，最终破产。相反，不贪嘴的阿特斯却成为了众多光伏企业中包袱

躲过一劫。 2008年之后，多晶硅的价格如雪崩般暴跌，短时间内从每公斤数百美元跌至四五十美元。如今，多晶硅的价格更是低至不到20美元/公斤。多晶硅价格暴跌的后遗症在此后的数年
解决方案业务收入已占总营收的44.5%。成功缘于本色出演如今的阿特斯，被业内公认为当下中国最为稳健的光伏企业。但正如瞿晓铧的自评，即便一不小心成为世界第一，阿特斯依然还是

犹豫过，最后却没有选择跟风冒进。对此，瞿晓铧的解释是：人只有这么多精力，总得有取舍。不该动的，不动。这个谨慎的决定让阿特斯受益匪浅，或者说躲过一劫。2008年之后，多晶硅的价格如雪崩般暴跌，短时间内从
每公斤数百美元跌至四五十美元。如今，多晶硅的价格更是低至不到20美元/公斤。多晶硅价格暴跌的后遗症在此后的数年中一直萦绕在英利、赛维LDK头上。龙头老大尚德更是因巨额长单协议而陷入困境，最终破产。相反

汉能大了，雾霾就小了。尽管这条广告仍频繁出现在不少主流门户，但新任中国首富李河君执掌的汉能薄膜发电，却因一日市值暴跌千亿、股票停盘超3周，被冠以2015年妖股的名号。或许，李河君不是一个天天
发现，汉能薄膜的贸易及营收账款高达62.4亿港元，几乎是同期收入的2倍，而其中，应收关联公司的款项高达97%。而这里提到的关联公司，则是汉能控股。确切来说，汉能控股是一家民营能源企业

尾盘10分钟暴涨提出了质疑，其报道还指出，汉能薄膜与其母公司汉能集团之间存在异常密切的商业联系，即大量关联交易支撑着大部分营收。　　叫板香港证监会后为何又马上服软暴跌后一周，汉能薄膜引来了香港证券监管
，从3月份黑马首富、港股市值第一到两个月后半小时股价暴跌近50%，再到7月份被强制停牌，叫板香港证监会等，一切都让汉能这个明星公司蒙上了一团迷雾，汉能怎么了?　　股价暴涨暴跌成谜，李河君持股比例高自沪港

，其报道还指出，汉能薄膜与其母公司汉能集团之间存在异常密切的商业联系，即大量关联交易支撑着大部分营收。　　叫板香港证监会后为何又马上服软暴跌后一周，汉能薄膜引来了香港证券监管机构的调查
，平静地矗立在北京城的城市之肺中。然而，这家公司近期却上演了跌宕起伏的大片，从3月份黑马首富、港股市值第一到两个月后半小时股价暴跌近50%，再到7月份被强制停牌，叫板香港证监会等，一切都让汉能这个明星

停牌期间的汉能薄膜发电陷入监管与反监管的口水官司中，从而令复牌更具不确定性。今年5月20日，汉能因暴跌而紧急停牌至今。日前，香港证监会认为汉能在经营上过度依赖母公司汉能控股，从而要求汉能向其提供
否必须披露汉能控股及李河君的财务状况，则尚无定论。汉能的复杂之处在于，汉能近年半数以上的营收来自于汉能控股等关联方，个别年份几近100%，汉能控股的财务状况对汉能形成颠覆性影响。在目前的A股中，尚无