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金融服务涉及的金额巨大，而且手段繁多，方式新颖，涌现了很多金融创新的模式。比如，融资租赁、无形资产抵押、预IPO、可换股债券，所有能够在国际金融市场上见到的金融模式甚至连认购证等衍生工具，在与光伏产业各
白银拿出来对现有的光伏企业进行资产重组、股权重组的倒是越来越多。光伏产业不断传出收购和重组的消息，而在2010年以前，这样的新闻在国内并不多。投资者对于光伏的观察和关注更加深入，不仅对于主产业链，就是

繁多，方式新颖，涌现了很多金融创新的模式。比如，融资租赁、无形资产抵押、预IPO、可换股债券，所有能够在国际金融市场上见到的金融模式甚至连认购证等衍生工具，在与光伏产业各企业相关的金融市场中都有应用
恒大淘宝队，那么，光伏产业也利用互联网金融来淘淘宝，为什么不能尝试呢？尽管VC、PE对光伏企业的兴趣似乎比以前少了很多，但是，以真金白银拿出来对现有的光伏企业进行资产重组、股权重组的倒是越来越多

，我们预计未来两年银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善　　关注电站运营商完善政策将带来2014年电站市场规模化启动元年我们可以看到在审批、融资、税收
，我们预计2014年海润光伏、爱康科技、亿晶光电、拓日新能、中环股份等增发能够完成，今年A股上市公司股权募集资金约100亿左右投向电站市场。光伏电站运营的本质是金融。光伏电站运营商需要做好两件事

2013年资产负债率进一步上升至92%左右。行业整体资产负债率维持在80%左右高位，我们预计未来两年银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善关注
，今年A股上市公司股权募集资金约100亿左右投向电站市场。光伏电站运营的本质是金融。光伏电站运营商需要做好两件事情：一手获取资源，一手获取资金。我们统计了A股和H股上市公司开发电站及持有

手段繁多，方式新颖，涌现了很多金融创新的模式。比如，融资租赁、无形资产抵押、预IPO、可换股债券，所有能够在国际金融市场上见到的金融模式甚至连认购证等衍生工具，在与光伏产业各企业相关的金融市场中都
都有了恒大淘宝队，那么，光伏产业也利用互联网金融来淘淘宝，为什么不能尝试呢？尽管VC、PE对光伏企业的兴趣似乎比以前少了很多，但是，以真金白银拿出来对现有的光伏企业进行资产重组、股权重组的倒是越来越多

至92%左右。行业整体资产负债率维持在80%左右高位，我们预计未来两年银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善关注电站运营商完善政策将带来2014年电站
。截止到4月底，特变电工配股以及中利科技增发已经完成，我们预计2014年海润光伏、爱康科技、亿晶光电、拓日新能、中环股份等增发能够完成，今年A股上市公司股权募集资金约100亿左右投向电站市场。光伏电站

旗下的股权众筹平台原始会上线了一则光伏电站众筹信息，一时为市场热议。招商新能源集团旗下联合光伏(原金保利新能源)发布信息称，该公司将携手网信金融(众筹网)、国电光伏等，通过互联网众筹募集资金的新模式在
发电募集资金，又是否能够在中国大规模推广开来？当光伏初遇众筹作为一种商业模式，众筹起源于美国，已有10余年历史。据业内梳理，当下众筹平台主要包括债券众筹、股权众筹、回报众筹和捐赠众筹四类主流模式。债券众筹

妮娜合计持有公司逾43%的股权，而这部分股权中的逾九成已质押给信托公司。显然，重组成功与否，信托公司的态度也至关重要。其次，*ST超日2014年一季报显示，公司负债总额66.17亿元，资产总额62.16
债券持有人，在这场危机中处于弱势地位，也没有更好的办法来伸张自己的权益。据悉，此前曾有债券持有人向深圳市中院状告深交所和中信建投，但均被驳回起诉。而一旦超日被迫清盘，那些有抵押的银行贷款可以获得优先清偿

5.2亿元，实际使用贷款额约为3.45亿元来增持公司股份。为何坐拥百亿乃至千亿资产的汉能集团要通过抵押股权的方式来获得仅3亿余元的贷款？汉能集团的真实财力、现金流究竟如何？有人说李河君是有气魄、有胆识
%。李河君究竟是凭什么超越王健林、宗庆后马云、马化腾等这些人物的？制服中国武装665亿身家多少水分这些质疑从何而来？2013年末，汉能集团将所持汉能太阳能51.05亿股抵押给4间金融公司，贷款余额约

还引发铜融资黑天鹅。产能过剩的光伏产业爆出兑付危机后，有色金属、钢铁、煤炭等同样出现产能过剩的行业，也被投资者担心引发违约风险。一些用铜作抵押融资的贷款人纷纷抛售手中的铜。3月7日，伦敦金属交易所铜期货
ST超日向锦国兴新能源增资扩股，60%的股权耗资6691.5万元;2013年三季报时，锦国兴新能源60%股权账面价值为6698.1万元。也就是说，最终的成交价格仅为*ST超日当初投资额的三成，折价七成

，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。分布式的融资瓶颈在于其运营风险高于地面电站，上述核心问题如果得到有效解决，融资难题将迎刃而解。近期银行集中在做分布式项目的风险管控调研，随着保险介入和
优势，在较高价位进行股权融资，将实现融资性增长。众筹是解决分布式融资的方式之一，但短期难成为主流。众筹属于股权融资，2014年2月国内联合光伏试水众筹模式，是光伏企业触网的第一步。联合光伏在首个

：融资成本较低，融资规模有限制　　目前银行仍是光伏电站的主要融资渠道，且国内多数领先运营商均得到国开行贷款，但目前银行对分布式贷款尚未放开，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。分布式
大规模发展。　　（2）众筹模式：解决分布式融资的方式之一　　众筹是一种融资行为，属于股权融资，主要用于小额风险投资，它的特点是积少成多、英雄不问出处。2014年2月国内联合光伏试水众筹模式

成本较低，融资规模有限制　　目前银行仍是光伏电站的主要融资渠道，且国内多数领先运营商均得到国开行贷款，但目前银行对分布式贷款尚未放开，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。分布式的融资瓶颈
。　　（2）众筹模式：解决分布式融资的方式之一　　众筹是一种融资行为，属于股权融资，主要用于小额风险投资，它的特点是积少成多、英雄不问出处。2014年2月国内联合光伏试水众筹模式，联合光伏通过众筹网融资

光伏电站的主要融资渠道，加杠杆后的电站IRR由10%提升至15%-20%，ROE由8%提升至14%。但目前银行对分布式贷款尚未放开，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。分布式的融资瓶颈
方面相比国企不占优势，但体制灵活、模式创新和执行力相比国企有一定优势，依托利润释放、业绩弹性和商业模式创新，结合国内资本市场比海外具有高估值的优势，在较高价位进行股权融资，将实现融资性增长。　　众筹

%。但目前银行对分布式贷款尚未放开，还不能接受以电站收益作为抵押的贷款，必须实物抵押。分布式的融资瓶颈在于其运营风险高于地面电站，上述核心问题如果得到有效解决，融资难题将迎刃而解。近期银行集中在做
资本市场比海外具有高估值的优势，在较高价位进行股权融资，将实现融资性增长。众筹是解决分布式融资的方式之一，但短期难成为主流。众筹属于股权融资，2014年2月国内联合光伏试水众筹模式，是光伏企业触网的

、社区和个人投资等。所有者以光伏电站项目资产作为抵押，由发电收入进行偿还。所有者股权比例15%~30%，可以由开发商或第三方投资者（如股权基金公司、养老基金、保险公司等）出资。
。光伏电站业主可以用稳定的电费收益和光伏系统资产作为抵押物，无需或只付出较低比例的初始投资。大型分布式电站项目可以以独立运营的电站开发商（SPV）为核心吸引更为广泛的投资主体，包括机构投资者、基金、银行