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)、天合光能等拥抱单晶硅技术的企业，进一步占据市场领先地位。其中，天合光能居2018年全球光伏组件出货量第三，隆基股份则跃居第六。回过头来再审视这期间倒下的企业，无锡尚德、江西赛维，无不是在此前多晶硅
抢装潮中便埋下失败伏笔。它们只顾着眼前之利，却忽视了单晶硅高性能低成本的潜在优势，终湮灭在硝烟弥漫的多晶硅价格战中，败给了那些此前默默研发单晶硅技术的企业。光伏平价上网的脚步越来越近。谁能在补贴退去

注资2000多万美元。获得大笔投资后，本该是大干一场，没有想到的是，金融危机席卷全球，国际市场多晶硅价格飞速下跌，光伏产业哀嚎一片持有大量现金的李仙徳选择了观望。这在众多光伏企业损失惨重之时，晶科
年，晶科能源交出了年营收149.4亿元，同比增长82%的成绩单。危机，又一次成为了晶科超车的机会。经过两次危机洗礼，晶科能源渐渐显出王者之气。2016年，晶科能源光伏组件出货总计6.7GW，同比增加

，发行价格4.37元/股。数据显示截至2019年9月末，晶科科技光伏电站运营项目累计装机容量约2947.17MW，其中地面式电站2153.32MW，屋顶式电站793.84MW，占全国光伏总装机规模的
2010年就在纽交所上市，目前已连续4年全球光伏组件出货量第一。伴随着此次锣声的响起，标志着投身光伏行业14载的李仙德，拥有了横跨产业链上下游的两个上市平台。

Tiger系列采用的叠焊技术，目前Tiger组件出货已经超过了2GW，在此基础上，Tiger Pro已经完成了所有产品的升级方案，并将于2020年第三季度实现全面量产，年度规划产能10GW。周超杰
二次反射，提高效率的同时带来更低的隐裂损失。截至2019年底，晶科能源已经连续四年蝉联全球组件出货冠军，日前其重申2020年18-20GW的出货目标，前已经有近50%的订单被锁定。四月

、毛利率同比增加所致。截至2020年底，隆基预计单晶硅片年产能达到75GW以上，单晶组件产能达到30GW以上。2020年度单晶硅片出货量目标58GW(含自用)，组件出货量目标20GW(含自用
)。阿特斯2020年一季度组件出口总出货量1601.36MW，总出口额3.67亿美元。阿特斯财报预计，2020年全年组件出货量约10-12GW，全年销售额预计34亿-39亿美元。截至2019年12月31日

报告期内大力开拓国际市场，斩获全球组件出货量第二名。据中国光伏行业协会数据，2019年，我国新增光伏发电装机3011万千瓦，同比下降31.6%；我国电池片出口额13.7亿美元，出口量达10.59吉瓦
、珈伟新能、天龙光电、康跃科技、亚玛顿等企业甚至亏损。上述企业表示，产品价格大幅下降，毛利率下降，成本较高成为公司业绩不佳的主要原因。在业内人士看来，随着产业成熟度不断提高，产业集中度将逐渐提升，两极分化

报告期内大力开拓国际市场，斩获全球组件出货量第二名。据中国光伏行业协会数据，2019年，我国新增光伏发电装机3011万千瓦，同比下降31.6%;我国电池片出口额13.7亿美元，出口量达10.59吉瓦
、珈伟新能、天龙光电、康跃科技、亚玛顿等企业甚至亏损。上述企业表示，产品价格大幅下降，毛利率下降，成本较高成为公司业绩不佳的主要原因。在业内人士看来，随着产业成熟度不断提高，产业集中度将逐渐提升，两极分化

组件出货量2.3GW，海外业务占比接近70%。公司有效提升欧美出货量，向美国累计出货255MW，同比提升125%;向欧洲区域累计出货1GW，同比提升40%;重视拓展和培养国际化销售团队，其中外籍营销
供不应求不断涨价，各大FAB厂为降低成本和缓解硅片供应不足压力，同步带动再生晶圆需求扩大和价格调涨。根据行业预计，到2021年全球晶圆再生市场规模将达到200万片/月。对面日益增长的市场规模

2020年光伏供需宽松或不可避免，由此带来的产品价格下降是主要风险。然而，对比 531 事件，预计海外需求的下滑时间较长、幅度相对平缓，且产业链价格已经处于低位，下跌空间有限，对光伏企业冲击更温和
。同时，EPC价格趋于平价反而会刺激需求，全球光伏市场不改中长期向上趋势。目前，疫情带来的悲观预期已经得到较为充分的释放，太阳能光伏板块的估值回落至低位，左侧时机渐成熟。一、国内：竞价准备更充分

竞标，共开出约莫4.9GW的标案量。因为大量的竞标需求加上当地并未有完整的供应链体系支持行业发展，促使大量的外资争相涌入争夺市占，也让得标价格下探的速度加快降幅加大，自2016年推出的首轮平均得标价格
的方式进行，整体需求估计将转弱放缓，组件出货量也将跟着减退。结论墨西哥在能源转型法出台后开始大力推动再生能源发展，其中光伏是重点的发展项目之一。墨西哥政府借由竞标的方式推动

环境适应能力的半片组件技术，晶澳太阳能的明星组件正在践行降低系统成本推进平价上网的行业目标。 3月31日，国家发展改革委印发了《关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知》(发改价格〔2020
领军企业，晶澳太阳能早在2015年开始布局国内户用市场。2019年晶澳太阳能组件出货10.26GW，同比增长27.3%，居全球第二位。截至2019年底，晶澳太阳能组件累计出货45GW。 2020年，晶澳会

2015年，已经有很多业内人士看到了单晶未来的增长潜力。到2015年，多晶效率增长已经接近天花板，未来面临高效单晶的挑战。由于组件价格不断下跌，光伏系统中辅助系统等成本比例上升，更高效率可以降低辅助系统的
成本，如减少支架、征地等，从而消弭与多晶的价格劣势。这一趋势决定了单晶将逐渐扭转相对多晶的价格劣势，接下来连续发生的技术更迭则大大加快单晶崛起的步伐。在硅片的切片环节，通过应用最新的金刚线切割

的组件厂商出货量也较为接近，市场竞争激烈。组件的价格和电池片的价格高度一致，组件厂商加码上游电池片产能布局，2020年开年以来，多家光伏龙头企业先后宣布大规模扩产计划，晶澳发布年产10GW高效电池和
硅片产能达到45GW,占全球单晶产能比例超过40%;2018年实现单晶硅片出货34.83亿片，同比增长59%，其中对外销售19.66亿片;实现单晶电池组件出货7072MW，同比增长50%，其中单晶组件

全球疫情对于光伏产业链的影响早已显现，目前正在向上游传导。4月8日，隆基股份提前公布了硅片价格，价格继续下探，一方面为单晶硅品扩产速度快，另一面不容忽视的原因为，海外新冠肺炎疫情影响光伏产品的
月8日，隆基股份发布单晶硅片价格公示，相较于隆基股份3月25日公布的价格，单晶硅片P型M6 180m厚度(166/223mm)由3.41元降为3.26元，而单晶硅片P型158.75/223mm

业务的毛利率为21.02%，在光伏行业中处于较为领先的地位。武廷栋表示，毛利率的提升主要受益于公司集中精力深耕海外市场，获得较明显组件出货量增长的同时维持了较好的产品价格和利润;公司持续关注精益化
了回归A股的首份靓丽答卷。晶澳科技董秘武廷栋在接受《证券日报》记者采访时说道：公司业绩增长一方面得益于组件在销售价格下降的情况下销量增长27.26%，带动组件业务营业收入的增长;另一方面，公司通过

《2019年度TOP20光伏组件企业出货量明细》显示，晶科2019年全年出货量14.0GW，创历史新高，这也让晶科组件出货量连续四年(2016-2019)居全球首位。同时，晶科2019年财报显示，全年营收
增长约35%，达到18-20GW。据初步统计，2019年锦州阳光组件出货量1.86GW，比2018年同比增长29.98%。锦州阳光是东北最大的光伏制造企业，拥有从单晶拉制到系统安装垂直一体化产业链

形势并未进入稳定控制阶段，还很难评估中国光伏行业遭受的冲击有多大。晶科能源去年组件出货量达到14.3 GW，同比增长25.6%，今年维持18-20 GW出货目标。财报显示，晶科能源2018年海外
60%。除下游需求受疫情影响出现减少或放缓外，上游原辅材供应紧张也为制造企业带来了难题。例如，组件生产所需的接线盒、包材等产品，因供应商停摆出现价格波动频繁，且由于物流运输不畅，常难以及时供给