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：同比增长25%-50%，预计2021年业绩有望提速 ①受益于单晶硅大尺寸迭代，硅片厂加速扩产节奏。预计2020年公司实现归母净利润7.97-9.56亿元，同比增长25-50%。净利润预测中枢为8.8
英寸加工设备的研发和产业化在加速推进。同时，公司已经开发出第三代半导体材料SiC长晶炉、外延设备，其中SiC长晶炉已经交付客户使用，外延设备完成技术验证。

完全转移涨价压力，而是蚕食一部分自己的利润空间。2021年单晶硅片龙头企业的毛利率中枢可能会由现在的30~35%渐渐下滑到20~25%的水准，进而给每kg硅料带来20元的涨价空间。 2、电池、组件
、银行惜贷所引发的行业寒冬从2012持续至2015年，期间产品价格下滑，企业苦练内功，成本结构优化客观上为再次迎接行业春天做好了准备，但事后看，最令人激动的行业惊蛰还是在隆基股份李定武先生带领的研发

中国石化在化工材料方面的技术研发优势，加大电池材料方面的技术攻关力度，大幅度提高太阳能电池效率及寿命，全力降低光伏组件生产成本。 (3)发挥中石化氢能优势，推动制氢、加氢建设，氢能迎来发展机遇
风、光装机120GW;我们以2025年非化石能源占比达到20%为假设测算，光伏2025年累计装机量达600GW，行业CACR-5为20%，赛道长期具备较强的确定性和投资价值, 叠加平价周期和行业比较优势，助推行业估值中枢进一步抬升。

基础设施在我省布局。实施战略性重大科技项目，在高端装备、新一代信息技术、先进材料、生物医药、新能源、生物育种等领域取得一批重大标志性成果。优化学科布局和研发布局，推进学科交叉融合，支持高校、科研院所开展
要素向企业集聚，提升企业技术创新能力。加强产学研深度融合，支持企业牵头组建创新联合体，承担国家重大科技项目。实施税收优惠等政策，引导企业加大研发投入。发挥企业家重要作用，推动生产组织创新、技术创新

就起床，两个小时便将路面打扫得干干净净。在岚县光伏发电运维中心，工作人员轻点鼠标，电子屏幕上便出现各种数据和图像，该中心负责人李喜明对记者说：这里是全县光伏扶贫电站的神经中枢，采用大数据对电站实行
实时监控。在此基础上，山西省还自行研发了光伏扶贫收益分配管理系统，于2019年5月推广应用，电费结算支出精确到村到户，原始凭证上线可查，分配细项一目了然。截至7月18日，山西省累计结算光伏扶贫收益

组件出货量3.91GW，占比71.65%。各项指标在同业中持续保持领先。光伏行业开启高速成长通道另一方面，为了加快产能布局，晶澳科技持续加大研发投入，今年上半年研发费用达1.29亿元，去年同期为
266.49亿元，增幅约为12.31%。数据显示，2020年全球光伏装机量望达到130000GW，全球补贴全面退出，人为扰动因素消除，全球光伏进入稳定成长期，装机中枢有望进一步上行，产业链有望全面开启

千分之三，远远低于同行业。超低故障率的背后是大量的研发投入。华为基本每年推出一款精品，不求多，只求精。因为每一款产品都要经过大量的验证和测试：散热防尘这些测试都是基本的要求。除此之外还有国内唯一的火箭引
：像手机跑分一样给电站跑分。华为技术团队首先想到了IV曲线测试功能，并成功将其搭载到逆变器上。2014年，就率先与黄河水电展开联合研发，并且做了大量的实测。这套智能IV检测技术通过反向供电测试

系统的大脑和中枢神经，它的先进、可靠程度，对电池能够获得更长寿命、更安全运行起到非常关键的作用。依据国标GB/T34131-2017《电化学储能电站用锂离子电池管理系统技术规范》和CGC
自主研发的BMS，各项测试数据全面满足两个标准要求。SOC(SOE)估算精度、电能量计算精度、电流精度等关键指标远优于GB/T34131-2017中的限值要求，处于行业领先水平。加上此前电池单体、模组

重点研发方向，高效产品市占率不断提升。十四五期间光伏平价项目度电成本可再下降28%。2020年度根据光伏项目系统成本趋势预测，假设其他条件不变，各省份项目度电成本(LCOE)将下降约
能源形式来看，火电、水电因资源稀缺属性中长期成本中枢提升，而热电联产成本下降空间有限。仅光伏、风电成本仍处于快速下降通道，且光伏符合摩尔定律，成本快速下降，预计2025年光伏将成为全球最廉价的能

、特高压、工业互联网、新能源汽车充电桩、区块链、能源岛、综合能源服务、大数据中心、智能+等领域的技术研发和产业化布局;同时，推动体制机制创新，形成与新基建相匹配的新业态、新模式，让新基建成本可接受，发展
评价系统的角度看，要坚定不移地与世界一流进行对标，从业绩指标、运营指标、创新能力等方面全方位地进行长期对标，以此作出更加客观的评价。从资源配置的角度看，要旗帜鲜明地引导各类资源向科技研发倾斜、向创新

、发电效率、迭代速度、研发积累等)、历史供货业绩、财务健康水平、全球渠道布局、经营管理能力等多方面因素共同筑就的。这很大程度上解释了：为什么过去数年中鲜有新组件品牌进入全球主流市场视野。(要知道连通
的35%/53%提升到2020E年的45%/68%)，并逐步体现为头部组件企业的产品溢价，以及对应的盈利能力中枢的上升。在本篇报告中，我们还详细分析了光伏电站的配置趋势，从补偿超配向主动超配过渡的

强。复盘2018 年531 事件我们可以发现，光伏行业每一轮需求端的恐慌，确实会引起产业链价格的调整以及行业内所有公司盈利能力的下滑，但下滑以后，就是行业的出清，中小企业由于现金流的相对脆弱且研发
能力相对缺失，随着行业的调整或将陷入永久性的退出。而龙头公司往往在产业链价格调整，刺激出新的需求以后，抢占到更高的市场份额，且由于龙头公司的研发实力成本端持续下行，毛利率随着价格的稳定有望进入一轮修复

。2019年业绩中枢略高于股权激励计划行权条件。关键假设及驱动因素：1、房地产市场销售规模保持平稳;2、货币政策没有大幅转向。有别于大众的认识：市场对中南建设城市布局优势认识不足。股价催化剂：2019年
，技术优势和研发投入全球领先，看2025年仍有5-6倍利润空间。关键假设及驱动因素： 1、新能源车需求稳步提升; 2、海外客户进展顺利; 3、成本控制加强; 4、自身产能投放顺利。有别于

协议;6月与和利时签订战略合作协议。至此，双杰集团为迎接泛在物联已做好全面布局。集团不断深挖既有核心产品固体绝缘开关柜的优势(体积小、重量轻、安全、免维护);深度研发升级推出的全新12kV移开式固体绝缘
边缘网关为中枢，采用APP容器技术，够能实现即插即用、边缘计算、在线更新的功能，再通过不断完善感知传感，提高双杰设备的全息感知能力。采用相应技术生产的设备已在国网四川电力局挂网运行，通过状态信号的本地

载装置，允许在极大的扰动下，切除负荷，避免电网崩溃。这是我国电网安全运行的基础。国网江苏省电力有限公司调度控制中心系统运行处处长罗凯明说。作为电网安全运行的中枢神经，调度在维护电网安全运行中的作用
，提升了驾驭复杂电网的能力;建成全球规模最大、覆盖用户最多的用电信息采集系统，增强了电网应对故障能力和互动水平;构建了国际领先的电网安全防御体系;自主研发建成了仿真能力最强、计算效率最高、模拟精度最准

、单晶硅片在3Q供需已紧张，4Q供需将紧张局面将加剧，各环节盈利能力或将提升。 02 光伏玻璃：供需紧张，行业呈寡头竞争格局，高壁垒铸造高盈利中枢细分环节属性光伏玻璃是一种工业标准品，良率、窑炉规模
、石墨烯商业应用进展进一步加速,各产品实现批量销售 2019年上半年,公司控股子公司国创珈伟在2018年的基础上进一步加大产品研发投入、市场投入,同时不断拓宽石墨烯的应用领域。其中,石墨烯导电浆料产品

阳光下，马蹄莲迎风绽放，武汉新能源研究院大楼每天发电超千度。8月12日，记者在位于武汉未来科技城的武汉新能源研究院大楼顶楼往下俯瞰，光谷大脑的中枢神经，尽收眼底。据了解，该院的马蹄莲形状大厦，已
基地，那里有光谷的芯希望，未来科技大厦内，包括来自硅谷的科磊半导体等在内全球前五的4家集成电路企业齐聚，它们，向芯而来;不远处的华为武研所内，正在进行最新的平板等终端的研发交付;工研院内，一批世界

协同：全联结的智能光伏世界对华为而言，世界从无边界。在华为的光伏研发团队中，除了逆变器和数据系统之外，同样有许多来自电池组件、光伏支架、线缆等其它环节的研究人员。为了更好的提供顾问式销售
异常和组串开路故障，光伏厂家可以进行针对性加强。华为提供的是顾问式销售，华为庞大研发队伍中，不局限于逆变器领域，而是涉及电站各零部件乃至整体系统的专家，站在全球舞台上，又融合其自身具有的 ICT

2012年，华为网络能源负责人从深圳奔波数千里，来到荒凉壮阔的青海格尔木。当他回去的数天后，华为做了方向性调整：将集中式逆变器改为组串式逆变器。后来笔者与华为的研发负责人问起为何会有这么大的
环节，进行面向未来三到五年的技术预研，同时对长期技术发展，新的涌现出来的技术做详尽的评估，防止黑天鹅的颠覆。扁平的世界对华为而言，世界从无边界。接受笔者采访的这位研发负责人并不是逆变器领域

放松、PPP的规范与入库的落实，他预计环保行业的估值具备合理恢复空间。现在中证环保低碳指数的估值较历史估值中枢还低二三成。他说。看好成长股投资机会褚艳辉表示，回顾过去几年的成长股与价值股的行情
短期内没有业绩而长期来看依然有价值的公司进行估值，这就是值得探讨的问题了。他分析，一些美股上市公司，例如过去数年连续亏损的全球互联网电商龙头，虽然业绩亏损但其现金流充沛，研发投入量巨大，而美股的