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的10%须出售或自用，或以市场价由电网收购。　　成本下降促进补贴退出：由于光伏系统成本下降较快，德国自2009年起开始削减光伏补贴额度，2012年4月颁布的可再生能源法修正案生效，不同规模的
，确保现金流的持续流入，同时通过将电站资产进行证券化，通过引入投资基金等来减少前期投入成本，从而维持业务的快速拓展。　　公司的销售模式主要分为两种：PPA

无锡尚德类似的是，赛维LDK虽然是母公司，但核心资产仍主要在江西赛维，经过去年一系列股权出售，未来究竟谁来掌控赛维LDK及子公司仍是未知数。光伏新贵郑建明在去年先是收购了顺风光电，然后又收购了无
进去了，没见到什么回报就撤了。　　NO.12 联合光伏建首个众筹模式电站互联网金融开启光伏电站新思维1月22日，一则马云欲携支付宝二期进入光伏电站领域的消息让整个光伏界热血沸腾，互联网金融在电站资产

）模式对运营商来说风险更低。 Solarcity采用第三方租赁模式，业主无需购买光伏系统，与第三方签订租赁合同。业主自用光伏系统产生的电能，多余电量可出售给电网。理想情况下，业主支付的租金低于
，光伏电站资产或列入该产品投资范围。如果成功，光伏电站融资模式将出现颠覆式变化。电站作为收益稳定的投资品种之一，非常适合从互联网渠道融资。预计未来电站运营商有望携手互联网巨头，以20年电站收费权做质押推出

融资市场上进行出售来获取资金，再进行下一个光伏电站的投资建设。这是一种滚动式发展方式。做资产证券化的前提是必须有基础资产，即光伏电站，而且该光伏电站必须是没抵押的。　　光伏电站资产证券化的优点
大型企业洽谈。如若成功，光伏电站开发融资模式将出现颠覆式的变化。　　定期宝是一款封闭期介于7日至90日的短期理财产品，未来将投资于固定收益领域。从理论上来说，光伏电站资产确实符合固定收益投资标的

建造商建设完毕后出售给用户或者运营商。此种模式现实中存在较大难度，用户普遍认为分布式收益率存在较大的不确定性，对分布式光伏电站这种资产认可度不强，且初期投资较大，很少会直接购买分布式电站。2）EMC
是目前大多数企业融资最直接的方式，融资成本较低，但由于商业银行对光伏电站资产认可度不高，因此多数仍依赖国开行贷款的扶持。下一

的变化。　　定期宝是一款封闭期介于7日至90日的短期理财产品，未来将投资于固定收益领域。从理论上来说，光伏电站资产确实符合固定收益投资标的要求。2013年以来国家出台了一系列扶持光伏电站开发的政策
的65MW太阳能电站整体发电资产出售给福能租赁，后者再将该资产返租给青海蓓翔运营。本次融资租赁融资金额为8650万元，如果考虑保证金的影响，年实际利率为10.85%。通过融资租赁业务，爱康科技盘活

光伏系统，与第三方签订租赁合同。业主自用光伏系统产生的电能，多余电量可出售给电网。理想情况下，业主支付的租金低于每个月节省的电费和补贴之和。国内运营商普遍采用购电协议（PPA）模式，业主通过购电协议
小；法律上暂未做出明确的界定；缺少担保，一旦项目出现风险，投资人难以追索权益，影响大规模融资的能力。　　阿里巴巴日前计划推出理财产品定期宝，光伏电站资产或列入该产品投资范围。如果成功，光伏电站

光伏系统产生的电能，多余电量可出售给电网。理想情况下，业主支付的租金低于每个月节省的电费和补贴之和。国内运营商普遍采用购电协议（PPA）模式，业主通过购电协议购买光伏系统产生的电，而非租赁设备。运营方给予
。下一页阿里巴巴日前计划推出理财产品定期宝，光伏电站资产或列入该产品投资范围。如果成功，光伏电站融资模式将出现颠覆式变化。电站作为收益稳定的投资品种之一

分布式现状，购电协议（PPA）模式对运营商来说风险更低。Solarcity采用第三方租赁模式，业主无需购买光伏系统，与第三方签订租赁合同。业主自用光伏系统产生的电能，多余电量可出售给电网。理想情况下，业主支付
规模都很小；法律上暂未做出明确的界定；缺少担保，一旦项目出现风险，投资人难以追索权益，影响大规模融资的能力。阿里巴巴日前计划推出理财产品定期宝，光伏电站资产或列入该产品投资范围。如果成功，光伏电站

融资能力巨大考验。对于民营企业而言，长期持有电站资产需要有足够的资金作为支撑。与传统的国有电力公司相比，作为发电商的民营企业融资成本较高。　　在去年一年间，顺风大手笔的投资也感受到了资金的压力
。据业内一家公司人士透露，该公司去年以路条和建成电站方式向顺风出售4个地面电站，由于顺风在今年初延期付款，给他们也带来了很大的资金压力。　　对于电站承包商，顺风一般也是采用181付款方式，初期

巨大的投资，也是对融资能力巨大考验。对于民营企业而言，长期持有电站资产需要有足够的资金作为支撑。与传统的国有电力公司相比，作为发电商的民营企业融资成本较高。在去年一年间，顺风大手笔的投资也感受到了资金的
压力。据业内一家公司人士透露，该公司去年以路条和建成电站方式向顺风出售4个地面电站，由于顺风在今年初延期付款，给他们也带来了很大的资金压力。对于电站承包商，顺风一般也是采用181付款方式，初期交付10

使用费或者以土地租赁的方式收取税费，无疑也增加了投资成本。在路条买卖中，价格也水涨船高。对于顺风而言，将电站作为长期资产是一批巨大的投资，也是对融资能力巨大考验。对于民营企业而言，长期持有电站资产需要
有足够的资金作为支撑。与传统的国有电力公司相比，作为发电商的民营企业融资成本较高。在去年一年间，顺风大手笔的投资也感受到了资金的压力。据业内一家公司人士透露，该公司去年以路条和建成电站方式向顺风出售4个

资产证券化。是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。光伏电站资产证券化产品，即是将电站的未来收益通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，获取融资，提高资金使用效率。目前，发行光伏电站资产
保持较高的信用评级。　　融资租赁案例：（1）中电投集团旗下的上海融联租赁对中电投云南子公司的20MW地面电站开展了直租业务，爱康科技将持有80%股权的子公司青海蓓翔65MW电站资产出售给福能租赁，后者

资本市场上发行证券的方式予以出售，获取融资，提高资金使用效率。目前，发行光伏电站资产证券化产品已经具备了法律基础和市场要素。2013年初证监会出台的《证券公司资产证券化业务管理规定》，八月份发改委出台了
现行税法，原始权益人出售和回购资产的任何收益应当征收所得税，同时资产销售还会产生印花税和营业税。仅我国现行的营业税为５％，无疑极大增加了发行光伏电站资产证券化产品的融资成本。第五，政府尚未发挥更多

现金转化成证券的过程。光伏电站资产证券化产品，即是将电站的未来收益通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，获取融资，提高资金使用效率。目前，发行光伏电站资产证券化产品已经具备了法律基础和市场要素
）中电投集团旗下的上海融联租赁对中电投云南子公司的20MW地面电站开展了直租业务,爱康科技将持有80%股权的子公司青海蓓翔65MW电站资产出售给福能租赁,后者再把资产返祖给青海蓓翔运营。（2）2011年

找到答案。国外不是没有新的模式，如美国SolarCity的模式就引发了国内多家光伏企业的兴趣。SolarCity是美国一家向用户出售电力的能源公司，通过吸引大量税务投资基金投资屋顶光伏发电系统，一方面使得
投资人实现税收减免红利，另一方面通过出租或出售电力实现收入。SolarCity通过将屋顶光伏发电系统租赁给用户(一般为物业所有人)收取租金或者和用户签订售电协议收取电费，在这种模式下加州用户支付的单位

光伏企业的兴趣。SolarCity是美国一家向用户出售电力的能源公司，通过吸引大量税务投资基金投资屋顶光伏发电系统，一方面使得投资人实现税收减免红利，另一方面通过出租或出售电力实现收入。SolarCity
家庭分布式光伏项目的爆发，电价政策明确之后还需要三四年的时间才能把流程完全理顺，得到各类创新型金融手段的支持。　　因此无论是已经开始起步的电站资产证券化也好，还是招商新能源发起的第一个光伏众筹