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。现况多晶硅片降价求售电池厂未必买单，主要的考虑还是库存上的压力。但该拉货仍然持续采购，若与垂直整合厂交易厂家，相对销售压力较小。海外多晶硅片受到国内价格下滑影响，市场价格氛围略有松动，预期下周可能出现
低迷，电池企业纷纷下调开工率，加上受汇率影响使得单晶硅片系列产品出现跌价连锁反应。 电池片价格本周进入新一轮的价格洽谈，其中变化最大的莫过于需求不振的常规多晶电池片，近期价格已是每片计价，来到

电池片降价短暂影响三季度盈利，业绩基本符合预期。截至2019年Q3，通威股份实现收入280.25亿元，同比增长31.03%，实现归母净利润22.43亿元，同比增长35.24%;2019年Q3，公司
实现收入119.01亿元，同比增长33.32%，实现归母净利润7.92亿元，同比增长7.02%。由于6月以来，国内电池片价格大幅下降，根据PVinfolink报价，电池片价格从7月初的1.12元/w

降价带来的装机成本下降、平价区域扩大等因素的助推之下，海外光伏需求有望持续稳定增长。我们预测2019年组件出口量有望接近70GW，海外需求有望接近90GW，同比增长超 50%;2020年海外需求
。此前PERC电池片价格从年中1.2元/W左右的水平持续下跌，最低价格一度低于0.9元/W，跌幅超过25%;但从8月底9月初起降幅显著收窄，后续逐步筑底，近期已有所反弹;硅料价格方面，致密料价格近期

是：竞价项目停滞不前，平价项目动力不足，分布式项目较少，户用光伏指标告罄，导致2019年下半年出现了悲观的预期，行业也在这种情形下，出现了降价、转型、卖电站等现象。降价受2019年下
半年供需影响，上游电池片经历了多次连跌。近期多晶电池片再次下跌，10月25日，通威官网公布了下个月电池片的最新报价，其中：多晶电池下调0.07元/W单晶电池价格，与上个月价格相同，维持不变。之前由于

降价带来的装机成本下降、平价区域扩大等因素的助推之下，海外光伏需求有望持续稳定增长。我们预测2019年组件出口量有望接近70GW，海外需求有望接近90GW，同比增长超 50%;2020年海外需求
。此前PERC电池片价格从年中1.2元/W左右的水平持续下跌，最低价格一度低于0.9元/W，跌幅超过25%;但从8月底9月初起降幅显著收窄，后续逐步筑底，近期已有所反弹;硅料价格方面，致密料价格近期

市场的回温不如预期，因此采购保持观望，近期的采购价还会持续波动。现在主要关注于月底单、多硅片的价格变化，虽然硅料的库存较为健康，但如果下游持续降价，则势必影响硅料的价格。目前仍认为11月硅料的供应较之
近期的需求偏弱，整体态势不利于整体多晶产品的价格。海外市场多晶部分交易依然热烈，尤其是小料部分，加上考虑汇率变化，高价部分有所上升。硅片价格本周多晶电池片价格持续下跌，连带也让多晶硅片价格持续

明显，目前仍预判存在降价的可能，对于硅料、硅片市场都有关键性决定。本周单晶的低价有所下调，铸锭单晶价格也有所下滑，其他部分则维持上周价格。 电池片价格 9-10月来单晶组件的快速下跌对终端市场创造
*十月初PV Infolink因应电池片、组件主流产品的变动，调整效率及瓦数价格说明新增之菜花料报价主要使用在多晶长晶，致密料则大多使用在单晶。现货价格为因应

根据PVInfolink上周的报价，常规多晶电池片的价格虽然出现下降，但主流价格仍然在0.8~0.82元/W之间。然而，根据企业反馈，在最近几天，常规多晶电池片价格出现的大幅下降，转换效率相对较低的
电池片大批量出货价格已经跌至0.7元/W上下，最低价格甚至逼近0.65元/W! 与PVInfolink公布的价格相比，出现短时间内大幅下降。与多晶电池片价格下降鲜明对比的是，单晶电池片价格在经历前3

，目前国内平价项目真正开始启动的仍比较少，大多项目业主并不着急，一是部分项目在申报时资料未完全落实，土地、接入等情况仍需进一步落实;二是有一些业主仍在观望，等待组件降价，因为即使最近单晶组件报价已经来到
导致价格上涨，国庆节后维持不变。11月份随着国内检修的硅料企业复产，假如多晶电池片市场还是比较平淡，则可能影响多晶用料价格; 硅片端，此前多晶硅片相对比较紧张，这主要是由于多晶需求比之前有些微提升，但

分析，电池片及组件环节将成为本轮技术迭代的主阵地，提高光电转换效率及降低组件封装损失是实现发电侧平价上网的关键。【深度研究】光伏行业新黄金十年光伏行业的发展可以分为三个阶段: 阶段一
，总产量为91.7GW，全球占比为87.2%，全球前十大硅片厂均在大陆。我国电池片总产能为83GW，总产量为72GW，全球占比为69%，有8家企业进入世界前10位。我国组件总产能为105.4GW

皆已经降价，整体价格主要落在每片3.06-3.1元人民币之间。虽然如此，下周两大厂的报价目前看来仍以平盘开出的机率较大。海外部分的价格本周则没有变化。铸锭单晶部分，目前国内主流价格维持在每片
2.7-2.75元人民币之间，海外价格则在0.35-0.355元美金。 电池片价格由于下周即将要进入10月新订单的价格洽谈期间，加上电池片环节仍有库存尚待消化，因此本周价格比起上周并没有太大的波动，常规

受9月份国内光伏竞价项目启动,国内需求开始转暖,叠加海外需求的高景气度,硅料、硅片、电池片、光伏玻璃均出现不同程度的价格上涨,但是PERC电池价格依然在0.91元/w左右,低于大部分产能的现金成本
22.78GW。我们看好硅片和硅料在下半年的发展: 1)单晶硅片环节确定性大于另外三个环节,降价空间有限,单晶渗透率持续提升; 2)致密料价格维持稳定,低成本效应可以挤出二三线多晶硅料,推荐关注隆基股份、通威股份。

光伏:根据PVinfolink,受9月份国内光伏竞价项目启动,国内需求开始转暖,叠加海外需求的高景气度,硅料、硅片、电池片、光伏玻璃均出现不同程度的价格上涨,但是PERC电池价格依然在0.91元/w
指标1.6GW;5)竞价规模22.78GW。我们看好硅片和硅料在下半年的发展: 1)单晶硅片环节确定性大于另外三个环节,降价空间有限,单晶渗透率持续提升; 2)致密料价格维持稳定,低成本效应可以挤出二三线多晶硅料,推荐关注隆基股份、通威股份。

来说，实际上并没有太大的降价动力，并且随着四季度项目的启动以及玻璃、铝锭等辅材价格的上涨，组件企业正酝酿着涨价。但是，时间来到2019年最后一个季度，不少组件企业已经开始为2020年一季度的订单做
例，已经从2019年一季度末的2.2元/瓦左右降至当前的1.8-1.9元/瓦，不少平价项目也完全可以启动采购了。PVinfolink本周价格汇总显示，随着买气的提升，硅料、多晶硅片以及电池片均有看涨的趋势。但随着大型投资商集采的完成，四季度的旺季需求将对组件带来多少的提振作用，仍有待观察。

价格区间，落在1.81-1.83元人民币之间。单晶低价部分略微下跌，然而主流价格因为两大厂没有主动降价，因此高价与均价依旧保持，但市场上对于单晶硅片的需求确实较为缓和，因此除两大厂外的价格都有所下修
。铸锭单晶部分，目前国内主流价格落在每片2.7-2.75元人民币之间，海外价格多在每片0.355-0.36元美金之间。 电池片价格进入九月，组件厂在未来电池片可能触底反弹的预期心理下，对电池片的需求

玻璃价格由24元/平米升至26.5元/平米。有降价空间但难度大在光伏发电平价上网的大趋势下，各企业间降本增效的竞争愈发激烈，硅片、电池片、组件等价格下降明显，且已逐步趋于透明。这让光伏辅材进入
随着光伏发电平价上网时代的临近，产业深耕降本增效，生命周期更长、效率更高的双面双玻组件逐渐走红，带动了光伏玻璃产业的持续发展。在今年上半年各大企业扩大产能，硅片、电池片、组件等光伏产业链产品大幅

硅料价格带来的成本优势一、电池端的全面Perc化使硅片品质提升能带来更多溢价时间点回到2015~2016年，那时候电池片产业环节还处于常规电池时代，使用多晶硅片的多晶电池功率为270瓦左右，使用
，下游就难以接受。时间点来到2019年，产业上用一年的时间新增60GW的Perc电池片产能，总的Perc电池产能在年底有望达到120GW，我们迎来全面Perc时代，在Perc电池片时代下，提升了对硅片