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硅料价格迎全年首次下跌；光伏需求将迎来向上拐点 1）自年初以来，硅料价格首次出现下降。据硅业分会报道，多晶硅价格开始下降。相比上周报价，本周单晶复投料成交均价21.42万元/吨，环比下降1.38
成为光伏电池片第三代主流应用技术。 2）行业将孕育千亿市值龙头：预计2025年HJT设备市场空间有望超400亿元，5年CAGR为80%。在净利率20%的假定下，25倍PE假定下，HJT设备行业市值

，中下游多家企业纷纷下调开工率，抵制硅料持续涨价，单晶用料报价终于停止上涨趋势，高位走稳。随着电池片、组件企业不断降低需求，下游压力已逐步上导至硅片环节，硅料与硅片处于博弈状态，在下游需求不足的
产能爬坡所需时间相对较长，硅料供应增量有限。 2、需求增长。政策利好，年末下游市场抢装热潮或将出现，进而带动电池片、组件需求增长，需求上导至硅料、硅片环节；另一方面，硅片产能的持续扩产，增加了对硅料的

%。数据来源：集邦咨询EnergyTrend 6月，持续上涨的多晶硅价格，使得有关部门参与协商本轮硅料市场运行，与此同时，中下游多家企业纷纷下调开工率，抵制硅料持续涨价，单晶用料报价终于停止上涨趋势，高位
走稳。随着电池片、组件企业不断降低需求，下游压力已逐步上导至硅片环节，硅料与硅片处于博弈状态，在下游需求不足的情况下，硅料价格或在Q3有下探趋势，但跌幅有限，随着计划检修企业数量的增多，硅料供应

呈现明显上涨的趋势。在一季度EPC报价中，最高的价格不超过4元/W，最低甚至跌破3元/W，致使EPC企业在产业链价格上涨的趋势下持续承压（详情可点击《近期1GW光伏项目EPC价格一览：最高仅3.98元
二季度的报价中，EPC报价全部回到3元/瓦以上的水平，并且高于4元/W的项目规模高达1.37GW，占比超过50%，甚至出现了超过5元/瓦的新纪录。此外，景宁县九龙乡铁塔基站光伏发电项目（二期）EPC招标

价差明显拉大，因此新增单晶PERC组件现货价格栏位，与过去现货与长单综合的海外价格栏位做区别。如需了解组件现货价格，亦可参考 "高价栏位。致密料报价主要使用在单晶用料。由于多晶用料量少、成交较不固定
，且价格区间广泛，2021年6月起取消多晶用料价格追踪。单晶硅片报价158.75mm与166mm为170厚度报价为主，182mm与210mm单晶硅片则以175厚度为主。薄片价格按照公式进行折算

硅片下行压力逐渐增加，特别是多晶硅片价格下调明显。单晶硅片部分，在前期龙头企业公布降价公告以后，二三线企业纷纷跟进回调，但由于电池片的报价开始下滑，电池企业在采购硅片时观望态度明显，市场整体成交量较小
方面，受下游电池片的需求回落影响，硅片成交量不断下滑，市场上出现了多晶硅片甩货抛售现象，虽然整体市场报价在2-2.2元/片，但各企业报价相对混乱，低于2元/片的资源逐渐增多。 电池片环节本周电池

第一重利好：价格终于进入下降通道 6月29日，中环官微发布最新的单晶硅片价格： 158.75mm尺寸价格为4.62元/片，下降0.41元/片，降幅为8.2%;与隆基股份最新报价4.79元/片相比
便宜0.17元/片; 166mm尺寸价格为4.72元/片，下降0.41元/片，降幅为8.0%;与隆基股份最新报价4.89元/片相比便宜0.17元/片; 210mm尺寸价格为7.53元/片，下降

形势一片大好，道路有点曲折，十分合适用来概括2021年的光伏产业。从2020年第四季度开始，光伏硅料价格飙涨，从每吨6万元左右飙升至近25万元，随之而来的硅片难求、电池片和组件一天一价
。光伏产业链绵长，从终端电站前溯，上游大致分为硅料环节和非硅环节，而一场持续近半年的硅料连涨下，让组件企业面对两头压力。保单还是报价，是产业链中下游面对的选择，而表现在经营业绩上，可能也没有此前预期包装下的

报价也不再上涨。6月24日，隆基股份公布7月硅片价格，G1、M6、M10价格未发生变动，现价分别为4.79元/片、4.89元/片以及5.87元/片。这是隆基近段时间以来首次价格停止上涨。中环股份则
率先开始降价， 6月29日，中环股份发布了关于6月单晶硅片价格的公示，相比5月31日发布的报价，170m厚度的G12硅片下调0.69元/片，降幅为8.4%；M6、G1硅片均下调0.41元/片，降幅

。而就在上半年结束之际，光伏行业发出了降价信号，硅料价格连续两周维稳，隆基、中环、通威也纷纷赶在六月底前调低硅片、电池片报价。持续一年的涨价能否就此画上句号，或许还有待验证。但毋庸置疑的是，这场

降幅最为明显，本周价格4.45元/片，环比下降9.37%;M6本周价格为4.72元/片，环比下降5.60%;M10本周报价5.80元/片，环比下降1.19%;G12本周价格7.53元/片，环比下
，整体降幅超过8%，除G1外，与市场价保持一致。不论是原因是电池片企业的联合停购还是其他，硅片价格都已开始向下走。 电池片：小幅下降，抓紧利润缝隙本周电池片价格下降0.01-0.02

，上游部分企业释放让利信号，硅片环节后市议价压力依旧不小。多晶硅片方面，由于部分抛货价格扰乱市场，整体报价区间较大，成交均价继续下滑，推动海内外均价降至2.43元/片和0.336美元/片。 电池片
环节本周电池报价小幅向下，龙头企业牌价今年首次降价呈现拐点。由于下游企业对电池片的采购热情不断冷却，面对新订单，电池企业的议价能力略显不足。推动本周单晶G1电池片的均价下调至1.06元/W，单晶M6

年产能约8.2GW，产能规模在A股上市的独立电池厂商中仅次于通威股份和爱旭股份。2021年上半年捷泰科技年产5GW新一代大尺寸（指182或210mm）高效单晶电池片生产线投产。记者向知情人士了解
硅片涨价导致下游电池片利润空间几乎被挤压殆尽，电池片和组件开工率不断降低，大多厂商持观望态度。不过，目前硅料价格正在悄然发生的变化，正在给下游传递信心。 6月29日晚间，中环股份(002129.SZ