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水平在行业都是佼佼者，财务和现金流都不错，这个时候需要这笔钱吗？晶科：不要到缺钱的时候再去找钱，一定要在公司有盈利能力，并未来有更大的盈利计划的时候，资本才会吸引过来。光伏随着利好政策的明朗和
新格局变化中掌握主动权。此次股权融资，晶科的资金方转化为传统投资大鳄和金融巨头，表明投资人对其商业前景的看好，但晶科为什么会受到投资人另眼相看？第一基于中国光伏电站的利好政策和执行，它所

晶科能源完成新一轮约2.25亿美元的股权融资，投资方包括本轮入股的新股东麦格理和国开国际领投的私募股权投资，共持有晶科电力股份45 %。这笔资金将用于未来投资发展新业务，以及继续加强电站建设和开发等
和回报晶科一直以来的盈利水平在行业都是佼佼者，财务和现金流都不错，这个时候需要这笔钱吗？不要到缺钱的时候再去找钱，一定要在公司有盈利能力，并未来有更大的盈利计划的时候，资本才会吸引

实施的股权融资，使英利财务状况在第四季度进一步恶化。资金状况越发窘困的英利在一个月（4月中旬）后，宣布在股价低位时增发2500万股ADS股份，此时，其增发价格仅为去年三季度高位时的一半。融资的消息发布
一斑截至去年底，英利的现金和现金等价物为4.6亿美元，而短期借款11.94亿美元，长期借款6.8亿美元，其长短债均为行业榜首。公司全年的应收账款在7.7亿美元，应付账款则在9.1亿美元。毫无疑问，英利公司的

士告诉经济观察报，在今年3月份，英利由于资金问题，暂停了在泰国500MW工厂的建设，所购买工厂建设用地的3900万人民币的资金也没有完全到位。国金证券在一份研究报告中指出，未能实施的股权融资，使英利
在美国上市公司的CFO告诉经济观察报。在此之前，行业大佬无锡尚德的破产，正是因为5.7亿美金可转债无法归还，遭到银行和供应商的起诉。其资金链紧绷状态和偿债能力由此可见一斑截至去年底，英利的现金和现金

晶科能源完成新一轮约2.25亿美元的股权融资，投资方包括本轮入股的新股东麦格理和国开国际领投的私募股权投资，共持有晶科电力股份45 %。这笔资金将用于未来投资发展新业务，以及继续加强电站建设和开发等
兴趣，更重要的在于项目本身的风险和回报晶科一直以来的盈利水平在行业都是佼佼者，财务和现金流都不错，这个时候需要这笔钱吗？不要到缺钱的时候再去找钱，一定要在公司有盈利能力，并未来有更大的

晶科能源完成新一轮约2.25亿美元的股权融资，投资方包括本轮入股的新股东麦格理和国开国际领投的私募股权投资，共持有晶科电力股份45 %。这笔资金将用于未来投资发展新业务，以及继续加强电站建设和开发等
：晶科一直以来的盈利水平在行业都是佼佼者，财务和现金流都不错，这个时候需要这笔钱吗？晶科能源：不要到缺钱的时候再去找钱，一定要在公司有盈利能力，并未来有更大的盈利计划的时候，资本才会吸引过来。光伏随着

税务补贴是美国可再生能源领域有特色的税务股权融资方式。根据美国总统2009年签署的经济复苏法令，税务投资人主要通过投资太阳能项目获得设备投资额30%税收抵免优惠，条件是不控制项目的股权，且被动式的
可选择从美国财政部取得现金补助，即可再生能源1603补助，补助金相当于符合条件的设备投资额的30%。在此机制下，税务投资人不仅可通过资产或项目产生的现金流中得到收益，还可获得联邦、州所得税扣除或抵免的收益

停产。有时为了收回现金，还不得不亏本销售库存。例如，江苏有位老板在多晶硅价格跌倒30万元/吨时，仗着手中现金充足，囤了100吨货，企图抄底。但随即价格跌破20万元，仍舍不得割肉，企图等待多晶硅价格重新
业链，就是对于辅料辅材、装备等环节，也进行了深入的考察。随着更多的企业通过重组得到资金补充后，相信这些企业的经营规模会越来越大，效益会越来越好，从而，将再度引起私募等各类股权融资方式的青睐，包括一些

价格出现倒挂，开工就亏损，只能停产。有时为了收回现金，还不得不亏本销售库存。例如，江苏有位老板在多晶硅价格跌倒30万元/吨时，仗着手中现金充足，囤了100吨货，企图抄底。但随即价格跌破20万元，仍舍不得
对于辅料辅材、装备等环节，也进行了深入的考察。随着更多的企业通过重组得到资金补充后，相信这些企业的经营规模会越来越大，效益会越来越好，从而，将再度引起私募等各类股权融资方式的青睐，包括一些新项目的VC

。由于市场价格跌得过快，前一段进料的高价超出了生产后的成品价格，因此，生产企业的产销价格出现倒挂，开工就亏损，只能停产。有时为了收回现金，还不得不亏本销售库存。例如，江苏有位老板在多晶硅价格跌倒30万元
/吨时，仗着手中现金充足，囤了100吨货，企图抄底。但随即价格跌破20万元，仍舍不得割肉，企图等待多晶硅价格重新上涨，直到2014年春节，多晶硅价格跌到了11万元/吨时，而自己的资金也出现了问题。为了

税务补贴是美国可再生能源领域有特色的税务股权融资方式。根据美国总统2009年签署的经济复苏法令，税务投资人主要通过投资太阳能项目获得设备投资额30%税收抵免优惠，条件是不控制项目的股权，且被动式的
从美国财政部取得现金补助，即可再生能源1603补助，补助金相当于符合条件的设备投资额的30%。在此机制下，税务投资人不仅可通过资产或项目产生的现金流中得到收益，还可获得联邦、州所得税扣除或抵免的收益

可再生能源领域有特色的税务股权融资方式。根据美国总统2009年签署的经济复苏法令，税务投资人主要通过投资太阳能项目获得设备投资额30%税收抵免优惠，条件是不控制项目的股权，且被动式的太阳能系统和太阳能
取得现金补助，即可再生能源1603补助，补助金相当于符合条件的设备投资额的30%。在此机制下，税务投资人不仅可通过资产或项目产生的现金流中得到收益，还可获得联邦、州所得税扣除或抵免的收益。通常情况下

，我们预计未来两年银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善　　关注电站运营商完善政策将带来2014年电站市场规模化启动元年我们可以看到在审批、融资、税收
2013年光伏类电站类公司在手现金普遍偏低。我们测算2014电站建设所需资金/2013营业收入，大部分企业在0.3-0.4之间，而部分企业远大于1，主要是通过资本市场进行融资性发展。我们预计未来两年，国内

2013年资产负债率进一步上升至92%左右。行业整体资产负债率维持在80%左右高位，我们预计未来两年银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善关注
电站规模，列表中几家规模接近7.8GW，但2013年光伏类电站类公司在手现金普遍偏低。我们测算2014电站建设所需资金/2013营业收入，大部分企业在0.3-0.4之间，而部分企业远大于1，主要是通过

以下。由于市场价格跌得过快，前一段进料的高价超出了生产后的成品价格，因此，生产企业的产销价格出现倒挂，开工就亏损，只能停产。有时为了收回现金，还不得不亏本销售库存。例如，江苏有位老板在多晶硅价格跌倒
30万元/吨时，仗着手中现金充足，囤了100吨货，企图抄底。但随即价格跌破20万元，仍舍不得割肉，企图等待多晶硅价格重新上涨，直到2014年春节，多晶硅价格跌到了11万元/吨时，而自己的资金也出现了问题

至92%左右。行业整体资产负债率维持在80%左右高位，我们预计未来两年银行信贷环境会逐步改善，加上行业将不断通过股权融资投向电站，较高资产负债率将有较大改善关注电站运营商完善政策将带来2014年电站
运营的本质是金融。光伏电站运营商需要做好两件事情：一手获取资源，一手获取资金。我们统计了A股和H股上市公司开发电站及持有电站规模，列表中几家规模接近7.8GW，但2013年光伏类电站类公司在手现金普遍偏低

项目融资申请，融资团队会挑选质量最好的项目，拒绝掉其中的绝大部分，并同第三方律师、工程师以及保险公司合作，以便将项目风险降至最低。光伏发电相对成熟的技术，可预测的能源产出和稳定的现金流，都是吸引投资者的
的众筹。最值得关注的是，处于敏感地带的股权众筹。目前的股权众筹，是我们国家多层次资本市场的重要补充。多层次的市场是我们金融市场改革的核心，而股权融资是多层次市场当中，最基础最底层的融资，也是最早能够

一个政策有望在2014年三季度推出，后一个政策意义更大，但涉及的利益博弈更多，需要在后续项目执行过程中再验证。电费难收增加运营商的坏账和现金流风险。目前分布式运营商租赁屋顶有两种模式：支付固定
催化剂。光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制

和现金流风险。目前分布式运营商租赁屋顶有两种模式：支付固定的屋顶租赁费，业主必须全部接纳电站产生的电力；按当地工商业电价的8-9折销售给业主，不额外支付租赁费。目前关于分布式结算方式的细则
实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段，2020年左右有望实现平价上网（摆脱补贴的限制），各种融资模式创新将带来源源不断的资本支持。　　目前银行仍是

过程中再验证。电费难收增加运营商的坏账和现金流风险。目前分布式运营商租赁屋顶有两种模式：支付固定的屋顶租赁费，业主必须全部接纳电站产生的电力；按当地工商业电价的8-9折销售给业主，不额外支付租赁费。目前
融资模式的创新。行业处于爆发前夜，金融工具是催化剂。光伏电站项目与房地产在经营模式非常相似，投建后可以通过售电和租赁实现稳定的现金流。从行业发展阶段来看，分布式处于启动初期，电站行业处于高速成长阶段