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个股点评：海润光伏2013年中报点评:光伏电站业务值得期待类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：桂方晓,熊杰日期：2013-08-12 投资建议: 在
倍。我们认为公司资源优势明显,电站转让的确定性较高,维持公司推荐的投资评级。要点: 公司中报业绩低于预期:公司2013年半年度实现营业收入28.91亿元,同比增长7.98%;归属于

现爆发式增长。（股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。）　　海润光伏：中报扭亏期待增发募资支持规模扩张海润光伏 600401研究机构：宏源证券分析师：王静，徐超，胡颖，杨培龙
撰写日期：2014-09-02海润光伏发布2014年中期报告，上半年公司实现营业收入33.24亿元，同比增长61.31%；实现营业利润1575万元，实现归属于上市公司股东净利润532.45万，而去

再次重申对于光伏板块的强烈看好。投资建议：我们建议沿着分布式、电站运营、单晶三个方向选股，享受光伏周期和成长的共振，强烈建议积极参与此轮光伏盛宴，强烈推荐隆基股份、爱康科技、海润光伏、阳光电源、中利科技
隆基股份、阳光电源、海润光伏、爱康科技、东方日升、林洋电子和航天机电等。(宏源证券) 下一页　　爱康科技：提前超额完成

；其他。海润光伏：转让意大利两处农业大棚电站项目研究机构：海通证券撰写日期：2014-07-01事件：2014/06/30晚间，公司公告公司拟与 Renewable Energy Trade
30MW ink"光伏电站的核准批复，并拟投资建设30MW 项目；（2）苏州中康拟同无锡联盛合众新能源公司签订股权转让协议，拟以越312.3 万元受让其持有的三家项目公司100%股权，并拟投资建设

：第一阶段，分布式光伏市场形成成熟的商业模式，首先在工商业领域大规模推广；第二阶段，分布式光伏资产价值被市场广泛认可，资产转让或证券化的难度降低，资产周转率有望进一步加快。第三阶段，分布式光伏成本降低至
启动带动逆变器市场需求增加，在安徽省内分布式项目具备较强优势）、爱康科技（成功转型电站运营，项目扩张速度快）、海润光伏（从事分布式光伏EPC，具有较多屋顶资源）、兴业太阳能（国内分布式光伏EPC

以上的目标，这将直接催生下半年光伏装机潮，带动光伏原材料价格复苏，利好相关龙头企业。个股点评：　　海润光伏2013年中报点评：光伏电站业务值得期待类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：桂
2013-2015年EPS分别为0.58元、0.76元和0.94元,对应PE分别为24.8倍、18.9倍和15.2倍。我们认为公司资源优势明显,电站转让的确定性较高,维持公司推荐的投资评级。要点：公司中报

，分布式光伏市场形成成熟的商业模式，首先在工商业领域大规模推广；第二阶段，分布式光伏资产价值被市场广泛认可，资产转让或证券化的难度降低，资产周转率有望进一步加快。第三阶段，分布式光伏成本降低至达到居民
（商业模式具有优势，有望成为东部分布式龙头）、阳光电源（受益于分布式市场启动带动逆变器市场需求增加，在安徽省内分布式项目具备较强优势）、爱康科技（成功转型电站运营，项目扩张速度快）、海润光伏（从事

、老股转让计划及承销风险等因素，协商确定本次发行价格为人民币16.42元/股。根据发行价格和募集资金量，本次发行的股票数量为2,988万股，其中发行新股数量为2,349万股，老股转让数量为639万股（即
发行数量为873.9万股，其中，新股发行数量（无限售）为234.9万股，老股转让数量为639万股（即本次公开发行中设定12个月限售期的股票数量为639万股），占本次发行股票数量的29.25%。网上最终

。在去年同期，*ST超日、海润光伏、中利科技、综艺股份、*ST精功、银星能源6家光伏公司业绩齐齐录得亏损，但从目前看，虽然*ST超日、海润光伏、银星能源这三家公司尚未披露半年报，但另外三家公司都已实现
电站业务的毛利率同比增加24.55%，实现营业收入1.78亿元，同比大涨211.16%。而中利科技盈利虽然主要靠百兆瓦级光伏电站的成功转让，不过公司的光伏业务整体毛利率同比也提升明显。据记者统计，在

超日、海润光伏、中利科技、综艺股份、*ST精功、银星能源这6家光伏公司业绩齐齐录得亏损，但从目前看，虽然*ST超日、海润光伏、银星能源这三家公司尚未披露半年报，但另外三家公司都已实现扭亏。其中，去年
同比增加24.55%，实现营业收入1.78亿元，同比大涨211.16%。而中利科技盈利虽然主要靠百兆瓦级光伏电站的成功转让，不过公司的光伏业务整体毛利率同比也提升明显。据记者统计，在目前已披露中报

光伏公司扭亏为盈。在去年同期，*ST超日、海润光伏(600401,股吧)、中利科技(002309,股吧)、综艺股份(600770,股吧)、*ST精功、银星能源(000862,股吧)这6家光伏公司
业绩齐齐录得亏损，但从目前看，虽然*ST超日、海润光伏、银星能源这三家公司尚未披露半年报，但另外三家公司都已实现扭亏。其中，去年上半年亏损1.6亿元的中利科技，今年上半年已实现净利润3347.92万元

光伏电站的开发类似于房地产开发，项目开发（理顺法律关系和获取路条）、建设（融资、项目建设和质量管理）并转让是整个过程的核心，因此融资和项目能力是电站开发的关键。海润光伏强势转型为电站开发商：2011 年至今
海润光伏是垂直一体化经营的一线光伏企业。公司在光伏寒冬中累计亏损额最小并极具战略前瞻性地在2011 年进入全球电站开发。在此次增发完成后公司最有希望凭借其强大的项目开发能力转型为顶尖的电站开发

海润光伏是垂直一体化经营的一线光伏企业。公司在光伏寒冬中累计亏损额最小并极具战略前瞻性地在2011 年进入全球电站开发。在此次增发完成后公司最有希望凭借其强大的项目开发能力转型为顶尖的电站开发
商。行业需求强劲,格局逐步多元化:2013 年全球光伏装机容量增长22%。市场由欧洲转向全球,欧洲占比从84%下降到28%。未来市场将会继续多元化,这将有利于海润光伏这种渠道全球化和团队

收到中国银行股份有限公司苏州分行为奥特斯维及太仓海润投资建设光伏电站项目出具的贷款承诺函。中行苏州分行承诺贷款合计金额为最高不超过100亿元人民币，承诺函有效期至2015年12月31日。转让发电项目股权
海润光伏19日晚间公告，公司全资子公司海润光伏有限公司拟向FUKUOKADREAMCO.,LTD转让其持有的全国太阳能中心九州电站1号株式会社(简称海润嘉麻)100%的股权。转让价格为7.5亿日元(约合

公司于2014年8月21日与 Northern Lights Capital Group 签订了的《框架协议》。公司全资子公司海润ink"光伏有限公司向FUKUOKA DREAM CO.,LTD转让
其持有的全国太阳能中心九州电站1号株式会社100%的股权。转让后有利于优化公司的资产结构，改善公司的资金流状况，提高公司经济效益，同时对股价产生一定刺激。技术面解读：综合技术指标参数：-150；技术面

重要内容提示： ● 交易简要内容：公司全资子公司海润光伏有限公司（以下简称海润香港）向FUKUOKA DREAM CO.,LTD（以下简称福冈株式会社）转让其持有的全国太阳能中心九州电站1号
。一、交易概述（一）交易基本情况公司全资子公司海润香港向福冈株式会社转让其持有的海润嘉麻100%的股权，转让价格为7.5亿日元。海润嘉麻注册资本100万日元，海润香港占其注册资本的

) 8 下一页余下全文　　海润光伏(600401)：与江西顺风投资签41.9亿光伏工程合同海润光伏(600401)7月4日晚间
认为公司资源优势明显，电站转让的确定性较高，维持公司推荐的投资评级。公司拟大规模开发投资日本光伏电站：公司发布两则公告：一、控股子公司中利腾晖与福山株式会社签署了《光伏电站合作开发协议》，双方拟定

各自技术的转换效率和生产成本。(英大证券)海润光伏：与江西顺风投资签41.9亿光伏工程合同海润光伏(600401)7月4日晚间发布重大合同公告，7月4日，公司与江西顺风光电投资公司签署《项目收购及
2013-2015年EPS分别为0.58元、0.76元和0.94元，对应PE分别为20.5倍、15.6倍和12.6倍。我们认为公司资源优势明显，电站转让的确定性较高，维持公司推荐的投资评级。公司拟大规模开发投资