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现了一系列问题。兴鼎诞生：刘汉与周滨2005年，刘汉卖掉黄龙电力公司及两个新建的电站之后，在四川阿坝州成立了毛尔盖电力有限公司，开发毛尔盖河流域内的三个电源点。其实，早在2003年，刘汉就从四川阿坝州
政府拿到了该流域水电站的开发权，当时民营企业能拿到水电开发权的为数很少。该项目位于四川阿坝东部松潘县和黑水县境内的毛尔盖流域，是黑水河左岸的一级支流、岷江的二级支流。根据规划，毛尔盖电力有限公司将建设一个

抵押，才能获得贷款。其二，居民投资建设分布式光伏发电项目的难点在于我国现行居民电价较低，光伏发电的成本较高，利润微薄、回收周期长使得居民投资者驻足观望。据了解，普通家庭安装的光伏发电系统前期投入的
差不多要两百度，使用光伏电站以后，每月能省下近一百块钱的电费，除去冬夏用电高峰期，平时光伏发电基本能保障自家用电。而且每发一度电国家就补贴4毛2分钱，用不完的电还能以4毛3一度的价格卖给电力公司。青湖

；另一方面融资困难，银行需要投资者通过土地、房屋等资产抵押，才能获得贷款。其二，居民投资建设分布式光伏发电项目的难点在于我国现行居民电价较低，光伏发电的成本较高，利润微薄、回收周期长使得居民投资者驻足
期，平时光伏发电基本能保障自家用电。而且每发一度电国家就补贴4毛2分钱，用不完的电还能以4毛3一度的价格卖给电力公司。青湖镇党委书记苏卫哲向记者介绍了发电收入的分配方案：项目平均每年可发电39

付，谁也不知道。一家在西部收购路条的电站投资商明显感受到顺风的竞争压力，去年路条一般每瓦0.20.3元，顺风向卖家一般只支付每瓦3毛钱的路条费用，但是路条卖家还可以通过EPC获取更高的利润
东部某省，一家注册资金只有几十万的电站开发公司正计划将一座电站的项目权以上千万的价格卖给一家电站投资商。这家只有不到5名员工的电站开发公司完成这项交易后将获得数百万的净利润。随着光伏电站投资增加

　　虽然上市公司重组的业绩承诺变脸司空见惯，但利润补偿毁约却愈演愈烈。　　根据公告，海润光伏（600401.SH）5月20日召开股东大会，审议通过了修改2013年度江苏阳光集团对公司利润补偿
股比将从目前的27.78%上升至30.85%。　　此方案由现金补偿变为股份及以全体股东享有的资本公积转增作价补偿，引起了市场和投资者的广泛质疑与讨论。　　原大股东在一毛未拔的情况下，就

商明显感受到顺风的竞争压力，去年路条一般每瓦0.20.3元，顺风向卖家一般只支付每瓦3毛钱的路条费用，但是路条卖家还可以通过EPC获取更高的利润。而我们要自己做EPC，所以卖家给我们的路条售价要更高
东部某省，一家注册资金只有几十万的电站开发公司正计划将一座电站的项目权以上千万的价格卖给一家电站投资商。这家只有不到5名员工的电站开发公司完成这项交易后将获得数百万的净利润。随着ink"光伏电站

预期。毛利率低于我们预测，但属正常现象。另一方面，一季度公司毛利润2,441万元，毛利率10.4%。这一毛利率低于我们在首发报告中预测的全年14.0%的水平。但是我们认为这依然属于正常现象，原因是旨在
卡姆丹克太阳能一季度营业收入2.35亿，毛利润2,441万，净利润710万。上周五卡姆丹克太阳能发布一季度业绩公告，2014年一季度公司营业收入2.35亿元，毛利润2,441万，毛利率10.4

，去年同期则为4.12人民币毛利润1.581亿人民币（2540万美元），上季度为1.830亿人民币，去年同期则为2890万人民币毛利润率13.9%，上季度为14.1%，去年同期为2.6%运营利润额
2190万人民币（350万美元），上季度亏损2370万人民币，去年同期亏损1.282亿人民币运营利润率1.9%，上季度为-1.8%，去年同期-11.5%净亏损额-2146.1亿美元（1.334亿人民币

销售价格（除组件处理服务）增至4.27人民币（0.69美元），上季度为每瓦4.09人民币，去年同期则为4.12人民币　　毛利润1.581亿人民币（2540万美元），上季度为1.830亿人民币
，去年同期则为2890万人民币　　毛利润率13.9%，上季度为14.1%，去年同期为2.6% 　　运营利润额2190万人民币（350万美元），上季度亏损2370万人民币，去年同期亏损1.282

。大全新能源首席执行官姚公达博士表示：我们将出货量季度同比提高9.4%达1391MT，将息税费前利润(EBITDA)利率较上季度的21.9%提高至32.5%，产生正的运营收入为660万美元，标志着该公司自
万美元有所提高，多晶硅收入为3010万美元，而2013年第四季度为2420万美元。该季度硅片销售收入为1200万美元，较2013年第四季度1280万美元略有下滑。毛利润为900万美元，而

下滑，与配电自动化投资进度较慢有关。　　净利润大幅度增加，与收入变化趋势一致2013年行业净利润一改2012年负增长的局面，实现了38.58%的高增速。从子行业来看，风电与光伏板块始终处于大反转趋势中
，在2013年年报实现恢复性高增长(或大幅度减亏)的基础上，2014年一季度净利润增速继续提高，与收入的变化趋势也保持一致；高压设备板块净利润在2013年实现了高增长，2013年一季度因为恢复性增长致使

28.5%。2013年毛利润为5530万美元，毛利率为7.1%，而2012年毛利率为负8.8%。全年净亏损为1.444亿美元。光伏组件出货量，包括组件加工服务，主要针对韩华Q CELLS，达1，280.3
年财报：天合光能2013年光伏组件出货量达到2.58GW左右，较2012年达到的出货量水平提高逾1GW。天合光能报告，全年净收入为17.7亿美元，较2012年13亿美元提高36.9%。毛利润为

完成光伏EPC700MW，确认海外工程收入50亿元。　　盈利预测调整小幅下调2014/15年毛利率假设0.3、0.2个百分点，使得净利润分别下调4%、3%，对应EPS0.59、0.79元。　　估值与
业绩符合预期特变电工一季度收入增长49%至78亿元，营业利润增长41%至4.3亿元，净利润增长31%至4.4亿元，符合市场预期。公司同时公告会计估计变更：新特能源公司将化工类、电厂房屋建筑物折旧

75%（24家）的公司实现盈利，8家公司净利润同比翻番。不过，从年报和一季报数据来看，仍有不少产业链上的公司挣扎在亏损的泥潭中，制造业板块仍较为低迷。记者从业内获得消息，分布式市场爆发后企业进入重新
增长的电站装机容量，带来的是A股光伏电站公司业绩的快速回暖。去年中期，国内光伏电站龙头航天机电凭借投资-建设-转让-运营的商业模式率先盈利；中利科技也在去年四季度实现盈利；爱康科技今年一季度净利润首现

索比光伏网讯:2013年，集团收入同比增34%至4,151百万人民币(下同)，毛增31.9%至988百万，毛利率下降0.3个百分点至23.8%。股东应占利润增49.3%至490.6百万，或每股
预期2014年交付的装机容量将较2013年大增至少30%。我们预期2014年，集团收入增长40%至5,828百万，毛利增38.6%至1,369.5百万，毛利率略降0.3个百分点至23.5%，股东应占利润

的永祥股份1.54亿股股份全部转让给通威集团。这与当时多晶硅价格暴跌不无关系。通威股份此前公告显示，两年来该项目合计仅贡献利润9715.61万元，其中2008年毛利为9.54%，2009年则下降
这些上市公司付出了极大的代价，2013年报显示，乐山电力和岷江水电，去年净利分别亏损2.99亿元和1.62亿元。而已切割多晶硅业务的通威股份和东方气则实现了利润增长。由此而看，剥离多晶硅业务已成为

已于2010年2月将其持有的永祥股份1.54亿股股份全部转让给通威集团。这与当时多晶硅价格暴跌不无关系。通威股份此前公告显示，两年来该项目合计仅贡献利润9715.61万元，其中2008年毛利为9.54
付出了极大的代价，2013年报显示，乐山电力和岷江水电，去年净利分别亏损2.99亿元和1.62亿元。而已切割多晶硅业务的通威股份和东方电气则实现了利润增长。由此而看，剥离多晶硅业务已成为上市公司扭亏的

高增长可期研究机构：长江证券撰写时间：2014.4.9事件描述隆基股份预告2014年1季度实现归属母公司净利润4800万元左右，同比扭亏，环比增长102.70%；折合EPS为0.09元，去年4季度为
%；归属于上市公司股东净利润1.44亿元。我们点评如下：主营业务大幅增长，毛利率由负转为正常：光伏制造：公司全年组件生产规模超过430MW，销售超过520MW，同比增长89.54%，其中给自建配套36%，外销

有望加速高增长特变电工 600089研究机构：东方证券分析师：曾朵红撰写日期：2014-04-02投资要点2013年收入增长44％，超预期，净利润增长35％，略低于预期，主要是资产减值偏多。报告期
内，公司实现营业收入291.75亿，同增43.54％，超出预期，实现归属于上市公司股东的净利润13.28亿元，同增35.46％，每股收益0.42元，略低于预期，主要是资产减值损失计提比预期更严格些

　航天机电发布2013年年报：2013年实现营业收入33.59亿，同比增119.62% ；归属于上市公司股东净利润1.44亿元。我们点评如下：　　主营业务大幅增长，毛利率由负转为正常
：公司2012年毛利率为-22.55%，但2013提升到14.52%，恢复正常水平，但我们认为随着光伏产业景气度提升，国内政策调控中小产能，光伏毛利率仍有望继续回升。　　期间费用率大幅下降