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平高电气、中国西电、节能的置信电气。　【行业研究】西南证券：海上风电电价出台分布式光伏政策或调整宏源证券：分布式光伏将迎来转折期【公司研究】航天机电：两翼齐飞高增长国企改革添动力金风科技：能源供给革命和
特高压打开增长空间海通证券：平高电气中报业绩将大增隆基股份：SolarCity宣布收购Silevo并兴建组件工厂　　西南证券：海上风电电价出台分布式光伏政策或调整本周行业投资策略：上周行业最大的新闻是

投资25MW光伏电站。自2012年下半年起公司开始电站销售，一方面提升盈利水平，另一方面盘活资金用于持续电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW，公司同日本NextEnergy供货
跌，盈利情况未明显改善：2013年上半年，公司加大了新兴市场的开拓力度，海外新市场新客户的电池组件销售超过100MW。在日本市场，公司实现项目开发与销售快速推进；与此同时，公司成功开发了AC组件并在

政府实行高补贴、高投入、高收益的光伏政策。全球光伏业者都想分得一杯羹，然而能够真正获得日本订单的却寥寥无几。史莉说保威海外客户的平均开发时间是三年，在三年的时间中要去相互磨合并培养客户对保威的信任。将保威的
业务在全球范围内百花齐放。据悉，保威已在日本、南非和巴基斯坦建立本土化分支机构，与ABB、西门子、REC、施耐德、JAsolar等业界知名光伏企业建立长期合作的战略伙伴关系。目前，保威已为全球超过25

底，公司总生产能力达到600MW，位居全国第四。从收入看，截止至2013 年年底，公司125mm 以下的超级单晶硅片占总收入的66%。公司的产品主要销往马来西亚、菲律宾、美国和日本等对N 型硅片需求旺盛
公司收入来源，且下游电站的10%投资回报率将改善公司现金流情况。我们预计光伏行业的持续回暖，市场对N 型单晶硅片需求的上升，将有利于公司未来的经营，我们预计2014 年公司经营业绩将大幅改善。风险提示：1)国家光伏政策变动；2)原材料成本大幅波动；3)流动性紧张（双双）

国家出台了多种补贴政策对可再生能源予以扶持。太阳能光伏发电市场因政府的奖励措施推动而不断扩张，已成为应用广泛的清洁能源。光伏行业不总是平稳的，随着市场的起起伏伏，各国的光伏政策也随之变化。有的国家
经过一段时间的扶持之后取消对光伏的优待，有的国家上调补贴。编辑整理了部分国家最新光伏政策，以供参考。传统市场：德国：削减可再生能源补贴征收太阳能自发自用税 4月8日，德国内阁通过

%，增速显著高于2012年的3%。我们预计在中国、日本与美国需求的带动下，2014年光伏行业的复苏还将持续下去，全年增速有望维持在20%，新增装机容量达到43.9GW。分布式光伏将成为未来中国
目标价1.91港元。风险提示：（1）全球光伏市场需求受到宏观经济的不利影响，增速大幅放缓；（2）国内分布式光伏政策迟迟没有做出有力调整而导致分布式光伏发展显著滞后；（3）行业向好导致光伏企业大规模扩产，产能再度陷入严重过剩，并拖累产业链上各产品的售价快速下滑。

核电重启的又一信号,我们认为未来核电在招标建设上有可能持续超预期,继续看好核电标的江苏神通。　　太阳能:光伏单晶硅片维持强势　　本周由于欧洲日本需求强势,加之之前多晶硅片价格上涨导致单晶
放慢给组件市场带来负面影响,同时由于FIT的降低,日本系统集成商需要更低的组件价格来保证IRR。本周电池片价格继续下降。低迷的组件价格使得国内电池片制造商面临的价格压力越来越大。台湾电池片制造商有两种

信号，我们认为未来核电在招标建设上有可能持续超预期，继续看好核电标的江苏神通。太阳能：光伏单晶硅片维持强势本周由于欧洲日本需求强势，加之之前多晶硅片价格上涨导致单晶性价比突出，单晶硅片价格在产业链中保
持坚挺，继续看好隆基股份。　　光伏价格：PV Insights-本周电池片价格面临压力，单晶硅片价格稳定本周组件价格小幅下滑。国内光伏项目部署的放慢给组件市场带来负面影响，同时由于FIT的降低，日本

年英国大型光伏项目增长率达到了600%，在大型光伏电站装机量方面排名全球第六。日本预计FIT补贴下调10%日本自2012年7月实行可再生能源上网电价补贴政策，当时每千瓦时42日元(约合3.27人民币
)的补贴使得光伏电站内部回报率(IRR)相当诱人。从2013年4月1日开始，日本政府将光伏上网电价补贴从每千瓦时42日元下调至每千瓦时38日元，硅业在线赢硅网小编预计2013年日本光伏补贴将再下

方案，包含了Suntech Power Japan Corporation（下称日本尚德），但不包括Suntech Power Investment Pte，Ltd（下称新加坡尚德）。此前，对于这两部分
、洛阳尚德和镇江荣德，上海尚德有480MW单晶高效电池片产能，专门供应日本市场；洛阳尚德有总共120MW单晶和准单晶电池片产能；镇江荣德有1.5GW多晶硅片和300MW单晶硅片产能。这些是除了无锡尚德以外

,下跌0.24%;晶硅组件均价0.661美元/瓦,下跌0.15%。　　行业投资逻辑: 　　受去年四季度中国市场装机高峰以及今年一季度日本、英国市场的强劲需求影响,多晶硅价格自去年12月连续
上涨幅度达28%。至3月中旬多晶硅均价摸至22.6美元/千克的高点。近期由于日本下调补贴、国内需求阶段性不济以及供给增加影响,价格开始回落。我们认为虽然目前国内分布式光伏进展低于预期,但大型地面电站的

生产以迎合日本和欧洲不断上涨的需求。本周多晶硅价格继续下行。硅片价格的下降使得国内多晶硅价格下降,而国外的多晶硅价格则保持稳定。　　风险提示　　分布式光伏政策低于预期,行业整合低于预期
,预期短期将会有一系列的政策的出台,有可能能够带来实质性的改观。　　光伏价格:PVInsights-本周多晶硅价格面临压力　　由于中国和日本需求放缓,本周组件价格继续下跌。虽然美国和

，主要是由于中国电池需求的负面影响增加了降价的压力；组件方面，本期晶硅组件继续维持跌势，主要是下游需求仍较疲软，而日本也消减了该国的补贴，本期晶硅组件均价已经跌至0.661美元/瓦。　　上网电价补贴的
推出造就了日本太阳能市场的繁荣发展；欧盟市场的变化以及双反的裁定，迫使中国光伏企业的出口结构发生改变；随着市场形势的变化，也使得中国光伏供应商将会愈发关注国内市场以及日本等新兴市场。我们认为，中欧光伏

；合并利润总额19，754万元，同比增加143，709万元，实现扭亏为盈。受益于国内光伏政策的利好影响，航天机电2013年度积极创新盈利模式，大力开发光伏电站，光伏组件出货量同比大幅上升，制造环节成本
调整和技术进步，完善税收优惠政策等方面提出了具体要求和措施，对产业基本面的恢复起到了很大的提振作用。同时，中欧光伏贸易纠纷实现和解，中国、日本等光伏新兴市场需求大幅增长，良好的产业环境促进了国内光伏企业的

，美日英等国家的政策风险小，而且有些政策也是可以预计到的。比如在日本市场，未来几年都应是持续增长的，电价补贴虽逐步下降，但仍可预期，不会像希腊那样出现政策的突然袭击。12个国家的第一梯队都会建立自己的
并不算成熟：各类光伏政策刚出台，加上政府也在换届。另外，前两年的光伏电站应收账款时间也较长，但现在基本趋于稳定了。另外，ET直接拆分电站业务上市，其估值会提升。目前，如保利协鑫已借由森泰集团作为自己的