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革命的大趋势已相当明朗，以光伏为代表的新能源行业将迎来很大的投资机遇。光伏行业具有确定性较高、可预见的长期行业成长性。结合独立第三方国际能源署(IEA)、国际可再生能源署(IRENA)及中国光伏
复合增长率将达到5.66%;增长迅速的新兴市场，例如印度，规划的光伏累计装机量将从2018年的26.9GW增长到2022年的100GW。光伏行业的成长性主要来自于其与传统能源相比所具有的替代优势

率4.69%，创2017年来新高;同时资产负债率较2018年年报下降1.68个百分点至74.59%;衡量成长性的最关键指标之一净资产收益率(摊薄)高达42.02%，相对目前在A股上市的24家光伏业公司的
优势进一步扩大。这意味着晶澳太阳能登陆国内二级市场，指日可待。中国光伏电池出海的名片晶澳成长性源于技术优势一方面，PERC技术是光伏电池发展的未来，晶澳已走在行业前面。以2018年来

的原因，不只要考虑产品性能，逆变器厂商和电站投资者之间的联系应更具粘性，成长性和长期性。对于电站业主来说，选择一个具备长期价值的合作伙伴的重要性甚至要超过产品本身。除了上文所提到的已退出市场的
、上能等。但企业存续历史只是一个方面，选择合作伙伴时，还要考虑该企业是否能够在未来长续经营，从研发实力、产品质量、资金状况、成长性、企业家背景与个人魅力等多维度评估，还要考虑企业的风格是否与未来市场的

速度预计，则我国有望于2020年进入平价时代。届时，光伏发电将不再依赖于补贴，需求不再由补贴政策驱动，其成长空间来自于对火电的替代和新增用电需求对光伏发电的选择，行业的周期性有望减弱，成长性凸显。目前
，随着技术的进步、效率的提升和成本的下降，行业即将进入平价时代，政策不再是行业需求的主要驱动力，因此政策带来的周期性减弱，后续增长逻辑是对火电的替代和新增电力需求对光电的选择，行业成长性增强，发展前景广阔

速度预计，则我国有望于2020年进入平价时代。届时，光伏发电将不再依赖于补贴，需求不再由补贴政策驱动，其成长空间来自于对火电的替代和新增用电需求对光伏发电的选择，行业的周期性有望减弱，成长性凸显。目前
技术的进步、效率的提升和成本的下降，行业即将进入平价时代，政策不再是行业需求的主要驱动力，因此政策带来的周期性减弱，后续增长逻辑是对火电的替代和新增电力需求对光电的选择，行业成长性增强，发展前景广阔

强的吸引力。再者，随着国家发展可再生能源政策的明确以及电网布局的完善，同时平价上网进程的陆续推进，光伏运营商长期存在的依赖补贴、现金流差等积疾将彻底得到解决。届时，光伏行业现金流有望明显改善，在行业成长性依然突出的情况下，估值存在很大修复空间。

现金流有望明显改善，在行业成长性依然突出的情况下，制造环节估值有望提升。总结短期来看，随着竞价项目、平价项目等启动，国内需求有望呈现明显改善，光伏组件产业链价格有望企稳，部分环节价格可能提升
;中长期看，竞价机制降补贴效果明显，技术进步推动度电成本持续下降，未来两年国内光伏全面平价可期，行业成长性依然突出风险提示 1)竞价项目和平价项目出台时间较晚，部分项目可能因建设工期紧张无法

强度的大幅下降，光伏行业现金流有望明显改善，在行业成长性依然突出的情况下，制造环节估值有望提升。投资建议。短期来看，随着竞价项目、平价项目等启动，国内需求有望呈现明显改善，光伏组件产业链价格有望
企稳，部分环节价格可能提升;中长期看，竞价机制降补贴效果明显，技术进步推动度电成本持续下降，未来两年国内光伏全面平价可期，行业成长性依然突出风险提示。 1)竞价项目和平价项目出台时间较晚

大幅下降，光伏行业现金流有望明显改善，在行业成长性依然突出的情况下，制造环节估值有望提升。投资建议。短期来看，随着竞价项目、平价项目等启动，国内需求有望呈现明显改善，光伏组件产业链价格有望企稳
，部分环节价格可能提升;中长期看，竞价机制降补贴效果明显，技术进步推动度电成本持续下降，未来两年国内光伏全面平价可期，行业成长性依然突出风险提示。 1)竞价项目和平价项目出台时间较晚，部分