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企业不能倒也不会倒。别的企业熬过冬天时，赛维LDK倒下，财务策略是核心一击，以至于最终也没能走出危机。当然，财务策略错误的背后是运营策略，扩张的运营策略带来激进的财务策略。不断到期的短期债和因资金
%，之后公司的总资产逐年增长，资产负债率也随之急剧上升，过度负债经营之下，资产结构严重失衡。回头看，总祸根埋在2011年，以致今日也难以挽救。2011年多晶硅市场行情逐渐走向崩溃，赛维LDK的固定资产

，蓝宝石价格急剧下滑，全球MOCVD设备利用率大幅下降，导致蓝宝石衬底需求增长大幅低于预期，使蓝宝石陷入了产能过剩的困境。2014年以来，随着全球主要国家白炽灯禁用政策生效以及人们节能环保意识的提升
难以逾越的壁垒。第三，产能供给不充足，产线扩张缓慢。去年，苹果与GTAT签订蓝宝石材料长期供货合约，苹果预付5.78亿美元款项投资设备，GTAT将自2015年开始连续5年供应蓝宝石材料给苹果。GTAT公司

，另一光伏企业上海超日太阳能科技股份有限公司发布重整计划方案，而在最近，GTAT也申请了破产。在业界看来，借助政策等利好，前期实现快速扩张的光伏企业不在少数，目前高负债问题凸显，接下来，重整、淘汰浪潮
主要是因为中国需求的复苏，多晶片价格也相应提高，然而，需求复苏还不足以支持多晶硅价格飙升。2016年或再陷产能过剩泥潭?研究机构GTMResearch最新报告发现，鉴于价格持续反弹及终端市场持续扩张

0.4万吨提升至0.5万吨，多晶硅的产能急剧扩张，年产能达到1.5万吨。2013年，特变电工多晶硅产量7914吨。特变电工董秘郭俊香9月透露，目前该公司的多晶硅产能1.5万吨/年，其将通过内部
目标，比如中国提出的到2020年光伏装机目标100GW的计划，保利协鑫在2014年将继续扩张产能。截至当前，根据保利协鑫首席财务官杨文忠透露，其年产能约6.5万吨。另外，协鑫将在短期内公布新增产能的

从我们了解到的情况看，可能又有不下十条线都在考虑上马。14日，在北京举行的2014国际显示产业高峰论坛上，据工信部电子信息司副司长刁石京表示，面板投资应该重视统筹规划，警惕产能急剧放大的风险
。国内面板产业近两年扩张迅猛，本土化配套能力也逐渐形成，面板自给能力取得实质性突破，数据显示，2014年1-8月，本土液晶电视面板自给率提升至48%，预计到年底有望突破50%。但是，伴随着扩张步伐

太阳能激励措施，使该国占2008年全球太阳能安装瓦数的一半。在那10年间，产业政策和绿色政治的共同作用显著地影响了当时的全球市场。欧洲的激励和补贴政策导致了全球太阳能产业的快速扩张。从施2001年创办尚德
以来，全球太阳能行业发电的总瓦数大约每两年翻一番。2000-2005年期间，全球光伏市场的复合年增长率达到43％，从大约20亿增加至98亿。尚德的崛起尚德扩张速度更快。在2009年以前，尚德的产量每年

措施，使该国占2008年全球太阳能安装瓦数的一半。在那10年间，产业政策和绿色政治的共同作用显著地影响了当时的全球市场。欧洲的激励和补贴政策导致了全球太阳能产业的快速扩张。从施2001年创办尚德以来
，全球太阳能行业发电的总瓦数大约每两年翻一番。2000-2005年期间，全球光伏市场的复合年增长率达到43％，从大约20亿增加至98亿。尚德的崛起尚德扩张速度更快。在2009年以前，尚德的产量每年都能

年全球太阳能安装瓦数的一半。　　在那10年间，产业政策和绿色政治的共同作用显著地影响了当时的全球市场。欧洲的激励和补贴政策导致了全球太阳能产业的快速扩张。从施2001年创办尚德以来，全球太阳能行业发电
的总瓦数大约每两年翻一番。2000-2005年期间，全球光伏市场的复合年增长率达到43％，从大约20亿增加至98亿。　　尚德的崛起　　尚德扩张速度更快。在2009年以前，尚德的产量每年都能翻一番

在2011年缩减激励机制，这迫使更多产品出口到美国市场。尚德报道的光伏组件和光伏电池平均售价持续下降（见图6）。这些市场条件使得亚利桑那州工厂在成立之初就遇到了比预期更大的挑战。价格的急剧下滑给尚德
2012年3月底，尚德为扩张业务累计的债务达到22亿美元，而其市值跌到只有1.95亿美元。122在当时占据世界十大太阳能板制造商中九位的中国许多其他大型太阳能制造商也面临同样的财政窘困。2012年3月

的激励和补贴政策导致了全球太阳能产业的快速扩张。从施2001年创办尚德以来，全球太阳能行业发电的总瓦数大约每两年翻一番。2000-2005年期间，全球光伏市场的复合年增长率达到43％，从大约20亿增加
至98亿。尚德的崛起尚德扩张速度更快。在2009年以前，尚德的产量每年都能翻一番。2003-2007年期间，尚德的收入从1390万美元跃升至13.5亿美元，在2010年又翻番至29亿美元

赛维的突然没落埋下了伏笔。尽管不久遇上了金融危机，但上市后的赛维扩张速度更快更激进，120亿的马洪硅料厂很快就上马。与尚德等企业坚守生产链一端的策略不同，赛维选择打通产业链的各个环节，不断向上游渗透
。但随着硅料价格的急剧下滑，赛维遭到了毁灭性的打击。在赛维面临困境之后，不甘寂寞的彭小峰还一度投入10亿元到电商非凡定美当中，但一年后便以失败告终。彭小峰仍在豪赌，他将赛维子公司美国太阳能电力（SPI

的突然没落埋下了伏笔。尽管不久遇上了金融危机，但上市后的赛维扩张速度更快更激进，120亿的马洪硅料厂很快就上马。与尚德等企业坚守生产链一端的策略不同，赛维选择打通产业链的各个环节，不断向上游渗透
。但随着硅料价格的急剧下滑，赛维遭到了毁灭性的打击。在赛维面临困境之后，不甘寂寞的彭小峰还一度投入10亿元到电商非凡定美当中，但一年后便以失败告终。彭小峰仍在豪赌，他将赛维子公司美国太阳能电力（SPI）作为

，天威集团同样未能摆脱2012年以来光伏行业经营环境急剧恶化的困境。2013年底，天威集团向母公司兵装集团财务公司的委托贷款逾期，从此拉开了债务违约大幕。据统计，截至7月23日，涉及天威集团的逾期贷款和
大型国有企业中国兵器装备集团公司下属新能源业务运作平台，天威集团正在为激进扩张付出代价。担心贷款难以收回的多家银行争相冻结天威集团资产，这束缚了后者与上市公司天威保变重整业务的手脚，为实现盈利进行的努力

，共计增加产能2600吨，如此大的募投产能如何消化，不能不让人对产能过剩、产品积压、产销率不足，影响经济效益存在极大的担忧。产能大幅扩张，也带来原料、燃料的问题，虽然公司与沙隆达、江汉盐化总厂签订采购氢气
的合同，但是产能急剧扩大，氢气、液态氧供应能不能得到保障，关系募投项目建成后能不能达到量产。蓝宝石项目成鸡肋承诺回购能否成定心丸公司2011年就宣称正式进入了LED蓝宝石晶体产业。2011年4月签署了

里，已经有多家光伏企业发展扩张，以赛维目前重启的这些产能来看，显然还要有更好的业绩。　　重回主板的两种选择　　从纽交所退到粉单市场的江西赛维，若想回到美国主力交易市场有两种选择，一种是将
整个产业链中不属于高端产品，其盈利空间不大。　　实际上，马洪硅料厂的停产正是因为当时的硅料价格急剧下跌，马洪硅料厂价格、成本出现倒挂。而赛维LDK硅料项目总投资超过120亿元，也正是造成企业经营

光伏企业发展扩张，以赛维目前重启的这些产能来看，显然还要有更好的业绩。重回主板的两种选择从纽交所退到粉单市场的江西赛维，若想回到美国主力交易市场有两种选择，一种是将退到粉单市场的赛维重新拉回主板，一种是以
创资讯分析师王晓坤对记者表示，赛维复产的硅料产品属于上游原材料，其产品价值在整个产业链中不属于高端产品，其盈利空间不大。实际上，马洪硅料厂的停产正是因为当时的硅料价格急剧下跌，马洪硅料厂价格、成本出现

处于成长阶段，供给方面在还没有完全掌握关键技术的情况下产业就过分扩张，需求方面仍然很低迷，导致企业在成长过程中产能过剩矛盾日益突显，如光伏产业。新能源产业的过剩主要表现为成长性过剩。类似光伏产业的
内企业面临破产倒闭的风险，失业工人大量增加，银行呆坏账急剧上升，社会不稳定因素激增。化解产能过剩，可以显著改善产业结构，企业质量和有效产能都会不断提高，也会使我国GDP增长更具含金量，为经济增长的稳定性

"光伏企业发展扩张，以赛维目前重启的这些产能来看，显然还要有更好的业绩。重回主板的两种选择从纽交所退到粉单市场的江西赛维，若想回到美国主力交易市场有两种选择，一种是将退到粉单市场的赛维重新拉回主板，一种是以
，其产品价值在整个产业链中不属于高端产品，其盈利空间不大。实际上，马洪硅料厂的停产正是因为当时的硅料价格急剧下跌，马洪硅料厂价格、成本出现倒挂。而赛维LDK硅料项目总投资超过120亿元，也正是造成

指的是行业仍处于成长阶段，供给方面在还没有完全掌握关键技术的情况下产业就过分扩张，需求方面仍然很低迷，导致企业在成长过程中产能过剩矛盾日益突显，如光伏产业。新能源产业的过剩主要表现为成长性过剩。类似
行业内企业面临破产倒闭的风险，失业工人大量增加，银行呆坏账急剧上升，社会不稳定因素激增。化解产能过剩，可以显著改善产业结构，企业质量和有效产能都会不断提高，也会使我国GDP增长更具含金量，为经济增长的

冲击，光伏产业瞬间需求暴跌、资金紧缺、全面亏损，大批企业陷入倒闭的寒冬期，硅料价格急剧下跌，马洪硅料厂因成本出现了倒挂而停止生产。赛维LDK在今年初投资4.4亿元，根据市场情况，于春节后启动了复产检修
信心，业内专家表示，无论是高速扩张时期，还是行业低潮期，江西光伏产业都需要以龙头企业为核心，加强政策服务，完善产业配套，细化产业链分工，不断做大做强。