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价格松动下滑，预期硅料调降幅度偏大。整体而言，四季度单晶用料供给大幅度增加之下，硅料企业自有库存节节攀升，面对下游持续的压价，单晶用料价格走势偏弱。多晶用料的部分，由于当前多晶市场的高效需求份额
订单也仍在执行，价差极大。考量到农历年前可能也有一小波囤货潮，短期内材料价格无法太快出现降价，市场也对下周即将来临的新一波玻璃价格洽谈屏息以待，在玻璃价格持续高昂的期间，组件厂对明年初的报价依然较为平稳

价格松动下滑，预期硅料调降幅度偏大。整体而言，四季度单晶用料供给大幅度增加之下，硅料企业自有库存节节攀升，面对下游持续的压价，单晶用料价格走势偏弱。多晶用料的部分，由于当前多晶市场的高效需求份额
，价差极大。考量到农历年前可能也有一小波囤货潮，短期内材料价格无法太快出现降价，市场也对下周即将来临的新一波玻璃价格洽谈屏息以待，在玻璃价格持续高昂的期间，组件厂对明年初的报价依然较为平稳。虽然

发电量增益关于IRR进行敏感性分析，无论是目前的情况，还是从技术进步带来EPC单位成本下降、非硅成本下降带来EPC单位成本下降、组件降价、电价下调等场景看，当跟踪系统发电量增益高于5%时，跟踪系统相较于
，领先不止一点 2020年7月，600W+光伏开放创新生态联盟正式宣告成立。从组件企业发布的最新产品看，未来光伏组件开路电压相对较低，有利于提升单串功率，从而大幅降低系统投资成本。但对支架企业而言

、光伏累计核发量384.58万个。绿证交易数量为何如此之少?中国新能源电力投资联盟秘书长彭澎指出，现有绿证政策目的是替代补贴，出售绿证的企业自然不愿降价，一旦降价就不能获得对应电量的应得补贴，绿证
额外收益，绿证价格完全是企业自发行为，为吸引消费者，绿证价格也会大幅降低。同时，彭澎预测，出售绿证的企业也会随之增多。目前具备出售绿证的项目均具备补贴资格。换言之，项目首先要进入补贴目录，才有资格

各项成本已大幅下降，尤其是在设备投资方面。据SOLARZOOM 新能源智库统计，HJT相关设备在近一年里已完成国产化，总成本从去年11月的17亿元/GW，下降至4亿元/GW。业界对HJT电池的
，但我们不会去建设不具有经济性的产线。如果HJT电池成本能够大幅降低，我们也能很快做好布局。不过，我们对PERC电池转换率提高和成本下降的前景更有信心。看好HJT电池人士认为，其成为下一代主流电池的

，各环节产能规模约664GW。尽管电池、组件仍是扩产主力军，但是2021年进入全面平价带给光伏行业带来了巨大的降价压力，根据平价光伏项目投资收益率倒推，组件价格必须降至1.4元/瓦左右。在多晶硅供需
，报告期内，京运通新材料业务营收较去年同期大幅上升514%；上机数控2019年在内蒙古包头成立全资子公司弘元新材料（包头）有限公司，逐步拓展光伏单晶硅生产业务。该公司半年报显示，公司5GW单晶硅拉晶

可以用于降价或者用于市场竞争。这是东方日升提供的210经济性分析。东方日升和天合光能分别推出了两款600W组件Titan和Vertex。而目前方案最为成熟的210产品是550W的5✖11
设计的组件，值得一提的是他的低开路电压设计，单个组串可以做得更大，大幅降低成本。这是天合光能所做的550W组件的降本策略，以100MW为例，各环节对比450W组件节约了11%到42%不等

伏电站发电自用外还可卖给欧洲，光伏正在逐步替代传统能源。以前 20 年是信息互联时代，未来中国特高压将会推动能源互联时代，很多不敢投资 JKS 的人担心光伏组件一直在降价，技术推动进步的降价是
好事，发电成本更便宜会更多投资建设光伏电站，也加快行业整合，落后产能被淘汰，优秀公司会胜出成为龙头。如 20 年前手机刚出时大哥大几万一台按现购买力相当几十万只有极少数人才买得起，这些年价格大幅

在单晶硅片行业毛利率大幅领先其他竞争对手。单晶硅片的成本下降，使多晶的性价比降低，单晶硅片市场份额迅速提升。目前单晶硅片的市占率已经达到了70%以上，今年有望进一步提升。过去几年，公司一直保持
增长42.73%;实现归属于母公司的净利润41.16亿元，同比增长104.83%;基本每股收益1.09元，同比增长91.23%。隆基股份业绩增长源于上半年硅料连续降价，带动整个产业链降本增效。此外

在万吨以上的企业有12家，其中位居全球前十的企业有7家。2019年下半年，随着具有能源价格优势的新疆地区新建多晶硅产能逐步投产和达产，以及多晶硅市场价格大幅下滑，产能偏小或电价偏高的厂家或地区多晶硅企业
先后减产或停产，加剧了企业分化趋势，产业集中度进一步提升。展望2020年，受新冠肺炎疫情影响，全球光伏应用市场增速会有较大波动;同时受单晶产品份额大幅提升、电池片转换效率提升

光伏行业走向市场化驱动的侧面写照。经济性驱动期政策扰动退出，行业成长性凸显。短期内，可以看到光伏发电侧平价的实现，行业增长将摆脱补贴依赖走向内生性增长。在平价时期，制造业各环节降价压力小，利润
。巧合的是，近年来，我国的新能源汽车补贴政策带动了锂电产能的大幅提高，锂电成本不断下降，安全性不断提升，为锂电储能的市场化推广间接创造了条件。成本均在不断降低的储能和光伏，正在形成产业合力，储能+光伏

。光伏区别于其他能源的一个很重要的特征是，光伏行业不仅仅通过材料成本降价来降低成本，更重要是需要通过技术进步来提升转化效率，从而达到降低成本的目的。回顾历史，光伏行业每一次的技术革命，都带动了产品的
快速迭代和降价。光伏玻璃是光伏组件中的重要组成部分，是一种特种玻璃，和普通玻璃不同，在透光度、机械强度等方面要求更高，是组件正面封装材料的唯一选择。说到光伏玻璃，就要先知道这个行业是双寡头

，使得单晶硅切片的耗材大幅降低。早在2014年，当金刚线切割还尚属新鲜事物、充满疑虑的阶段，隆基便对这种新型切割技术展开研究。通过持续的研发投入，隆基于2015年全面推行金刚线切割技术，全年硅片产品非
达3000多亿。光伏行业一夜之间步入寒冬。可喜的是，中国光伏产业经受住了考验。 2018年，在光伏全产业链普遍降价30%以上后，中国光伏组件性价比进一步提升，海外需求多点开花，中国光伏产业全产业链已具备

不断加强。正是基于此，光伏行业自2018年6月以来的组件价格暴跌，推动了2018年四季度以来的一轮海外需求高速增长。但也正是基于此，今年7月下旬以来的组件价格反弹，阻碍了光伏行业降价刺激需求的逻辑
)。那么，既然组件价格上涨将影响降价刺激需求的逻辑，为什么四季度的需求还这么好呢? 我们认为至少有以下两方面原因： (1)国内四季度2020年竞电价项目将集中落地。根据SOLARZOOM新能源智库

组件市场的降温带来积极作用。但是观看上述降价积极因素会发现，新疆地区的硅料市场处于恢复状态，但是短期内产量不会有大幅度提升，供需问题并不会在短时间内解决。而对于部分采取低价抢占市场策略的企业，对自身
部分组件降价，主流组件价格依旧坚挺，业内销售人士不看好年内价格下行，持稳乃至小幅上升成为更大可能。主流组件1.75元依旧坚挺，可能涨组件价格何时下调成为人们关注话题，不过截止到目前，乐观观点

电池产量增速、全球光伏资本开支增速与光伏设备指数走势也高度拟合。过渡期：补贴政策弱化，经济性驱动增强。欧洲光伏市场发展较早叠加 2008 年金融危机影响，西班牙补贴在 2009 年大幅退坡，随后德国
涨跌，盈利能力对股价的支撑性增强。经济性驱动期：政策扰动退出，行业成长性凸显。短期内，我们可以看到光伏发电侧平价的实现，行业增长将摆脱补贴依赖走向内生性增长。在平价时期，制造业各环节降价压力小

，产业链价格也曾降价潮涌。实际上，监管部门决定刹车的背后另有深意。一年后，国家发展改革委、国家能源局联合下发了《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》(发改能源〔2019〕19号
)，风电、光伏平价上网正式官宣。在政策指引下，一些头部企业在产业动荡稳定后，配合补贴下调主动调价，后全产业链也曾联动降价，以应对光伏上网标杆电价的下调。不过，此前的降价仍算趋于理性。但在近期上游