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：关注国内双反，维持太阳能行业谨慎推荐评级由于上周光伏行业中报业绩低于预期的影响，本周光伏板块出现了大幅的回调，在业绩风险释放之后，关注国内可能的贸易战，如果成立，可关注多晶硅相关企业，如南玻
，太阳能业务仍处低谷。公司业绩大幅下滑主要由于浮法以及光伏行业12年前三季度同比需求低迷，均价同比大幅下滑导致。但是三季度整体而言，浮法业务盈利水平随着季节性的需求回暖而不断企稳上行，截止到9月底，毛利率

影响，预计将导致欧洲光伏市场份额的大幅下降。而与此同时，亚洲的太阳能光伏背板市场正在升温，诸如日本、韩国、台湾和中国大陆等市场正蕴藏商机。欧洲市场步履蹒跚 GlobalData 的报告称
了上网电价补贴机制，调低了对太阳能光伏行业的支持，再加之欧元区经济危机，这些都有形无形地损害了德国的太阳能光伏背板市场。而且德国市场日趋成熟，其消纳能力可能会达到国内饱和度。因此，制造商们正在寻找可能

整个新能源领域的补贴大幅缩水。就好比没饭吃的时候，还有什么闲情去买LV？国内的光伏终端利用市场刚刚开启，由于成本问题，国内生产容量非常有限，光伏产能主要依靠国外市场来消化，产能迅速大幅增加将企业推向了
，海外市场在政府补贴大幅缩水的情况下，也在萎缩。中国企业主要处于产业链的中间，也就是做设备，终端用户在国外。在海外市场大幅萎缩之际，中国企业必然要经历一场激烈的整合。但是企业不会全部倒闭。所谓长痛不如短痛

目前，虽说欧洲市场是全球领先的太阳能光伏市场，但是根据 GlobalData 的研究报告显示，由于欧元区经济危机的持续影响，预计将导致欧洲光伏市场份额的大幅下降
还是应该归因于德国国内多兆瓦级太阳能光伏安装的建设。报告还说，预计在2020年，德国的光伏背板市场收入可以达到6510万美元。不过，由于德国政府削减了上网电价补贴机制，调低了对

。公司在手光伏电站逐步实现并网发电，上半年实现发电收入0.21 亿元，占总营收比例为3.64%，未来有望继续增长并提高营收占比。海外市场仍然是公司最重要的业务区域，占全部营业收入的92.98%。毛利率大幅
的汇兑损失使得公司财务费用率达到11.49%，期间费用率也同比大幅提升18.51 个百分点至24.53%;3）虽然公司在1 季度交割的远期外汇合约实现正投资收益，但第2季度以来在手合约公允价值的大幅

接近40GW，而全球目前每年市场容量仅为25GW。产能过剩致使企业被迫在价格上恶性竞争，导致企业利润大幅度下降，加之世界经济向坏，欧美各国纷纷调低光伏补贴政策，市场萎缩，接下来就是美国和欧盟的双反
。这样的发展模式使得我国的光伏产业极大地受制于国外市场，以至于无力应对美欧的双反。近年我国光伏产业大幅扩张的动力可能与清洁发展相关，但主要来自于国外市场。由于美国和欧盟各国对光伏产业的支持

全球目前每年市场容量仅为25GW。产能过剩致使企业被迫在价格上恶性竞争，导致企业利润大幅度下降，加之世界经济向坏，欧美各国纷纷调低光伏补贴政策，市场萎缩，接下来就是美国和欧盟的双反，海外市场进一步萎缩
发展模式使得我国的光伏产业极大地受制于国外市场，以至于无力应对美欧的双反。　　近年我国光伏产业大幅扩张的动力可能与清洁发展相关，但主要来自于国外市场。由于美国和欧盟各国对光伏产业的支持政策和

9.79%，二季度收入环比增长4.97%，由于毛利率大幅下降至-5.2%，是公司上市以来的最低值，导致单季度亏损1.3亿。盈利预测和投资建议。考虑到上半年亏损，我们调低年初预计，今年和明年EPS为
。　　对于目前组件电池片厂商的困局短期利好有限由于目前光伏行业的困局在于短期产能的扩张造成的供过于求从而导致了产业链产品价格的大幅下跌，近期美国双反初裁结果也为未来的出口市场蒙上了阴影，企业盈利在短期

仅为25GW。产能过剩致使企业被迫在价格上恶性竞争，导致企业利润大幅度下降，加之世界经济向坏，欧美各国纷纷调低光伏补贴政策，市场萎缩，接下来就是美国和欧盟的双反，海外市场进一步萎缩，目前我国光伏的处境
的发展模式使得我国的光伏产业极大地受制于国外市场，以至于无力应对美欧的双反。近年我国光伏产业大幅扩张的动力可能与清洁发展相关，但主要来自于国外市场。由于美国和欧盟各国对光伏产业的支持政策和补贴，以及

调低了英利的信用评级。　　第三次创业谋求转型升级？　　英利第一届技术创新博览会汇集了集团旗下光伏制造、房地产、橄榄油、农畜等板块，在参观者看来似乎形式大于内容。　　英利集团公关总监梁田更是直白
项信用等级由AA下调至AA-。　　该机构同时指出，随着英利中国产能利用率明显降低，盈利能力大幅下降并出现亏损，销售回款账期明显延长，经营活动现金流状况恶化，流动性风险凸显。　　从财务状况看，数据

光伏产能接近40GW，而全球目前每年市场容量仅为25GW。产能过剩致使企业被迫在价格上恶性竞争，导致企业利润大幅度下降，加之世界经济向坏，欧美各国纷纷调低光伏补贴政策，市场萎缩，接下来就是美国和欧盟的双反
光伏电池组件产品出口到国外去。这样的发展模式使得我国的光伏产业极大地受制于国外市场，以至于无力应对美欧的双反。　　近年我国光伏产业大幅扩张的动力可能与清洁发展相关，但主要来自于国外市场。由于美国和欧盟

失衡自去年下半年以来，全球光伏行业产能过剩，行业景气度大幅下滑，再加上各国贸易争端不断加剧等因素，继今年8月中诚信将晶科能源、英利绿色能源（NYSE:YGE）、江苏中能三家光伏企业主体评级调整为负面之后
，进一步将晶科能源的主体信用等级由AA-下调为A+。中诚信表示，虽然晶科能源整体销售量继续保持增长趋势，但产品销售价格大幅下跌导致营业收入快速下降，盈利能力大幅下滑甚至出现亏损；加之销售回款账期延长

，更好、更完善、更有系统地来做这件事。　　市场供需失衡　　自去年下半年以来，全球光伏行业产能过剩，行业景气度大幅下滑，再加上各国贸易争端不断加剧等因素，继今年8月中诚信将晶科能源、英利绿色
能源（NYSE:YGE）、江苏中能三家光伏企业主体评级调整为负面之后，进一步将晶科能源的主体信用等级由AA-下调为A+。　　中诚信表示，虽然晶科能源整体销售量继续保持增长趋势，但产品销售价格大幅下跌导致营业收入

近期对汽车板块持续看空的里昂证券，25日发布报告预测比亚迪（002594-SZ)(01211-HK)今年盈利将倒退97%，将其目标价从7.4港元大幅下调至仅0.41港元，比昨日收市价低97.3%，并
维持其沽售评级。　　比亚迪今年中报显示，上半年净利润为人民币1626.9万元，同比大幅下降94.09%，而去年全年净利润则下滑45%至仅约13.85亿元，以此计算，今年上半年的盈利仅相当于去年

。据统计2010年硅片价格在26~30元之间。现在不足10元。而电池的价格更是大幅下降，2010年电池1块多钱一瓦，现在不足5毛每瓦，是最好的时候的1/3的价格，组件价格也呈大幅下跌的趋势，从年初的15元
等价物为2.962亿美元，相比于上一季度的1.357亿美元大幅增长。佟兴雪指出，受到美国双反调查以及征收惩罚性关税等因素的负面影响，中国太阳能供应链一直面临诸多问题。此外，欧盟与印度潜在的反倾销调查

产能过剩问题。该专家还指出，我国光伏产品95%以上仍然依靠国外市场，随着欧债危机的不断升级，欧洲对光伏市场的补贴大幅削减，以及市场需求出现大幅萎缩；再加上美国以及欧洲国家对我国光伏产业的双反措施逐渐
，光伏企业遇到诸多问题，其中欧美各国纷纷调低光伏补贴政策，并对中国光伏产品实施反倾销调查，是加速我国光伏企业生存状况急剧恶化重要原因。对于光伏产业今后的发展，今年2月，工信部公布的《太阳能光伏