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大全新能源公司11月30日宣布已经和天合光能签订长期高纯硅料供应合同。该合同有效期为2020年11月至2023年12月。协议供应总量为30,000-37,600吨。双方同意实际采购价格采取月度
高品质的硅料产品将协助我们更好地执行发展战略，用效率更高、技术更先进的产品满足不断增长的市场需求，推动光伏平价，用绿色能源造福社会。大全新能源首席执行官张龙根先生表示：我们非常高兴能够和天合光能

11月以来，天合光能跟多家上游企业签署了长期订单，涉及环节包括：硅料：通威7.2万吨、大全3~3.76万吨; 硅片：上机23.67亿片，中环12亿片; 玻璃：亚玛顿8500万平米; 同时
中环股份下属公司环欧国际采购210尺寸单晶硅片，合计数量不少于12亿片。 2020年11月30日，大全新能源公司宣布，已经和天合光能签订长期高纯硅料供应合同。该合同有效期为2020年11月至2023

月底连续签订两个多晶硅采购合同，分别向大全新能源以及江苏中能硅业、协鑫新能源采购4.87万吨多晶硅料。中国有色金属工业协会硅业分会指出，本周多晶硅价格延续小幅下跌的走势，国内11家在产多晶硅企业中
2020年一场沸沸扬扬的涨价热潮使光伏产业链被卡了脖子。受供应限制，硅料价格从七月底的6万/吨一路上涨至接近10万元/吨，目前仍处在8.5万元/吨的高位，期间硅片、电池片一路跟涨，组件最终也被迫

、新特能源、新疆大全，产量共计2.78万吨，占总产量的78.2%。11月份增量主要集中在新疆协鑫、四川永祥等企业的复产释放中，减量则来自3家硅料企业的设备维护和小型检修。11月份月产量在千吨以上的企业有6
2.80%。本周多晶硅市场价格延续小幅下跌的走势，包括复投料、单晶致密料、单晶菜花料、多晶免洗料均有不同程度的下滑，其中单晶用料跌幅在2%左右，多晶用料降幅在1%以内。本周硅料仍维持缓跌走势，跌幅基本与

年底，该工厂的年产能为4.8万吨。而在此之前，大全亦出现相关事故，只不过相对较之协鑫影响不大。而两起事故的接连发生，进而带来连锁反应新疆地区加紧对硅料企业的管控，一方面是对于老旧产线进行停产检修
产能对于国内硅料市场有着举足轻重的地位。据多晶硅材料制备技术国家工程实验室主任严大洲的的相关数据显示，中国多晶硅前十企业分别为江苏中能、四川永祥、新特能源、新疆大全、东方希望、亚洲硅业、洛阳中硅、天宏瑞科

万吨。成本竞争和市场出清之下，光伏上游硅料环节的产能高度集中，特别是保利协鑫、通威股份等八家大厂。根据前瞻产业研究院数据，截至2019年底，保利协鑫、永祥股份、新特能源、新疆大全、东方希望
产能收缩期转向产能扩张期。《每日经济新闻》记者注意到，尽管今年硅料价格上涨，但公开表达有扩产计划的大厂仍不多。新疆大全和通威股份是少有公布扩产计划的大厂。日前，新疆大全披露了科创板IPO申报稿

开发行股份募资不超过30亿元，用于年产8GW单晶硅拉晶生产项目。粗略计算，两年多来，上机数控投入光伏单晶硅项目建设的资金已超过31亿元。在采购方面和长单供应方面，上机数控2019年、2020年与大全
新能源、中能硅业、京运通、晶盛机电、天合光能、保利协鑫新能源等企业主要达成了单晶硅片、多晶硅料等采购合同及长单供应。据光伏們统计，2019年和2020年，上机数控作为买方共签订的采购合同金额达52.64亿元

光伏电池组件的制造，目前晶硅电池分为单晶硅和多晶硅两种，产业链的下游是光伏电站系统的集成和运营。产业链由原材料硅料加工为硅片，进一步加工为电池片，然后加工为组件，最后组合为下游发电系统。随着国内
30pcts。光伏产业链各环节设备需求及单GW投资额：图表来源：捷佳伟招股书晶体硅原料硅料企业竞争格局比较稳定，10年前的老牌企业，至今仍榜上有名，国内硅料形成保利协鑫、新特

，成交仍相对活跃，单晶用料价格下跌幅度环比略有拉大，主要仍是由于上下游仍在博弈中，且下游压价力度相对更强：一方面根据海关数据统计9月份多晶硅进口量环比增加1.4倍，是由于韩国硅料库存大量出口至国内
，增加了国内部分供应，同时部分硅料库存转移至上游也增加了供应压力;另一方面，国内新增个别企业停产检修，影响部分产出，又在一定程度上缓解了供应压力。因此本周多晶硅价格在博弈中仍延续小幅下滑的走势。截至

了制造厂的全球性企业。印度几乎没有拥有可观市场份额的本土太阳能逆变器制造商，这和组件制造商的情况是不一样的。大全:因平均售价暴涨，下调Q3多晶硅销量指导值由于市场价格达到12.5美元/kg，多家客户
推迟采购订单，大型多晶硅生产商大全新能源被迫下调2020年三季度多晶硅销量指导值。大全表示，2020年三季度，公司对外部客户的多晶硅销量约为13643吨，而此前指导值约为17000-17500吨。目前

硅料价格取决于供需格局和行业成本曲线。我们预测21年有45万吨单晶料需求，从供给上看，我们测算21年全球单晶产能约47.76万，有效产能是供过于求的，硅料价格上涨有天花板。但由于各家企业生产成本差异
)。海外厂商相继退出，硅料国产化比例提升至70%左右 2008年前，国际上硅料生产七大企业分别为Hemlock、瓦克、REC、MEMC、德山、三菱、住友，均为海外企业。随后国内企业开始了国产替代之路

，根据PVInfolink2020年8月13日公告的多晶硅料均价测算，预估本次合同总金额约为94.98亿元(不含税)，约占公司2019年度经审计营业成本的40.16%。 23.上机数控&大全
，公司下属全资子弘元新材与新疆大全新能源股份有限公司就多晶硅料的采购签订合同，参照 PVInfolink 最新公布的价格估算，预计合同金额约为 2020-2022 年19.44-28.80 亿元(含税

由低到高排列，价格中枢落在产能需求对应的厂商成本)。龙头厂商生产成本持续下降，通威生产成本由17年的6万元下降至19年的4万元左右，大全、新特生产成本也在19年降至5万吨。21年硅料名义产能约
硅料价格取决于供需格局和行业成本曲线。我们预测21年有45万吨单晶料需求，从供给上看，我们测算21年全球单晶产能约47.76万，有效产能是供过于求的，硅料价格上涨有天花板。但由于各家企业生产成本差异

格局紧张，公司积极进行低成本硅料产能扩张，同时电池业务成本、技术处于行业领先。建议关注新疆大全：专注于多晶硅生产的龙头企业，硅料生产成本行业领先，上市后融资后积极扩充产能。
引子：硅料价格至7月底下探到6万/吨以下后迅速反弹，目前在9万/吨附近高位震荡，而明年的价格趋势是市场关注的重点。价格判断来源于供需关系，明年市场对于需求端预期较为一致，但供给端存在一定分歧

全球现在的硅料龙头企业主要有：保利协鑫、通威股份、韩国OCI、德国Wacker、新特能源、新疆大全、东方希望、亚洲硅业和内蒙古盾安等，全球大部分产能都在我国，CR4能达到56%以上，以上这些
保利协鑫的产能是最高的，包括徐州基地7万吨、新疆基地4.8万吨。与其他企业不同，保利、大全生产的硅料除外销外也供自有的硅片业务使用。19年保利硅料产量6.02万吨(新疆产能全部释放，徐州产能利用率明显不足

几乎是明牌，爆的概率太高了。看美股：晶科10月份后已经涨了50%左右，阿特斯20%，大全涨了40%。看港股：玻璃股基本涨了30%以上，新特涨了30%。美股港股光伏低估是没错，但其实有一定联动性的。那
光伏板块可能成为市场的一条主线，那在光伏板块内主线也就是大框架怎么看? 个人认为目前光伏主线模块大致有十个：硅料、硅片、电池片、组件、玻璃、胶膜、逆变器、电站、设备和支架。电站不太适合散户持股。这十大

回A。短期看，Q3淡季不淡需求强劲，光伏板块普遍超预期：7月硅料事故加速硅料供给收缩，硅料价格暴涨，供给短缺下引发全产业链价格普涨，同时Q3需求强劲，龙头组件厂排产排满，辅材厂玻璃、胶膜接连
涨价侧面印证。从产业链各环节毛利来看，硅料反弹最明显，硅片跟涨硅料毛利持稳，电池片7、8月份盈利强，大尺寸盈利分化，组件端前期签订低价单有一定压力，但受益海外增长及重新议价，毛利仍有不错表现。总体来看，光伏