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受海洋作业窗口期的影响，预计2019年新开工的项目会在未来两年陆续并网。建议关注：光伏：推荐组件龙头隆基股份、晶澳科技、东方日升;多晶硅料和电池片龙头通威股份;硅片龙头中环股份和EPC厂商
阳光电源，和布局新技术路线和受益于扩产的捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份、晶盛机电;风电：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月

扩产项目至少16个，总投资额超过300亿元，预计扩充硅棒、硅片、电池片、组件产能分别为97GW、10.25GW、20GW。1月份隆基股份披露在楚雄新增投资建设年产20GW单晶硅片项目达成合作意向
。对于产能扩充，隆基股份总经理李振国对此表示，公司扩产主要基于对未来光伏市场的发展充满信心，预计随着技术进步，成本还会降低，光伏发电有望成为全球绝大部分地区最经济的电力能源，未来10年有1000GW以上

新年伊始，中国光伏企业的扩产大幕已经拉开，这预示着今年制造端的竞争将更加激烈。扩产马不停蹄 1月初，晶澳太阳能科技股份有限公司发布的《关于签订光伏电池和组件生产基地项目投资框架协议公告》显示
合作意向。据悉，这已是继2016年12月、2018年4月前后两期10GW单晶硅片建设项目后，隆基再一次将目光聚焦于云南楚雄。前有扩产，后有订单。1月10日，隆基股份发布公告称与江苏润阳悦达光伏科技

达到500MW。 1996年世界太阳能电池年产量超过88.6MW。 1997年世界太阳能电池年产量超过125.8MW。 1998年世界太阳能电池年产量超过151.7MW;多晶硅太阳能电池产量首次
。 2002年世界太阳能电池年产量超过540MW;多晶硅太阳能电池售价约为2.2USD/W。 2003年世界太阳能电池年产量超过760MW;德国FraunhoferISE的LFC

似乎也在预示着一季度的淡季不淡，尤其是单晶硅片和光伏玻璃，售价坚挺稳如泰山。单晶硅片方面，尽管19年和20年单晶硅片的扩产规模已经超过150GW，极有可能在今年年底出现产能过剩的情况，然而产能释放
仍然需要时间，而随着多晶硅片、多晶电池片近期的加速退出、转换产线，需求端还在继续上升，因此单晶硅片的降价速度很可能不及预期，将降价的时间点放在发布正式年报之后，因此整个一季度，单晶硅片企业日子过的都将

20年单晶硅片的扩产规模已经超过150GW，极有可能在今年年底出现产能过剩的情况，然而产能释放仍然需要时间，而随着多晶硅片、多晶电池片近期的加速退出、转换产线，需求端还在继续上升，因此单晶硅片的降价速度
稳如泰山。单晶硅片方面，尽管19年和20年单晶硅片的扩产规模已经超过150GW，极有可能在今年年底出现产能过剩的情况，然而产能释放仍然需要时间，而随着多晶硅片、多晶电池片近期的加速退出、转换

一般营运。新疆协鑫作为一个重量级的多晶硅项目，一期产能6万吨、总投资额59.98亿元，2017年投入建设期，2018年已实现首期投产，未来将通过进一步扩产向总产能目标迈进。瓦克资产减值美国
~2015年间，受市场影响，瓦克多晶硅产能基本维持稳定。2016年，美国查尔斯顿2万吨产能建成投产，加上德国两大生产基地部分扩产项目，其总产能增至8万吨。瓦克多晶硅同时供应电子级和太阳能级客户，电子级客户

。新疆协鑫作为一个重量级的多晶硅项目，一期产能6万吨、总投资额59.98亿元，2017年投入建设期，2018年已实现首期投产，未来将通过进一步扩产向总产能目标迈进。瓦克资产减值美国
年间，受市场影响，瓦克多晶硅产能基本维持稳定。2016年，美国查尔斯顿2万吨产能建成投产，加上德国两大生产基地部分扩产项目，其总产能增至8万吨。瓦克多晶硅同时供应电子级和太阳能级客户，电子级客户占比在

处理中的性能退化，从而允许采用低品质的晶体硅甚至多晶硅来作衬底。 (2)双面电池HIT是非常好的双面电池，正面和背面基本无颜色差异，且双面率(指电池背面效率与正面效率之比)可达到90%以上，最高可达
达到10%。而国内最早做HIT的钧石能源预测，2021年至2023年HIT装机容量将扩产10吉瓦，到2025年HIT的市场份额将有望达到20%。

一边是国内市场需求的萎缩，截止11月份，2019年新增装机不足20GW;另一边却是行业头部企业扩产脚步不停，2019年仅隆基就宣布了超过80GW的扩产计划，可以预见的是，光伏的厮杀已经启幕。作为
三季度PERC电池大幅降价，电池片盈利能力下降，业内实际扩产意愿较弱，同时大尺寸硅片一定程度上或将影响电池企业扩产规划，因此整体来看PERC扩产速度将有所放缓。尽管如此，某PERC设备企业表示

狂欢 2004年开始，随着欧洲市场的火爆，硅料开始涨价，拥硅为王成了当时光伏行业的写照。到2008年，多晶硅料一度到了400美元/千克的高值。对于硅料的价格，很多人出现的判断错误，认为硅料会一直
2008年开始，在全球金融危机的冲击下，欧盟不得不降低政策支持力度，随着需求的疲软，多晶硅加工技术的进步，2009年多晶硅价格开始暴跌，在不到一年的时间里，从鼎盛的400美元/千克跌至40美元/千克

头部企业已经向低电价区域布局。硅片环节,单多晶开工率存在差异,单晶PERC电池扩产刺激单晶硅片扩产,导致2018年单晶硅片企业开工率高于多晶硅片企业开工率约10%。但受其下游电池环节扩张及海外市场
,光伏企业相继寻求技术或非技术手段降低成本，产业链平价趋势明显，市场份额向龙头企业集中。光伏产业链上游,硅料产能释放周期长,受2017年和2018年扩产计划影响,上半年面临产能过剩压力,价格持续低迷

料主要头部企业已经向低电价区域布局。硅片环节,单多晶开工率存在差异,单晶PERC电池扩产刺激单晶硅片扩产,导致2018年单晶硅片企业开工率高于多晶硅片企业开工率约10%。但受其下游电池环节扩张及海外市场

本周国内单晶致密料价格区间在7.0-7.2万元/吨，成交均价维持在7.16万元/吨;多晶免洗料成交价格区间在4.0-4.5万元/吨，成交均价为4.28万元/吨。本周多晶硅市场运行相对平稳，其中
单晶用料价格基本持稳，铸锭用料仍有小幅下滑。单晶用料维持上周成交均价不变，但个别企业成交价格有小幅回升迹象，一方面由于下游单晶扩产需求持续增加，另一方面临近春节下游囤货意愿加强，刺激硅料需求，故近期

处于交易冷清的状态。同时，单多晶硅片企业大多已经完成今年1月硅料采购，在此情况下，预计春节前单多晶用料价格将一直维持平稳走势。从整体供应链需求方面看，由于市场对低价、高效产品看好，预计今年一季度
，单晶用料价格不会有较大变化，而多晶用料价格存在继续下滑的可能。目前，已有多家多晶硅料企业处于停工状态，预计将在春节后开工。在硅片、电池片和组件环节，受2019年底前并网抢装潮影响，多晶产品和