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微跌。根据PVInsights，多晶硅价格持平，PV级、次级多晶硅价格分别为22.00$/Kg、21.60$/Kg；中下游各环节价格略有下降，156多晶、125单晶硅片价格分别为0.93$/片
，继续积极开展电站业务，国内与中广核签订140MW电站合作协议，国外使用募集资金1.05亿元增资香港子公司，加大澳大利亚等新兴市场光伏建筑一体化业务的开拓，后期将能持续贡献业绩。2季度收入同比实现增长

%；晶硅组件均价0.65美元/瓦，下跌0.76%。近期多晶硅价格持续小幅下滑，主要由于下游组件等产品价格受需求影响而下降，下游企业对上游多晶硅降价需求较强。下半年光伏装机量有望再次集中爆发，对组件等产品
需求也将大幅提升，下半年多晶硅价格有望再次迎来上升趋势，但鉴于目前国内产能情况和多晶硅进口等因素的影响，预计上涨幅度有限。　　行业投资逻辑：美国商务部本周初裁将对国内光伏组件企业征收18.56%至

明显回暖。2013年12月底，国内多晶硅价格还稳定在13万元/吨左右。但今年1月以来，国内多晶硅市场价格涨势凶猛。高盛日前表示，内地一线的多晶硅生产商在今年首季基本上呈充分的设备使用率，目标库存期少于
一个月，预期今年余下时间供应紧张，支持多晶硅价格。高盛预期，太阳能行业的毛利率今年首季达到25%，较去年下半年的15%毛利率为高。　　A股上市公司中，光伏行业相关个股：海润光伏、特变电工

1.06%;晶硅组件均价0.65美元/瓦,下跌0.76%。近期多晶硅价格持续小幅下滑,主要由于下游组件等产品价格受需求影响而下降,下游企业对上游多晶硅降价需求较强。下半年光伏装机量有望再次集中爆发,对
组件等产品需求也将大幅提升,下半年多晶硅价格有望再次迎来上升趋势,但鉴于目前国内产能情况和多晶硅进口等因素的影响,预计上涨幅度有限。行业投资逻辑: 美国商务部本周初裁将对国内光伏组件企业征收

风险；多晶硅价格大幅波动风险。中环股份：万事俱备GW中心项目快速推进研究机构：东吴证券日期：2014-01-28事件一：华夏聚光(CCPV)与内蒙古送变电有限责任公司(IMPT)签署协议，授权内蒙送变电
多晶硅价格还稳定在13万元/吨左右。但今年1月以来，国内多晶硅市场价格涨势凶猛。高盛日前表示，内地一线的多晶硅生产商在今年首季基本上呈充分的设备使用率，目标库存期少于一个月，预期今年余下时间供应紧张，支持

光伏电池上游的主要原材料，多晶硅价格走出了一条陡峭的上升直线，尤其是在2008年，多晶硅价格曾一度达到500美元/公斤，暴利吸引多数光伏企业纷纷上马多晶硅项目，如英利2008年成立六九硅业，涉足
多晶硅产品，赛维LDK则在2007年就已经开始布局多晶硅生产，龙头老大尚德虽然没有自建多晶硅生产线，但与美国MEMC签订了长达十年的多晶硅协议，供货价100美元/公斤。在原料压力面前，瞿晓铧挺住了，经营思维

，多晶硅价格走出了一条陡峭的上升直线，尤其是在2008年，多晶硅价格曾一度达到500美元/公斤，暴利吸引多数光伏企业纷纷上马多晶硅项目，如英利2008年成立六九硅业，涉足多晶硅产品，赛维LDK则在2007年
就已经开始布局多晶硅生产，龙头老大尚德虽然没有自建多晶硅生产线，但与美国MEMC签订了长达十年的多晶硅协议，供货价100美元/公斤。　　在原料压力面前，瞿晓铧挺住了，经营思维奉行卓尔不同的

占用资金，转让则能快速回款，改善资金状况，并且贡献不错的投资收益。EPC模式方面，公司的主要合作伙伴是顺风光电。2013年7月，公司与顺风光电投资签署项目收购和开发协议，后者收购公司在国内已开发的
给海润光伏。项目主要分布在甘肃200MW、新疆160MW、内蒙50MW、河北50MW、江苏19MW。协议约定，完成所有项目周期预计约18个月。截至2013年底，公司已完成499MW中的60MW项目

资金，转让则能快速回款，改善资金状况，并且贡献不错的投资收益。EPC模式方面，公司的主要合作伙伴是顺风光电。2013年7月，公司与顺风光电投资签署项目收购和开发协议，后者收购公司在国内已开发的499MW
给海润光伏。项目主要分布在甘肃200MW、新疆160MW、内蒙50MW、河北50MW、江苏19MW。协议约定，完成所有项目周期预计约18个月。截至2013年底，公司已完成499MW中的60MW项目的EPC

开发协议，后者收购公司在国内已开发的 499MW 光伏电站项目，主要分成三类：第一类项目：已取得项目所在地省级发改委核准批文和入网许可且已签订 EPC 合同并在建设中的项目共20MW。第二类项目：已取得
项目公司 95%的股权,并且将项目开发的 EPC 合同承包给海润光伏。项目主要分布在甘肃 200MW、新疆160MW、内蒙50MW、河北 50MW、江苏 19MW。协议约定，完成所有项目周期预计约18

光伏装机大国欲纷纷调整自身政策，其中包括罗马尼亚绿色能源证书数量减半、英国下调大型电站补贴、中国向大型电站开刀、日本预计FIT补贴下调 10%等相关政策。6 多晶硅价格上涨从2013年6月份开始，光伏产品的
最主要原材料多晶硅的价格开始回暖。半年多来，国内多晶硅的价格上涨了近三成。国内多晶硅价格从去年年中的12万元/吨开始缓慢攀升至年底的13.5万元/吨。2014年伊始，涨幅日趋明显，到2月底已达到16万元

，当时中国国内已有产能达到4.4万吨，在建的有6万吨，共有10.4万吨。但是当时全球实际多晶硅的需求大约在9.6万吨，总产能已经过剩。在这基础上行业继续负债扩张，带来了2010年以来多晶硅价格一落千丈
企业展开反倾销调查，欧方威胁征收惩罚性关税。2013年7月27日，中国光伏产业代表不得不与欧方就中国输欧光伏产品贸易争端达成价格承诺协议，主动设定了每年出口欧洲的中国光伏产品限额，超出限额的中国光伏

行业继续负债扩张，带来了2010年以来多晶硅价格一落千丈，企业亏损严重。祸不单行，欧债危机接踵而至，并在2011年下半年陆续扩散至欧元区核心国家。欧洲削减太阳能发电补贴，作为上游原材料供应商中国光伏企业面临
需求萎缩，利润受损。2012年，欧盟开始对中国光伏企业展开反倾销调查，欧方威胁征收惩罚性关税。2013年7月27日，中国光伏产业代表不得不与欧方就中国输欧光伏产品贸易争端达成价格承诺协议，主动设定了

过剩。在这基础上行业继续负债扩张，带来了2010年以来多晶硅价格一落千丈，企业亏损严重。　　祸不单行，欧债危机接踵而至，并在2011年下半年陆续扩散至欧元区核心国家。欧洲削减太阳能发电补贴，作为
达成价格承诺协议，主动设定了每年出口欧洲的中国光伏产品限额，超出限额的中国光伏产品还需要缴纳47.6%的反倾销税。　　根据联办旗星风险管理顾问公司的测算，多数光伏企业的违约概率在2009年之后

数量占进口总量的33%，而我们估计其中超过90%都是来自瓦克的，其他欧盟厂家出口极少；由于瓦克早前和中国达成了价格协议而不受这次反倾销终裁影响。我们认为终裁对国内多晶硅价格影响几乎没有。我们对太阳能行业的投资评级为跑赢大市，对保利协鑫能源的投资评级为买入，对卡姆丹克太阳能的投资评级为收集。

一个漫长的过程。任浩宁认为。杨经理也向记者表示，目前国内的多晶硅价格在22美元/公斤左右，瓦克化学的协议价格至少应该在此之上对于国内的企业才公平。当然，作为企业，我们希望其定价比目前均价越高越好，这样
免于征收反倾销税。瓦克化学是德国乃至欧盟地区对中国出口多晶硅体量数一数二的企业，业内预计其协议价格在24美元/公斤左右。即便如此，瓦克化学对于中国市场的影响力仍将长期持续，多晶硅行业想要实现复苏还将经历

Wacker并未公布与中国的协议价格，根据相关合约执行的内容来分析，全球市场研究机构TrendForce旗下绿能事业处EnergyTrend推估协议价格(CIF)会落在RMB$145/kg至RMB$155
财报，多晶硅营收为2.62亿欧元，季成长4.9%，年成长高达11.3%，特别是太阳能领域的多晶硅价格与客户需求明显回升，第一季的产能全开。就目前订单(Current Order)状况来看，第二季的需求

。尽管Wacker并未公布与中国的协议价格，根据相关合约执行的内容来分析，全球市场研究机构TrendForce旗下新能源事业处EnergyTrend推估协议价格会落在RMB$145/kg至RMB$155
财报，多晶硅营收为2.62亿欧元，季成长4.9%，年成长高达11.3%，特别是太阳能领域的多晶硅价格与客户需求明显回升，第一季的产能全开。就目前订单状况来看，第二季的需求状况仍然乐观，预估产能也将维持

反倾销反补贴措施，同时，接受德国瓦克提出的价格承诺申请，预计承诺价格在23-25美元/千克。去年四季度以来国内市场的旺盛需求，多晶硅价格已上涨至22美元/千克的水平，若在该承诺价格范围内，瓦克的产品在
风电-491.45;2014年一季度归母净利（%）：特变电工+30.69;爱康科技+106.24;中利科技-80.68;拓日新能+21.08;科华恒盛（签订《合资战略合作框架协议》，增资国富光启）等。