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务之急。金融市场的放开，光伏政策利好凸显，以及电站高投资回报率的特点，催生了极具吸引力的金融产品光伏电站资产证券化。　　2、意义太阳能光伏电站初期投资大、投资回收期长，但收益相对稳定，这些特点非常适合证券化
的标的资产。借鉴国外成熟的模式，已建电站可实现资产证券化操作，未建的（特别是分布式光伏）电站适合开发金融产品。光伏电站资产证券化为企业开辟了一条低成本的融资新途径；与此同时，为机构投资者提供了类固定

第二位的青海的总和。　　而据恒大方面透露，恒大太阳能光伏发电项目将采用全球最先进的技术，在设计、建造、管理、运营达到国际最顶尖水平。目前我国光伏产业中材料、装备等关键技术与国外先进水平尚存差距。恒大
%，亏损企业则平均亏损4.2%。中国光伏行业协会认为，光伏市场依然存在不稳定性，光伏市场仍处于计划经济指导下的市场经济，而光伏政策缺乏协同性、地方补贴政策排他性等因素都让市场不确定性增大。　　光伏行业的复苏

务之急。金融市场的放开，光伏政策利好凸显，以及电站高投资回报率的特点，催生了极具吸引力的金融产品光伏电站资产证券化。2013年初，SOLARZOOM光伏太阳能网联合上海证券推出了光伏电站资产证券化这一
业务，为危中寻机的光伏企业带来了发展契机，也让光伏电站的商业模式得到了创新。意义太阳能光伏电站初期投资大、投资回收期长，但收益相对稳定，这些特点非常适合证券化的标的资产。借鉴国外成熟的模式，已建电站可

水平。目前我国光伏产业中材料、装备等关键技术与国外先进水平尚存差距。恒大表示将通过引进全球最先进技术，并在此基础上进行技术改造、研发，缩小与国际行业技术水平差距，改善我国光伏产业发展现状。有恒大内部人士
行业协会认为，光伏市场依然存在不稳定性，光伏市场仍处于计划经济指导下的市场经济，而光伏政策缺乏协同性、地方补贴政策排他性等因素都让市场不确定性增大。光伏行业的复苏，只是在个别市场出现供应短缺，但是整体上仍然

认为，光伏和风电已步入大发展期。如能得以出台，对光伏行业来说是一个重大的机遇，光伏发电盛宴将会全面开启。联合光伏首席信息官及发言人姚杰也认为，参考国外的案例，不难发现，强制性对于加快可再生能源的发展
，主要是因为:①市场竞争激烈，产品单价下降以及国外订单受到影响；②新项目厂区投入使用，相关折旧、管理性费用增加较大，且公司研发投入较去年增加30％。考虑到公司产品售价下降、国外订单减少以及减值准备影响

,但目前行业处于低谷,公司的投资机会需等待行业洗牌。目前洗牌已经开始,国内中小型企业已经停产,国外一些大型企业也宣布破产。公司具备相对竞争优势,有望在危机中剩存。股价催化剂:行业洗牌,中小企业
电站出售实现收入2.53亿元,同比增长844%,是上半年收入同比增长12.96%的主要原因。公司以前期电站建设经验为基础,继续积极开展电站业务,国内与中广核签订140MW电站合作协议,国外

多晶组件平均转换效率为15.5%，而单晶组件平均转换效率约为16.2%，仅比多晶组件高出0.7个百分点，大幅消减单晶电池片高效率的优势。从电池片看，单晶和多晶比例约为1:10,出口至国外的电池片
问题市场依然存在不稳定性。一是市场不确定性，光伏市场仍处于计划经济指导下的市场经济，政策变化调整容易给产业造成较大波动;二是光伏政策缺乏协同性，光伏产业牵涉的部门较多，但部门之间往往出于各自利益考量

的优势。从电池片看，单晶和多晶比例约为1:10,出口至国外的电池片中单晶电池片比例较高。出口仍保持在高位。从统计的51家企业数据看，组件出口量约为7.6GW，占总产量的59.8%，其中产能大于
产业造成较大波动;二是光伏政策缺乏协同性，光伏产业牵涉的部门较多，但部门之间往往出于各自利益考量，没能很好协同，使得政策存在落实不到位等问题;三是地方补贴政策排他性，地方政府的经济利益和行政利益

转换效率为15.5%，而单晶组件平均转换效率约为16.2%，仅比多晶组件高出0.7个百分点，大幅消减单晶电池片高效率的优势。从电池片看，单晶和多晶比例约为1:10,出口至国外的电池片中单晶电池片比例较高
波动;二是光伏政策缺乏协同性，光伏产业牵涉的部门较多，但部门之间往往出于各自利益考量，没能很好协同，使得政策存在落实不到位等问题;三是地方补贴政策排他性，地方政府的经济利益和行政利益高度一致，导致其补贴政策

也有很多和资本市场对接的交流活动，现存的问题是，融资机构只看贷款主体不看项目，这和国外金融机构差距较大。公司现在发现，和保险公司硬担保的合作使得贷款利率降低且贷款时限延长，这样的合作是有可能的。我们在
现在的收益水平更低），所以这个资金的来源和成本依旧是一个问题。希望后期再出进一步的一些细则，希望能源局可以与其他部门联合起来，一起推动这个行业。这一次的15条中，对于农村的关注，以及对城镇化的一个强调，这些在前期的光伏政策中是没有的。时间：9月5日上午9:00-10:00

洗牌已经开始,国内中小型企业已经停产,国外一些大型企业也宣布破产。公司具备相对竞争优势,有望在危机中剩存。股价催化剂：行业洗牌,中小企业退出;新兴国家推出新的政策刺激光伏需求;德意抢装超预期。核心风险
增长844%,是上半年收入同比增长12.96%的主要原因。公司以前期电站建设经验为基础,继续积极开展电站业务,国内与中广核签订140MW电站合作协议,国外使用募集资金1.05亿元增资香港子公司,加大

分布式政策即将落地,主题投资热潮到来。我们强烈看好分布式光伏政策落地带来的主题性投资机会,分布式光伏电站板块全面受益,我们重点推荐林洋电子(601222)、方大集团(000055)、阳光电源
是大概率事件。商务部从9 月1 日起暂停国外多晶硅到中国来料加工的审批,这一事件将影响国内多晶硅的短期供应,加上下半年电站市场启动带来的需求上升,我们判断多晶硅价格上行是大概率事件。我们建议关注大全新能源(DQ.US)、保利协鑫(3800.HK)、特变电工(600089)等多晶硅市场标的。

公司最近也有很多和资本市场对接的交流活动，现存的问题是，融资机构只看贷款主体不看项目，这和国外金融机构差距较大。公司现在发现，和保险公司硬担保的合作使得贷款利率降低且贷款时限延长，这样的合作是有可能的
源局可以与其他部门联合起来，一起推动这个行业。这一次的15条中，对于农村的关注，以及对城镇化的一个强调，这些在前期的光伏政策中是没有的。

　本期投资提示： 1. 分布式政策即将落地，主题投资热潮到来。我们强烈看好分布式光伏政策落地带来的主题性投资机会，分布式光伏电站板块全面受益，我们重点推荐阳光电源(300274)、林洋电子
暂停和下半年电站市场启动双重奏，多晶硅价格上行是大概率事件。商务部从9月1日起暂停国外多晶硅到中国来料加工的审批，这一事件将影响国内多晶硅的短期供应，加上下半年电站市场启动带来的需求上升，我们判断

），在日本市场拿到路条的有12GW多。第二年（2013年）又新增25多GW，到今年（2014年）累计共申请路条68GW，但是每年的新建装机容量大概在8到10个GW。目前日本的光伏政策在一定
件，这需要比较长的时间，站在商业的角度并没有必要。国外的企业到日本投资一般是和当地EPC合作，或者进行收购。根据市场发展情况，我们会考虑参股一家日本的EPC企业。中国电力报：目前在日本市场可以建造

（2014年）累计共申请路条68GW，但是每年的新建装机容量大概在8到10个GW。目前日本的光伏政策在一定时间内（2020年）会保持不变，考虑到用于开发电站的土地将变得更加稀缺，我个人认为，到2020
需要比较长的时间，站在商业的角度并没有必要。国外的企业到日本投资一般是和当地EPC合作，或者进行收购。根据市场发展情况，我们会考虑参股一家日本的EPC企业。目前在日本市场可以建造全部是国产设备组成的项目

299.89%。海外市场下滑明显，国外销售收入2.008亿元，较去年同期下降47.91%，主要是欧州市场委缩和反倾销所致。与去年同期相比，其主要销售对象均为海外客户，而2014年除了第二大
光伏政策的出台，公司密切关注国内政策动向，积极寻找合适的大型光伏发电项目。技术研发方面，报告期内公司共投入研发费用3899981.35元，主要为太阳能组件抗PID的研究、组件封装材料对功率的提升

，光伏产能的设备一般有个20年周期，即设备可以用20年。中国光伏产业曾经的领军人无锡尚德控制人施正荣因为自己的光伏帝国成为2006年中国首富，并被称为中国的光伏教父。但是由于光伏产能的过度扩张，再加上国外的
又一场光伏产能热，也正是因为这个，才出现光伏行业回暖的现象，海润光伏的主要业务并不是集中在分布式光伏上，而且分布式光伏政策造成的光伏行业回暖只是出现在国内，而海润光伏大举扩张的却是海外项目，有种像走失在光伏产业整体回暖的海市蜃楼中。原标题:海润光伏借巨债疯狂扩张

，再加上国外的反倾销政策，内外力的作用下，光伏产业遭遇寒冬，无锡尚德最终也破产重组。光伏产业目前最大的问题是土地成本问题，土地成本是光伏发电最大的成本，1万千瓦的发电量，需要大概350亩土地。光伏产业
认为：分布式光伏掀起了国内又一场光伏产能热，也正是因为这个，才出现光伏行业回暖的现象，海润光伏的主要业务并不是集中在分布式光伏上，而且分布式光伏政策造成的光伏行业回暖只是出现在国内，而海润光伏大举扩张的却是海外项目，有种像走失在光伏产业整体回暖的海市蜃楼中。