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信用风险事件需走完从违约-维权-回收三个完整的信用事件处理流程。在市场化和国企改革加速的背景下，企业属性对信用品质影响下降是大势所趋。2015年9月，天威集团发布公告称集团及旗下三家子公司无力偿还
，将劣质资产进行破产重组，基本上符合国有企业的改革方向。清理、重组、整合这三个一批，是国企改革下一步重点要做的事情，也是资本市场尤其关注的事情。最后，天威集团成为接盘侠，因不堪债务重负破产重整，为其豪赌

资产整合，探索跨所有制发电资产整合途径。公司还将启动小堆供热示范项目研究，做好项目储备。公司兼具京津冀板块、国企改革、光伏风电运营以及核电等多重主题。我们预计2015-2016年　　　　公司分别
、　　　　国企改革等国家战略中公司均将成为受益者。一带一路方面，公司通过海外电站总包等手段积极走出国门、拓展国际业务，并带动公司火电设备的走出去；国企改革方面，母公司上海电气集团将积极推动集团整体上市工作，将

示范项目研究，做好项目储备。公司兼具京津冀板块、国企改革、光伏风电运营以及核电等多重主题。我们预计2015-2016年公司分别实现每股收益0.68元和1.21元，维持推荐评级。股价表现的催化剂：跨区
重启是公司业绩的主要催化剂。我们认为除核电重启外，在一带一路、国企改革等国家战略中公司均将成为受益者。一带一路方面，公司通过海外电站总包等手段积极走出国门、拓展国际业务，并带动公司火电设备的走出去

国企有望走在混改前列。企业改革与行业改革密不可分，能源国企改革需与电力、油气体制改革齐头并进，并购重组和整体上市是混改的重要途径。售电侧混改潜力大记者：在国有企业推进混改的过程中，能源国企有
?发展混合所有制是一个过程，其成功取决于各种配套改革以及观念的转变。国企改革需与电力体制改革、油气体制改革等行业改革一起推动。企业改革与行业改革密不可分，只有相互促进，才能真正做好。记者：随着混改

新一轮波澜壮阔的国企改革大幕已经拉开。9月13日，中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》，对深化国有企业改革作出了重大部署。作为国企改革的顶层设计，《指导意见
，作为国企改革顶层设计《关于深化国有企业改革的指导意见》的N+1配套政策出台，国企混改的六大负面清单正式公布，首次明确了负面清单非禁止皆可为，将为民资提供更大市场空间，明确了各类资本可以进入哪些领域

改革配套文件，目前已经有三个配套文件出台了，另外还有六个配套文件，不久也将出台。此外，我国还将筹建电力交易机构。与此同时，国企改革纲领性指导文件也于近期出台，包括电改等改革的先锋领域备受关注。地方
能源结构。而且五大发电集团以火电为主，调节灵活性不够，参与到售电市场，在服务、价格等方面不一定能超过国家电网。而且多年的能源体制使得央企也缺乏动力，所以电改配套国企改革显得更加至关重要，随着灵活电源和

航天机电:募投项目旨在加快光伏布局，国企改革和资产注入预期是未来最大看点投资要点: 公司公告非公开发行募集资金使用计划，拟发行不超过27亿元，用于投建320MW光伏电站和补充流动资金3亿元
线上和线下的融合，做大做强产业规模，提升公司产业价值。本次光伏电站的募资和投建，也为完善光伏电商平台产业链提供有力的产业支撑。 国企改革和军转民资产注入是看点二。公司实际控制人是中国航天科技集团

分析师表示,与国企改革共振,垄断较深的油气和电力行业都将在部分环节逐步引入民资 国企改革指导意见的出台,再次让市场聚焦在能源行业,垄断程度较深的油气和电力行业将如何引入民资以及混改? 发改委人士
表示,今年将发布油气改革计划,到年底还将公布一个混合所有制改革计划。据了解,管网分离将成为油气改革的重点,上游勘探业务和管网都将尝试引入民资。而电力行业,目前,新电改也在步步推进。与国企改革

三大块资产在国企改革背景下具有一定注入预期,或可为公司带来增长新动力。维持盈利预测,维持增持。我们预计15-17年公司基本EPS为0.58元、0.64元、0.71元,对应PE为19倍、17倍、15倍
,15年行业平均PE在24倍左右,估值水平相对较低,同时受山东国企改革和转型预期的催化,未来具有较强的补涨空间。维持增持的投资评级。

及清洁能源陆续注入东方能源，打开市值增长空间。收购集团公司中电投资产，国企改革大幕开启。东方能源公告非公开募集资金13亿元，其中9.2亿用于收购大股东中电投旗下热电资产，收购
以及上市公司自身跨省发展的努力，市值空间更大。公司规划到2015年底，可控电力装机容量将达到3GW，清洁能源比重70%。按照国企改革惯例，一般的程序是集团控股上市公司，注入资产，做大市值，增发融资。目前已经

证券：国企改革概念的弱化、降准的推迟、资本流出压力的加大、美联储加息时点的临近以及人民币贬值预期，使得市场缺乏上行动力，市场将面临更大的调整风险。从投资机会角度建议采取防御性配置，关注医药、食品等业绩
回避那些高估值、纯讲故事的中小市值个股，整体上部分周期板块、必需消费品板块机会较大。具体到行业方面，建议配置白酒、中药，低估值中的电力、银行等;主题方面，推荐受益于政策预期的西藏板块、国企改革等