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,资本运作值得期待:公司在2014年年报中明确表述,公司将按照发展战略的要求,依据国家政策支持鼓励的方向,选择优质潜力企业,通过收购、并购、参股等资本运作方式将企业做大做强,公司充裕的现金与健康的资产负债表为
002129研究机构：东吴证券分析师：高人元撰写日期：2015-05-26事件:5 月25 日,公司公告称,将有研总院和晶盛机电签订协议,成立半导体硅材料产业合资公司,旨在加快建成国际一流的硅片

企业经营效率。推动各类专业市场线上转型，引导传统商贸流通企业与电子商务企业整合资源，积极向供应链协同平台转型。鼓励生产制造企业面向个性化、定制化消费需求深化电子商务应用，支持设备制造企业利用电子商务平台开展
抱团出海。结合一带一路等国家重大战略，支持和鼓励具有竞争优势的互联网企业联合制造、金融、信息通信等领域企业率先走出去，通过海外并购、联合经营、设立分支机构等方式，相互借力，共同开拓国际市场，推进国际

获得银行长期贷款概率比较高。但在资金需求最为旺盛的建设、并网调试阶段，并没有足够的金融资本提供相应支持。二是产业基金或并购基金，实质是帮助电站持有者阶段性解决资本金问题，信托的收益可以
。至于具体的项目运作方式，中建投信托也按照行业特点进行了交易结构的创新式设计，一个典型的案例来自于其此前推出的新能源发展基金二期（振发能源）集合资金信托计划（查询信托产品），交易对手为光伏电站运营商振发

模式主要有三种：一是建设期融资，因为电站并网发电后获得银行长期贷款概率比较高。但在资金需求最为旺盛的建设、并网调试阶段，并没有足够的金融资本提供相应支持。二是产业基金或并购基金，实质是帮助电站持有者
作为基础资产进行证券化的条件。至于具体的项目运作方式，中建投信托也按照行业特点进行了交易结构的创新式设计，一个典型的案例来自于其此前推出的新能源发展基金二期(振发能源)集合资金信托计划（查询信托产品），交易

融资，因为电站并网发电后获得银行长期贷款概率比较高。但在资金需求最为旺盛的建设、并网调试阶段，并没有足够的金融资本提供相应支持。二是产业基金或并购基金，实质是帮助电站持有者阶段性解决资本金问题，信托的
。至于具体的项目运作方式，中建投信托也按照行业特点进行了交易结构的创新式设计，一个典型的案例来自于其此前推出的新能源发展基金二期（振发能源）集合资金信托计划，交易对手为光伏电站运营商振发能源，规模2.2

。2013年公司成套设备已通过全套型式试验,并获得国网投标资质。随着今年商务分提升条件成熟,预计今年公司组合电器和成套设备在国网招标中可实现放量。系统外市场的开拓也将提升其需求。不考虑转增及并购影响,我们
贡献业绩。公司蓝宝石晶体生长炉研制成功，35KG、65KG已具备量产水平。考虑到设备与技术关联性，公司计划自身生产，目前已完成与中环股份合资的年产2500万mm蓝宝石晶棒项目出资，一期100台蓝宝石炉

）公司董事会决议或相关的出资决议；（二）投标、并购或合资合作项目，应提交中外方签署的意向书或框架协议等文件。第四十八条（核准审查的内容和条件）项目核准机关应当依照本条例有关规定，根据以下条件对
（项目备案方式）实行备案管理的境外投资项目，项目单位应在境外投资项目实施后 10 个工作日内通过在线平台向项目备案机关提交境外投资项目备案申请并附有关附件。本条例所称境外投资项目实施，并购类项

产品的研发、生产和销售等。2014年茂硕电源通过与海宁市诺耶科华太阳能电力工程有限公司合资设立海宁茂硕诺华能源有限公司投资建设15MW光伏电站项目，正式进入太阳能光伏发电领域，该项目于2014年年
外，其余7.4亿元将分别投建江西萍乡40MW、江西新余35MW以及江西新余20MW三大光伏发电项目。茂硕电电源表示，未来三年，公司将通过自建和外延并购的方式使光伏发电装机容量达到300-500MW

上线；公司借助百万级别智能电表+80万智能水表+10万智能燃气入口，有意与互联网巨头合作搭建售电平台，未来有望在能源互联网领域进一步并购。积成电子打造能源互联网闭环有成为能源互联网龙头的潜质。市值被
,预计今年公司组合电器和成套设备在国网招标中可实现放量。系统外市场的开拓也将提升其需求。盈利预测与估值不考虑转增及并购影响,我们预计2014年-2016年EPS分别为0.81、1.13和1.58元,当前

一首歌描绘了毒瘾患者的世界，但此刻听着，我却闻到了A股市场的味道。在这个疯狂的年代里，上市公司也是享受着高估值带来的并购盛宴，在一堆充满希望的华丽辞藻里，不停地跳着圆舞曲。他们可以尽情欢愉，唯独不可以停歇
34%。而如果没有增发，第三年靠着内在现金流，增速又回到10%的增长水平。这让我想起了文章开头的歌曲和国内目前在玩的资本游戏，这在其他行业或许玩不久。天亮了所有编制的美梦都会散去，并购的企业80

一首歌描绘了毒瘾患者的世界，但此刻听着，我却闻到了A股市场的味道。在这个疯狂的年代里，上市公司也是享受着高估值带来的并购盛宴，在一堆充满希望的华丽辞藻里，不停地跳着圆舞曲。他们可以尽情欢愉，唯独不可以停歇
，并购的企业80%都会半死不活，新研发的产品80%都打不开销路，熙熙攘攘的行业里80%的竞争者也都将死去。但这在光伏行业里，只要公司的估值不至于太低（一般19%ROE的话，PE不应低于5.3倍），只要这个

、光伏逆变器等产品的研发、生产和销售等。2014年茂硕电源通过与海宁市诺耶科华太阳能电力工程有限公司合资设立海宁茂硕诺华能源有限公司投资建设15MW光伏电站项目，正式进入太阳能光伏发电领域，该项目于
1.168亿元用于补充流动资金外，其余7.4亿元将分别投建江西萍乡40MW、江西新余35MW以及江西新余20MW三大光伏发电项目。茂硕电电源表示，未来三年，公司将通过自建和外延并购的方式使光伏发电

OFweek太阳能光伏网随着行业复苏，光伏产业再度成为上市公司的并购目标。主营公装及部分住宅精装修业务的瑞和股份5月26日晚间公告称，公司5月25日与信义光能（香港）有限公司签订了战略性合作伙伴
的考量，具有进军光伏能源投资的意愿。两家公司的强强联手，将能够形成一种互补性的战略合作，满足双方的发展战略需求。公司同日公告称，全资子瑞和恒星于5月25日与智日发展签署了《合资开发光伏电站的协议暨

编者按：从2014年11月开始，顺风清洁能源（01165.HK）就不只是一家只关注做光伏的公司，按其首席执行官罗鑫的话说，就是天上、地下、大海都要利用起来。罗鑫说，2014年是顺风的并购架构年，架子
并购，去年可以说就是我们的并购和架构年。其实我们是有计划的收购，绝不是盲目的。顺风的主要投资人对这个行业的研究和思考起码有十年的时间，一直关注光伏行业，想做一些事情，直到2012年收购了顺风。顺风当时

市场准入，修订钢铁、化工、船舶等产业政策，支持制造业企业通过委托开发、专利授权、众包众创等方式引进先进技术和高端人才，推动利用外资由重点引进技术、资金、设备向合资合作开发、对外并购及引进领军人才转变
，加快推动制造业整体水平提升。围绕经济社会发展和国家安全重大需求，整合资源，突出重点，实施若干重大工程，实现率先突破。自主发展，开放合作。在关系国计民生和产业安全的基础性、战略性、全局性领域，着力掌握

亚洲、非洲条件较好的国家探索设立合资航空运营企业，建设后勤保障基地，逐步形成区域航空运输网，打造若干个辐射周边国家的区域航空中心，加快与有关国家开展航空合作，带动国产飞机出口。积极开拓发达国家航空市场
绿地投资、并购投资等的作用。（三十六）加强和完善出口信用保险。建立出口信用保险支持大型成套设备的长期制度性安排，对风险可控的项目实现应保尽保。发挥好中长期出口信用保险的风险保障作用，扩大保险覆盖面

和技术投入也开始逐步增长。事实上，Innova Research看到一些主要的太阳能公司纷纷开始寻找新的、效率更高的太阳能技术，并购和合资的风潮也在太阳能行业蔓延。当传统的晶硅太阳能技术走向成熟，一些
过去几年太阳能领域发生的技术并购等进行系统的梳理，以寻找未来有可能胜出的太阳能技术。同时，Innova Research会从转换效率等技术指标、技术成熟度、市场发展潜力、技术拥有者的实力等各个方面对这些

技术水平。（十七）加强对外合作，推动航空航天装备对外输出。大力开拓发展中国家航空市场，在亚洲、非洲条件较好的国家探索设立合资航空运营企业，建设后勤保障基地，逐步形成区域航空运输网，打造若干个辐射
开展绿地投资、并购投资等的作用。（三十六）加强和完善出口信用保险。建立出口信用保险支持大型成套设备的长期制度性安排，对风险可控的项目实现应保尽保。发挥好中长期出口信用保险的风险保障作用，扩大保险覆盖面

"光伏电站项目基本实现盈利，但与韩国周星工程有限公司（下称韩国周星）合资的子公司江苏综艺光伏有限公司（下称综艺光伏）仍然亏损，而且要实现盈利还需时日。除此之外，综艺股份2014年通过外延式并购并入2014
综艺股份2014年通过外延式并购并入2014年年报的5家子公司虽然都贴有时下最热门的互联网+标签，但是有3家未实现被收购时的盈利承诺，还有一家在被收购后出现了亏损。4月27日，综艺股份（600770

津联投资控股有限公司等方面合资成立。其中，中环股份出资7.2亿元，占合资公司注册资本的26.8%，为公司第一大股东；乐山电力斥资5.8亿元，占21.6%的股权；与苹果公司关系密切的SunPower公司
能使猪飞上天的台风口的领军企业之一。每次苹果新产品的发布，设计和零部件的新应用都会成为潮流，带动一大批苹果概念股走强。但纵观苹果公司从2002年至今的各项重要并购，尤其是2014年5月29日，苹果公司