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工厂，晶澳，天合宣布在印度合资建设电池及组件工厂；部分企业到成本洼地建厂以降低生产成本，如中利腾晖、英利宣布在泰国新建组件厂，卡姆丹克在马来西亚新建硅碇、硅片厂。另外，也有企业通过签订代工协议，以规避
投资热情大涨，很多传统行业力图通过收并购的手段来迅速进军光伏行业。同时，我国光伏企业仍将加速拓展新兴市场，积极实施产业全球布局计划，通过海外投资设厂、海外企业并购等方式，推动国际光伏贸易格局加快演进

我们比较看好产业引导基金模式。现在已经有不少地方政府在积极牵头发展产业引导基金，比如某省政府牵头设立了数十亿元规模的上市公司产业并购基金，其中政府平台认缴一部分做劣后，社会资本认缴一部分做夹层，金融机构
认缴大头做优先级，由专业管理团队担任GP，重点并购节能环保资产，随后装入上市公司套现退出。虽然资金成本在8%以内，但由于金融机构和政策性贷款成本更低，加之实行优先劣后结构，保障了担任夹层的社会资本仍能

，我国可借鉴美国光伏融资思路，将光伏电站视为金融产品，可借助融资租赁、与信托/产业基金合资、定增等方式快速做大规模，同时随着产业对电站金融属性认识的加深、行业配套政策的完善，通过资产证券化实现更加
,拓展智能家居和智能安防业务:在加码光伏业务的同时,公司亦加快并购整合LED业务,国内业务和国外业务形成全球经营网络,打造一流的LED照明品牌。公司先后收购国内商业照明著名品牌品上照明、欧洲LED照明

明年 3 月累计建成 1Gw，可大幅增加 2016 年营收及利润。牵手 LG 化学，发展储能业务。公司 12 月 12 日发布公告宣布同 LG 签署《合资经营意向书》，双方拟在中国成立
中外合资经营企业。开发、生产及销售使用 LG化学及 LG 化学子公司电芯的储能电池包。科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力，并且 PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平，自主研发的 BMS 可

进步、成本大幅下降；未来几年，合资公司有望在锂离子电池、光伏风电储能、电网削峰填谷、微网发电等领域获得大发展。 2015年1-8月，国内新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍，在政策支持和基本
提升利润。公司2014年进入光伏电站建设运营领域，通过收购或自建，装机快速发展。预计截至2015年4月1日，公司并网装机约180MW，其中权益装机将有约149MW。考虑到当前并购资金为公司自有，此

。我们认为，储能产业可能复制光伏产业技术发展、成本下降的过程，在未来几年实现技术大幅进步、成本大幅下降；未来几年，合资公司有望在锂离子电池、光伏风电储能、电网削峰填谷、微网发电等领域获得大发展
，其中权益装机将有约149MW。考虑到当前并购资金为公司自有，此部分装机将大幅提升公司2015年利润，预计将为2015年带来1.5亿元的利润。公司资金充沛。2015年1季度末资产负债率30.4

进步、成本大幅下降；未来几年，合资公司有望在锂离子电池、光伏风电储能、电网削峰填谷、微网发电等领域获得大发展。2015年1-8月，国内新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍，在政策支持和基本设施
2015年4月1日，公司并网装机约180MW，其中权益装机将有约149MW。考虑到当前并购资金为公司自有，此部分装机将大幅提升公司2015年利润，预计将为2015年带来1.5亿元的利润。公司资金充沛

，位于韩国仁川的200MW光伏电池生产线试投产。　　2015年4月，在越南与当地公司合资组建组件厂，已于6月底投产。　　晶科能源：2014年8月，位于南非开普敦的120MW光伏组件厂正式投产
光伏电池片厂竣工投产。　　2015年5月表示，与Essel在印度签署一份谅解备忘录(MOU)，将在印度合资建设一座产能500MW的光伏电池和组件厂。　　天合光能：2015年5月与印度Welspun公司

,产业结构发生了变化。公司当前组件订单饱满,定边电站推迟并网影响今年营收,外延并购可期。预计公司年-2017年的EPS分别为0.12元、0.30元、0.42元,对应PE为81X、、23X,维持推荐评级
0MW推迟并网,影响今年营收:公司定边的110MW电站未能如期接入外围电网,对公司2015年营收和净利影响较大,预计该电站将于11月并网。外延并购可期:公司由于今年增发完成,当前在手现金较多,且公司在

建设进度低于预期;IDC业务发展不达预期。拓日新能:业绩符合预期,四季度有望高增长公司营收小幅下滑,净利同比大幅增长,产业结构发生了变化。公司当前组件订单饱满,定边电站推迟并网影响今年营收,外延并购
较大,预计该电站将于11月并网。外延并购可期:公司由于今年增发完成,当前在手现金较多,且公司在光伏行业产业链较为完善,除去硅片、电池片、玻璃、组件、支架外,还生产相关设备,可选择的拟并购目标较为广泛

设备，带动设备销售约9000万元。通威股份：2015年12月份，证监会并购重组委有条件通过公司以8.64元/股向通威集团，巨星集团等定增23832.48万股收购通威新能源100%股权及永祥股份
。2012年8月份，控股子公司卧龙研究院与西班牙W2PS公司在杭州设立合资公司，注册资本0.5亿元，卧龙研究院出资3000万元占60%。W2PS公司主要致力于研发、制造及配送将可再生能源并网的电力电子解决方案

），项目将使用公司生产的并网所需一体式光伏发电箱变等设备，带动设备销售约9000万元。　　通威股份（600438）：2015年12月份，证监会并购重组委有条件通过公司以8.64元/股向通威集团，巨星集团等
研究院与西班牙W2PS公司在杭州设立合资公司，注册资本0.5亿元，卧龙研究院出资3000万元占60%。W2PS公司主要致力于研发、制造及配送将可再生能源并网的电力电子解决方案、电能质量与低电压穿越

中小企业股份转让系统增加适合小微企业的融资品种。进一步扩大中小企业债券融资规模，逐步扩大小微企业增信集合债券发行规模。发展并购投资基金、私募股权投资基金、创业投资基金。支持符合条件的涉农企业在多层次
、重点人群，集合资源，大力推进金融知识扫盲工程、移动金融工程、就业创业金融服务工程、扶贫信贷工程、大学生助学贷款工程等专项工程，促进实现规划目标。（五）健全监测评估。加快建立推进普惠金融发展监测评估体系

业务增长点的宝贵尝试，也为转型升级提供了良好契机。中建投信托研究员王俊表示。早在2014年，信托公司就已经开始发力，支持绿色产业发展。据了解，爱建信托成立了爱建信托海证一号碳排放交易投资集合资金信托计划
债权融资模式，加大股权投资基金、并购基金等在清洁能源领域的应用，充分发挥信托资源整合优势，实现产业资本与金融资本的深度融合，带动清洁能源领域的产业并购和整合。王俊同时认为，一些清洁能源项目初始投资

收入稳定等特点，比较契合资产证券化对资产的要求。光伏项目资产证券化的基本结构：光伏项目作为能产生现金流的基础资产，出售给特殊目的载体（SPV），或者出售相应收益权并配有回购条款；然后由特殊目的载体设立
银团，提升整体信贷能力。当然，为了达到融资需求，也可以选择和保险、基金等其他金融机构合作，适当规避风险。四是鼓励产业重组和并购，对该类促进产能优化的项目给予优先资金支持

等方面具备相应的EPC总承包能力。　　3.2 资质要求：同时具有建设行政主管部门颁发的工程设计综合资质甲级或电力行业(新能源)发电工程设计乙级及以上资质。　　必须具备建设行政主管部门颁发的
单位公章的复印件报名并购买招标文件：　　单位介绍信、法定代表人授权委托书、被授权人身份证、企业法人营业执照、资质证书、组织机构代码证、项目经理资格证明材料、业绩证明资料、基本账户开户许可证

，在储能产业远不够成熟的今天，公司提前布局，抢占技术制高点。我们认为，储能产业可能复制光伏产业技术发展、成本下降的过程，在未来几年实现技术大幅进步、成本大幅下降；未来几年，合资公司有望在锂离子电池
将有约149MW。考虑到当前并购资金为公司自有，此部分装机将大幅提升公司2015年利润，预计将为2015年带来1.5亿元的利润。公司资金充沛。2015年1季度末资产负债率30.4%，在手货币资金6.6

储能产业远不够成熟的今天，公司提前布局，抢占技术制高点。我们认为，储能产业可能复制光伏产业技术发展、成本下降的过程，在未来几年实现技术大幅进步、成本大幅下降；未来几年，合资公司有望在锂离子电池、光伏风电
当前并购资金为公司自有，此部分装机将大幅提升公司2015年利润，预计将为2015年带来1.5亿元的利润。公司资金充沛。2015年1季度末资产负债率30.4%，在手货币资金6.6亿元，理财产品等其它

的人，你就会发现，产能扩张现象并不仅仅出现在通威，整个光伏上游产业，所有的巨头都在拼命扩产，晶科在公布第三季度财报里，公开说大者恒大，晶澳、阿特斯、天合纷纷并购或者海外设厂，都为了应对未来即将出现的
协鑫（集团）控股有限公司、西安隆基硅材料股份有限公司三方共同出资50亿元人民币，合资投建。三家企业经营项目彼此相关，同时隐含竞争，在光伏行业上市企业中，有钱、有技术、有资源每一个都能算作行业巨头，三方

，所有的巨头都在拼命扩产，晶科在公布第三季度财报里，公开说大者恒大，晶澳、阿特斯、天合纷纷并购或者海外设厂，都为了应对未来即将出现的抢装潮，而在SOLARZOOM前不久公布的《2015年第三季度
5GW项目另一个引人注意的关键点，在于5GW项目的投资方。据通威内部人员透露，5GW项目是由通威集团与协鑫（集团）控股有限公司、西安隆基硅材料股份有限公司三方共同出资50亿元人民币，合资投建。三家