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一、玻璃纯碱期货盘面双双企稳回升 2022年伊始，房地产竣工需求逻辑逐步得到市场认可，玻璃主力合约从1700元攀升至2050元一线，半个月内涨幅20%左右;玻璃生产企业利润状况及预期的改善提振了
纯碱的需求，纯碱现货价格逐步企稳，下游补库预期推动期货主力合约摸高至2600元下方，半个月内最大涨幅超过15%。图1 玻璃主力合约走势图2 纯碱主力合约

货源紧缺依旧。原料方面，甲醇和工业硅价格较为稳定，预计后期维稳运行。需求端，春节即将来临，下游工厂开始节前备货，加之冬奥会临近带来的限产预期，补仓意愿较为强烈。由于有机硅供给新增有限，而下游补货将随着
。且单体厂库存低位，发货正常，工厂拉涨意愿强烈。春节长假临近，终端及投机商囤货意愿有限，交投基本结束。部分持货商存一定出货压力，预计有机硅市场步入放假模式。 1月17日有机硅参考价(持货商) 新料

，光伏行业在2021年的产能和出货量将超过190GW。事实上，这与我们(在2020年底)对2021年的初步预测是非常相似的(185-195GW)。这表明，2021年，事情基本按照预期发展。如果希望了解这部
2021年，太阳能光伏行业有许多不停变化的目标，人们对上游产能和整体组件出货水平也有很多的疑问。尽管如此，计算出这一年光伏组件供应商的前10名却是相当简单的一件事。在某种程度上，这来自于对全年

2016-2019年间连续4年位居全球光伏组件出货量第一名。根据公司的初步测算，预计2021年实现营业收入360-385亿元，实现归母净利润8.3-8.7亿元，实现扣非归母净利润3.5-3.8亿元。从营收
上游产品价格进入下行周期的背景下，公司2022年的经营业绩也将得到修复。同时，在市场一致性预期2022年将迎来装机大年的情况下，公司凭借遍及全球120多个国家和地区的销售网络以及强大的品牌实力，预计营收规模

组件功率能够有效降低BOS和LCOE成本。其中，对于210尺寸的组件，其功率由545W提升到600W时， BOS成本和LCOE成本将分别降低0.7和0.5pct。逆变器：国产逆变器出货稳定增长
美元，年均增速达到了28%，明显快于同时期海外光伏装机增速。根据Wood Mackenzie公布的历年全球逆变器出货排名，中国华为和阳光电源多年来稳居前二，与此同时，2017年起CR10厂商中不断

上行，云南地区硅厂陆续停炉，厂家和贸易商出货意愿降低，同时下游采购积极性一般，预计短期内国内工业硅价格平稳运行为主。多晶硅多晶硅价格小幅下滑，但跌幅明显收窄。一方面，硅片价格已呈现持稳上涨的
趋势，为满足下游需求增长，硅片企业开工率稳步上调，硅料采购力度也逐步加强，阶段性需求增长减缓了硅料价格跌幅;另一方面，下游一线企业开工率预期提升至70%以上，部分一线硅料企业因需求增加而恢复签单，成交价

，异质结技术凭借高效与高双面率特性，占比攀升速率远超市场预期，引领迭代趋势愈发突显。目前，东方日升高效异质结电池与组件量产已通过3倍可靠性测试，并针对异质结产品特性进行DFMEA设计严苛的老化测试
未来更具竞争优势。双碳目标下高效电池技术市场拓展速度超预期十四五期间，国内光伏市场需求旺盛。基于2030 年碳达峰、2060 年碳中和的大背景，在新能源发展规划目标上调预期之下光伏行业长期

好趋势，一定程度上刺激硅片出货。此外，明年一季度在1.7-1.8/W组件价格能维持的情况下，以目前5.75-5.8元/片的主流硅片成交价计算一体化企业有利可图，因此前期积压组件订单将尽数执行。因此
，预期硅片价格将横盘震荡至终端需求回暖，届时有望企稳上升。本周两家一线企业开工率上升至50%和60%，一体化企业开工率转变为70%-100%，一家企业受疫情影响后正逐步恢复开工。其余企业开工率提升

在23.8万元/吨。截止本周，硅料企业全年订单基本签订完毕，绝大多数企业签单和出货仍在同步进行，部分企业因对后市持乐观预期，并不急于签单出货。本周硅料价格跌幅收窄，主要原因在于：硅片环节低库存和低
量为8325吨，1-11月份累计进口量约10.7万吨，根据月均进口量预计全年多晶硅进口总量在11.6万吨。因此预计2021年全年国内多晶硅总供应量约60.6万吨，与硅片全年预期约210GW的产出基本匹配

状态。下周开始硅片企业陆续签订明年度1月订单，市场看跌气氛浓厚，成交价格预计仍将低于现有报价。观察硅料环节的生产运行及出货情况，12月以来内蒙通威、新疆大全(共计8.5万吨/年)新产能陆续投运，加上
至4.83元/片，M6硅片单晶供给下滑影响，市场均价暂稳在4.9元/片。大尺寸方面，M10硅片市场均价下调至5.7元/片，G12硅片市场均价下调至8元/片。观察硅片环节的生产运行及出货情况，目前

及进口量预计与硅片产出对应的硅料需求量基本持平，部分尚未出货的硅料库存则导致12月份供大于求的关系尚不能扭转，因此预期硅料价格短期内仍将延续缓跌走势。硅片环节开工率目前较低，不能完全满足下游需求
，明年全年多晶硅产量可能在75万吨左右，加上海外产能，预计可满足260GW以上直流侧装机的需求。虽然明年上半年硅料仍处于紧平衡状态，但事实已经证明，硅料价格过高会影响全球新增装机规模，导致装机规模低于预期，不利于产业链健康发展。毫无疑问，硅料环节适当让利是一个不错的选择。

预期、以及电池组件厂采买量低的情况下，中环、隆基也在纷纷降价求售。组件方面，12月中旬供应链价格博弈持续，叠加一季度需求尚不明朗，使得终端对于明年整体价格观望心态更加浓厚。本周国内交付价格因目前
较缓，一季度500W+组件单玻报价来到每瓦1.84-1.88元人民币的水位。后续厂家为了市占争抢订单出货，价格竞争已悄然开始，不排除逐季跌价速度将增快。具体招标公告见下：原标题：540W+双面最低1.835元/瓦，国投133MW光伏组件中标候选人公示

波动，因为投资税收抵免将在未来几年到期。由于供应链限制使用2022年光伏装机容量预期降低33% 供应链挑战将导致光伏装机容量出现过山车式下滑。尽管2021年安装量增长强劲，但2022年对于光伏行业
，Wood Mackenzie公司对2022年每个细分市场的光伏装机容量都降低预期。公用事业规模光伏市场将受到最沉重的打击Wood Mackenzie公司将2022年公用事业规模光伏市场的预期下调

采购价，但受到终端需求不如预期、以及电池组件厂采买量低的情况下，12月硅片厂库存压力不小。邻近年底，虽硅料价格下降幅度尚未靴子落地，硅片企业为避免跌价损失，近期降价求售氛围明显。随着降价后的库存已有
元人民币的出厂价格。目前海外地区价格暂时稳定，临近圣诞节、欧美地区拉货已经趋缓，预期下周价格保持稳定，目前166 单玻价格约每瓦0.27-0.275元美金、500W+单玻组件约每瓦

董事长朱阳军表示：在我最开始的计划中，本次融资是没有打算用FA服务的，是逸非和指数资本团队的专业认知和职业精神打动了我。随着合作的深入，指数资本的服务能力不断超出我的预期。不论是材料制作的专业度，对外精准
、太阳能光伏等关键场景，各类MOS、IGBT和SiC系列产品均已获得行业标杆客户认可，并批量出货。2019年下半年，公司已完成了中高端模块自有产线的建设，已具备模块自主设计及制造能力。国内资深的功率

预期，运营车辆将率先实现电动化，中高低端车型将同步发展，自主品牌汽车会唱主角，新造车势力可以期待，换电模式将迎来一个爆发式的增长。图为孚能科技(赣州)股份有限公司大数据分析预警开发部高级
幅度上升，数据显示2020年全球动力锂电池出货量达到158GWh，今年可能会达到250GWh。预计到2025年，全球动力电池出货量可能会达到920GWH，对锂电池箔的用量预计会突破30万吨。图为

、晶科、晶澳、天合、阿特斯)已经基本定型。原材料上涨更显龙头抗风险能力，头部企业供应链管理优势凸显，行业集中度加速提升。 2011-2020年组件出货排名胶膜预期2021年全球
或超预期、盈利能力或趋弱;182/210大尺寸明年将成为市场主流，考虑到大尺寸生产的学习曲线，头部企业盈利能力或更为稳健。组件 2018~2021年，组件环节头五格局(按2020年排序未隆基

正常的经营思维。据吕锦标介绍，年底下游企业都会清库存、抢装机，现在大家都在看2022年一季度的装机情况，而一季度是传统淡季，组件订单不会多。当然，明年总的装机预期还是增长的，会有淡
旺季，对库存的控制也在企业的掌控范围内。那么，硅片价格还会继续往下降吗?吕锦标称，硅片价格下跌会短暂缓和，上游企业会根据硅片消化的情况掌握拉晶和切片进度。尤其切片端，如果硅片出货不畅，那么他们宁愿