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年，长城电脑的子公司长城能源将触角伸入光伏行业，初期专注合同加工业务。在此前的2008年，长城电脑全年运营亏损2269万元，实现净利润1116万元，营收39.5亿元，比2007年下降7%。2009年
，分布式发电模式增速将大大高于行业平均增速，并有望在未来成为光伏发电的主要模式。姚玮认为，由于国家光伏政策向分布式光伏电站项目倾斜，所以长城电脑选择的大方向是没错的。项目建成后，公司将新增

2008年，长城电脑全年运营亏损2269万元，实现净利润1116万元，营收39.5亿元，比2007年下降7%。2009年，长城电脑转向光伏，随后收到良效，2011年所产公用事业级逆变器在北美市场排名第
布式发电站装机量仅占到6%左右，预计未来的光伏发电行业中，分布式发电模式增速将大大高于行业平均增速，并有望在未来成为光伏发电的主要模式。姚玮认为，由于国家光伏政策向分布式光伏电站项目倾斜，所以长城电脑选择的大方向

合同加工业务。在此前的2008年，长城电脑全年运营亏损2269万元，实现净利润1116万元，营收39.5亿元，比2007年下降7%。2009年，长城电脑转向光伏，随后收到良效，2011年所产公用事业级
，2013年分布式发电站装机量仅占到6%左右，预计未来的光伏发电行业中，分布式发电模式增速将大大高于行业平均增速，并有望在未来成为光伏发电的主要模式。姚玮认为，由于国家光伏政策向分布式光伏电站项目倾斜

罗马尼亚投资25MW光伏电站。自2012年下半年起公司开始电站销售，一方面提升盈利水平，另一方面盘活资金用于持续电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW，公司同日本NextEnergy
、内蒙、江苏等省大规模开展光伏电站开发，预计全年开工建设光伏电站600MW，成为国内主要的光伏电站开发商之一。由于行业的固有模式与惯例，电站一般在四季度实现转让。公司有望凭借自身的资源优势锁定大客户并复制

企业的模式创新。首先，政策方面，美国光伏政策主要包括联邦政府政策与州政府政策两个体系，其中联邦政策主要包括投资税减免（ITC）、加速折旧、金融支持等；州政策包括净电量结算、可再生能源配额（RPS
）、补贴等。整体来看，相比于欧洲等采用的传统的FIT政策，美国的光伏政策更为市场化，也更为健康。　　投资税减免（ITC）与加速折旧（MACRS）根据ITC政策，美国居民或企业法人在住宅和商用建筑屋顶安装光伏

光伏政策的稳定性。在较高的投资收益率下，2012年下半年起，日本光伏装机快速增长，2013年保持了前期的增长趋势，全年装机7.5GW，同比增长204%。中期来看，由于日本国内能源资源紧缺，在发电核电事故前
从日本2014年光伏政策调整中也可以得到印证。同时，日本国内高电价也有利于光伏的推广。预计日本2014、2015年装机分别为8.0、8.5GW，同比增长6.67%、6.25%。美国：环保压力下的政策

，为什么日本光伏市场突然崛起，又能维持多长时间？分析历史及海外发展经验，探寻行业发展的阻碍因素及中长期瓶颈。如，为什么意大利、西班牙等国家的光伏政策在行业繁荣后戛然而止，德国的政策则持续时间
854MW，同比下降7.97%，全球光伏装机增速亦从34.27%下降至4.08%。 2007-2009年：西班牙 2007年西班牙光伏市场开始快速启动，全年完成装机546MW

，日本政府仅对补贴标准下调了10%，保证了光伏政策的稳定性。在较高的投资收益率下，2012年下半年起，日本光伏装机快速增长，2013年保持了前期的增长趋势，全年装机7.5GW，同比增长204
分布式优势的光伏无疑首当其冲，这点从日本2014年光伏政策调整中也可以得到印证。同时，日本国内高电价也有利于光伏的推广。预计日本2014、2015年装机分别为8.0、8.5GW，同比增长6.67

日本光伏市场突然崛起，又能维持多长时间？分析历史及海外发展经验，探寻行业发展的阻碍因素及中长期瓶颈。如，为什么意大利、西班牙等国家的光伏政策在行业繁荣后
启动，全年完成装机546MW，同比增长451%；2008年装机量进一步增长至2758MW，全球占比由2007年的19.43%上升至41.77%。然而，过度繁荣后的西班牙市场在2009年装机量快速萎缩

更低，仅完成全年目标的12%。 2013年以来国家开始大力布局分布式发电工程项目，最终在9月初出台关于进一步分布式光伏发电的政策，诸多投资机构，预计，第四季度光伏发电站会有个井喷式发展。有媒体
光伏产业有效流通，形成稳定成熟的金融市场。另外，国家光伏政策风险以及光网发电制度的落实困境，也影响着资本市场的流动。政策，资本的联动效应会影响到实体光伏产业的日常经营，这种实体企业的波动性变化带来的

14GW,而分布式为8GW。相比之下，上半年新增光伏并网容量仅完成目标的30.7%。而分布式发电更低，仅完成全年目标的12%。各路资本纷纷看好中国分布式光伏发电大方向。2013年以来国家开始大力
稳定的市场交易环境。他建议市场开发多层次的金融产品，包括债券和股权等多种形式，促使资本在光伏产业有效流通，形成稳定成熟的金融市场。另外，国家光伏政策风险以及光网发电制度的落实困境，也影响

分布式为8GW。相比之下，上半年新增光伏并网容量仅完成目标的30.7%。而分布式发电更低，仅完成全年目标的12%。各路资本纷纷看好中国分布式光伏发电大方向。2013年以来国家开始大力布局分布式发电
。另外，国家光伏政策风险以及光网发电制度的落实困境，也影响着资本市场的流动。政策，资本的联动效应会影响到实体光伏产业的日常经营，这种实体企业的波动性变化带来的投资者对企业盈利前景的担忧，既不利于金融产品的

，电站规模预期能达到3GW，成为国内光伏电站运营的能源供应商；财务费用:公司近年来财务费用一直偏高，2013年全年达到了3.3亿财务费用，而2014年上半年的财务费用则接近2亿，此次募集资金将偿还
，拥有多项专利成果。通过不断的技术创新，亿晶光电电池组件产品的性能和质量不断提高，EGingPV已经成为国内外光伏行业的知名品牌。　　中利科技:电站销售带动业绩扭亏全年目标推进顺利中利科技002309

式，转变为以可再生能源尤其是分布式能源为主。新能源领域将是一个宏大产业、基础性产业，也是一个创新不断的产业，可以大有作为。种种迹象显示，分布式ink"光伏发电正在迎来春天：今年初，国家能源局提出全年
储能的新政于2013年5月1日生效，标志着德国的分布式光伏政策从仅补贴发电单元扩大到了补贴保障光伏发电的储能单元。与中国的分布式光伏发电政策相比，德国的这项政策只针对小于30千瓦的光伏设施，对于中小

式，转变为以可再生能源尤其是分布式能源为主。新能源领域将是一个宏大产业、基础性产业，也是一个创新不断的产业，可以大有作为。种种迹象显示，分布式ink"光伏发电正在迎来春天：今年初，国家能源局提出全年
5月1日生效，标志着德国的分布式光伏政策从仅补贴发电单元扩大到了补贴保障光伏发电的储能单元。与中国的分布式光伏发电政策相比，德国的这项政策只针对小于30千瓦的光伏设施，对于中小项目的支持力度更大。如今

计划经济指导下的市场经济，而光伏政策缺乏协同性、地方补贴政策排他性等因素都让市场不确定性较大。值得一提的是，根据光伏行业协会的统计，供给产能过剩问题仍不可忽视，不少公司通过技改或投资建厂扩大产能，另一方面受
：申银万国证券投资建议：未来整体需求仍将在一段时间内保持相对低迷，光伏辅料价格仍将处于相对缓慢的下滑通道，并且公司低毛利自产镀膜玻璃仍将在销售中保持较高比例，我们下调全年自产镀膜玻璃价格由29元/平至

提升盈利水平,另一方面盘活资金用于持续电站开发。光伏政策即将落地有望带动全年国内装机规模超过8GW,公司同日本NextEnergy供货合约也将集中在下半年执行,都是公司下半年的主要增长来源
亿元,同比环比均有所改善。光伏电站开发顺利,收益确认在四季度:公司目前已在青海、新疆、甘肃、内蒙、江苏等省大规模开展光伏电站开发,预计全年开工建设光伏电站600MW,成为国内主要的光伏电站

%，比去年上半年提高了6.66个百分点，实现电池片销售3.23亿，毛利率8.08%，比去年同期提升了5.66个百分点。公司实现EPC收入6.94亿元，高于去年全年。2014年计划开发光伏电站800MW
7.72元/股的价格募集资金38亿元，同时公司拿到中国银行、交通银行新给予授信额度200亿元，为发展奠定基础。政府将出台一系列光伏政策来推动光伏电站建设，管理层有深刻光伏生产及电站开发运营经验，我们预测

健康发展也具有重要现实意义。我国光伏产业由于政策的一贯支持，近年来取得了快速的发展，今年上半年全国新增分布式光伏并网容量达100万千瓦，超过了2013年全年分布式光伏新增并网容量，但距离今年初制定的
全年建设目标仍有差距。时间紧，任务重。新政此时适时出台，无疑是为分布式光伏打了一剂强心针。分布式光伏将因这15项利好措施而迎来巨大的发展机遇。前不久，国家发展改革委副主任、国家能源局局长吴新雄在浙江嘉兴