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，长期依旧有降价能力。我们依旧看好产业链上的优质公司，强烈推荐通威股份、隆基股份、晶盛机电。摘要 1.四季度欧美市场淡季，单晶季度性需求下降触发降价：此次调价的最主要原因是欧美由于圣诞节，装机需求
年整体处于高位。此次调价，基本上属于一次性将此前超额收益释放，归还于下游客户，有利于平价上网。欧美四季度是淡季，是触发单晶硅片价格下调主要原因：此次调价的最主要原因是欧美由于圣诞节，装机需求开始

由于国内乃至全球光伏市场需求旺盛，同时单晶占比逐渐增加，等静压石价格开始上涨，目前已上涨至约10-12万元/吨左右，供给呈现紧张局面。未来一方面国内外光伏装机需求持续旺盛，同时单晶替代趋势明显，未来
短期供给恐难跟上。 3. 单晶扩张导致等静压石墨供应紧张 3.1需求旺盛、单晶扩张，短期供给紧张局面或持续全球其他国家光伏装机需求持续增加：全球光伏装机历史数据显示

伴随着全球光伏装机需求旺盛，双玻组件兴起进一步提升光伏玻璃需求。根据行业动态可以看到，光伏玻璃行业集中度不断走高，高壁垒塑造双寡头格局，龙头企业产能扩张势不可挡，福莱特玻璃(06865)如是
。福莱特是全球第二大光伏玻璃制造商，布局浮法、工程、镀膜玻璃等领域。根据福莱特玻璃发布的三季度报告显示，2019年前三季度，公司实现营业收入33.81亿元人民币，同比增加49.71%;期内净利

。而更为重要的是，用户要掌握以上情况只需要一部手机便能搞定。印度是世界太阳能发展潜力巨大的国家。特别是近年来，伴随其经济高速增长及人口规模扩大，印度已成长为全球第三大光伏装机需求市场，盛能杰相关
聚焦光伏发电、光伏生产和太阳能热技术，印度太阳能展览会Intersolar India 2019于当地时间11月27日-29日在印度班加罗尔隆重举行。盛能杰作为国际领先的光伏逆变器品牌，首次闪耀

的情况也没有到来。事实上，自从2018年下半年至今，国内装机需求一直不太乐观，大多企业处于观望状态，发展相对谨慎，导致国内需求疲软。据了解，部分央企已经将平价上网光伏项目的收益率从常规的8%下调
国家能源局统计数据显示，截至2019年9月底，光伏发电装机1.90亿千瓦，三季度光伏新增仅4.6GW，新增装机量累计15.99GW，创四年内新低。不仅如此，之前设想的三季度开始国内竞价项目装机量爆发

。央企偏爱风电，国内光伏平价项目多数没有开展动作。在飞速迭代的系统效率和成本之下，巨大的存量市场开始走进光伏企业的视线。增量市场：装机不及预期事实上，从2018年下半年至今，国内装机需求一直不太

偏爱风电，国内光伏平价项目多数没有开展动作。在飞速迭代的系统效率和成本之下，巨大的存量市场开始走进光伏企业的视线。增量市场：装机不及预期事实上，从2018年下半年至今，国内装机需求一直不太乐观

将在2018-2022年这四年的时间内实现1.5GW的再生能源累积安装量，其中实现目标装机量的项目将主要集中在光伏和风力上。现阶段推动再生能源发展的主要方式为竞价，今年二月份推出国家首个再生能源竞标，但考虑参与竞价的
项目来自生物能源(Bioenergy)，而光伏在近年受到政策的刺激，需求也有成长的态势，而风力则处在停滞的状态。哥伦比亚光伏政策和发展概况哥伦比亚政府于2014年发布第1715号法案提供

待回温。尽管国内光伏装机量环比增速较缓。但前三季度海外市场组件出货量维持在高位，出口同比增长80%。机构预计2019年海外需求有望达90GW，全球装机需求有望达120GW。同时国内弃光率也持续
2019年前三季度，风电、光伏板块营收均同比大幅增长，现金净流入也呈大幅增长，行业处于景气周期。在全球致力于发展清洁可再生能源的大背景下，风电、光伏发电正在蓬勃发展，技术不断进步，成本不断降低

光伏行业三季报总结：板块持续复苏。2019 年前三季度光伏行业实现营业收入1330.82 亿元，同比增长19.49%;实现归母净利润121.98 亿元，同比增长47.76%;综合毛利率23.36
%，同比增长1.59 个百分点;2019 年Q3 单季度光伏行业实现营业收入497.32 亿元，同比增长31.03%;实现归母净利润48.69亿元，同比增长77.96%;综合毛利率23.27%，同比

隆基股份(601012)30日晚间披露了2019年三季报，公司前三季度实现营业收入226.9亿元，同比增长54.68%，归母净利润34.84亿元，同比增长106.03%。隆基股份只是光伏行业景气
度不断提升背景下的一个代表，光伏行业另一大龙头通威股份(600438)也于近期披露了三季报，公司前三季度收入、净利润增幅双双超过30%。在机构看来，随着成本下降及平价时代的到来，光伏行业长期增长

能20GW。同时，随着产能释放及转换效率的提升，公司非硅成本将进一步摊薄，全球电池片龙头成本同步领先。多晶硅产能释放进行中，未来多晶硅料价格将维稳或小幅提升下半年随着装机需求的启动，行业内明年将鲜有
成本领先优势将持续扩大。投资建议：维持增持评级公司正处历史估值低点，估值上修的空间和弹性较大。综合相对估值与绝对估值，我们认为公司合理估值区间为15.75-18.75元/股，维持增持的投资评级。通威股份(600438)2019年三季报业绩点评：三季报业绩略超预期，光伏硅料+电池片持续领先