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展望3月光伏行业，我们预计组件需求和排产整体平稳，一线厂商继续保持接近满产的开工率，硅料新产能逐渐达产，供应量增长，价格有望松动，进一步刺激下游需求。主要基于：1)供给端：硅料21Q4 新产能爬坡
稳定，3 月可贡献增量产出约0.27 万吨。2)需求端：分布式和海外市场需求维持稳定，预计组件需求与排产情况保持2 月水平。3)硅料新增供给或使硅料价格走低，进一步刺激下游需求。 1、2 月情况

环比涨幅为0.50%。本周硅料价格延续微涨走势，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅在0.5%左右。本周仍是3月份长单集中签订期，绝大多数硅料企业长单已签订完毕，且成交价普遍小幅上涨
1元/公斤左右，剩余个别企业尚有部分余量，预计在3月中旬之前也将签订完毕。本周硅料价格继续持稳微涨，主要原因在于，国内多晶硅一线大厂扩产释放增量不及预期，加之海外个别多晶硅企业分线检修仍在进行中，而

万元/吨。行业专家吕锦标指出，这与多晶硅交易模式、结构密切相关，超过90%产量用于满足一线企业长单，零售交易严重不足，会推高多晶硅价格，对多数硅片企业的生产成本造成影响。事实上，据索比光伏网了解
，已经有硅片企业上调硅片价格，主流尺寸上涨0.15-0.2元/片，相当于电池、组件生产成本增加2-3分/W。从各环节产能、产量数据看，多晶硅仍是光伏主产业链最紧缺一环，但未来供应情况较为乐观。根据相关

亿元，同比增长448%；实现每股收益3.25元/股，同比增长371%。公司表示，2021 年，受益于国家双碳政策的持续推进，光伏市场持续增长，下游单晶硅片企业扩产提速、对高品质多晶硅需求增长明显
，多晶硅价格略有调整，订单谈判周期变长。因此12月发货较慢、公司期末库存较高。2022年1月开始市场迅速回暖、硅料价格企稳回升，公司库存下降至正常水平。公司成本优势明显，2021年前三季度单位成本变动不大

2.1 硅料供给逐步释放，价格中枢有望下移 2021年以来上游硅料环节供不应求推升产业链价格不断上涨。2018年以来，受到531政策的影响，光伏行业需求连续两年出现下滑，硅料价格也一度降至60元
当下市场一致预期对于光伏组件的投资价值仍有重大偏差：市场认为组件环节产能大，竞争恶化，价格战一触即发，但我们认为当前组件环节的市场格局与两年前相比已有重大变化，头部企业通过品牌、渠道、供应链、产品

检修尚未结束，海外也有家硅料企业正在分线检修，硅料供应量有所减少。预计3月长单将在近两周内签订完毕，3月硅料价格将高位企稳。硅片本周硅片价格小幅上涨，M10价格涨幅最大。近期，隆基公布新一轮
182组件主流成交价在1.88元/W左右，单晶210组件主流成交价在1.88元/W左右。2月21日，华电集团2022年光伏组件及逆变器框架采购开标，开标最高价为1.9077元/W，最低价1.8123元/W

6.5元/片，M6、158.75/223mm硅片上涨0.1元至5.45、5.25元/片。然而，在行业一次又一次的呼吁之下，硅料价格似乎并没有扭转其上涨之势。国家能源局新能源司处长邢翼腾在光伏
当前，中央企业在推进国家碳达峰、碳中和发挥着示范引领作用，同时央企还肩负十四五时期可再生能源发电装机比重达到50%以上的艰巨任务，光伏也因而成为各大央企投资重地。而在光伏行业硅料紧缺的动荡背景下

本周单晶硅料价格稳中上涨。其中单晶复投均价24.39万元/吨，单晶致密均价24.17万元/吨，单晶菜花均价23.91万元/吨。3月长单预开始洽谈签订，目前硅片新增产能不断释放，对硅料的需求增加，而
硅料新投产项目正在爬坡，释放增量不及预期，海外硅料厂启动检修，硅料产出相对紧缺，预计下周硅料价格还将上涨。本周硅片成交价格呈现上扬趋势。单晶166硅片均价5.35元/片;单晶182硅片均价6.45

增长262.22%；实现归母净利润16.37亿元，同比增长208.01%。此前，上机数控在光伏设备领域深耕多年后成功跨界硅片制造环节，并成为行业内的主流硅片厂商之一，是业内较为成功的跨界典范。期间
，公司的总市值从几十亿一路飙升至最高超800亿。虽然公司2021年经营业绩实现了爆发式增长，但受到下半年硅料价格高企的影响，公司的经营业绩不及预期，股价也一度腰斩。本次公司在扩大硅片产能的同时，斥巨资

2月23日，中国石化新疆库车绿氢示范项目进行了光伏组件采购评标结果公示，共计4家组件企业入围候选人。本次集采招标规模为361MW，组件型号要求为超高功率的650W+组件，企业报价需含支架费用
光伏支架招标的平均价格来看，其报价基本保持在0.3～0.4元/瓦左右，故本次报价的650W+组件的实际报价在去掉支架部分价格后维持在了1.8元/瓦～2元/瓦左右。相较于近期三峡、华电540W+组件集采

硅料价格的暴涨，影响了光伏行业的健康发展。目前行业内各个环节的设计产能和规划产能的大幅提升，其实有利于行业内部的充分竞争，以达到降本的目的，继而激发终端需求，并在与风电等替代品的竞争中始终保持优势。当行业
光伏行业太内卷了，不是一个好的投资方向。这是一名已经跟踪光伏行业多年的投资者发出的感叹。在他的眼里，光伏是一个极具发展前景的行业，碳中和背景下具有极高的天花板，但进入门槛太低，市场竞争过于激烈

，报告期内实现营业收入20.48亿元，同比增长79.04%;实现归母净利润3.55亿元，同比增长128.69%。 2021年，硅料价格猛涨导致产业链中下游企业扩产意愿不足，光伏组件环节扩产并未超预期
四次调整硅片价格，报价调整方向为两下两上。光伏产业链各环节的价格博弈，往往体现的是下游装机需求，一般而言，一季度是下游需求的淡季，隆基股份当季度的两次调价是否意味着淡季不淡? 硅片增量产能尚无

企业，处于光伏硅料的下游，其董事会秘书办人士告诉记者，硅料上涨使得硅片成本上升，不过硅片价格也会随之上涨。未来随着上游硅料的逐渐扩产，硅料价格整体应该是向下的趋势。上下游获利相差悬殊 2月14日
中环股份(002129.SZ)也在12月份下调了各尺寸的硅片价格。当时市场甚至一度传言光伏企业再次开始打价格战。然而，今年年初以来，硅料价格再次开始上涨。2月16日，硅业分会发布的多晶硅周评介绍，当周

本周单晶硅料价格涨幅收窄。其中单晶复投均价24.2万元/吨，单晶致密均价24万元/吨，单晶菜花均价23.73万元/吨。目前电池组件企业的开工率整体有所提升，硅片新增产能不断释放，对
硅料的需求增加，而硅料新投产项目正在爬坡，释放增量无法满足需求，硅料相对紧缺。本周市场成交清淡，2月订单已在上周签订完毕，3月订单预计下周开始洽谈，硅料价格或将再次上涨。本周硅片成交价格保持

（002129.SZ）也在12月份下调了各尺寸的硅片价格。当时市场甚至一度传言光伏企业再次开始打价格战。然而，今年年初以来，硅料价格再次开始上涨。2月16日，硅业分会发布的多晶硅周评介绍，当周
正常流转库存。另外，国内光伏装机陆续启动，前期采购将逐步跟进。综上预计，短期内硅料价格将延续持稳微涨走势。隆基股份人士也向记者表示，上游硅料产能的释放需要一个过程，一般从投产到达产可能需要

不可避免地迎来了全产业链涨价的浪潮。据索比咨询统计，2021年，硅料价格从年初的8.75万元/吨涨到最高27.19万元/吨，涨幅超过200%，到年底时仍处在23万元/吨高位，直接导致光伏组件价格最高飙升
，2021年全国光伏发电新增5488万千瓦(54.88GW)，为历年以来年投产最多，继续稳居全球首位。其中，分布式光伏新增2928万千瓦，首次超过地面电站，成为全年最大亮点。毫无疑问，户用光伏蓬勃发展是