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，加起来正好是200个亿的规模。市占率规划：随着光伏开始进入平价阶段，按照光伏未来5年全球复合增速10%来算，到2023年，每年的新增装机将接近200个GW。硅料和电池以最乐观的情况来看的话，只
去年底提了50亿的减值，两个工厂将从光伏级变为电子级。瓦克一半的产能会削减。国内老产能成本还是很高的，4-5万吨要替换掉。去年底已经有7万吨已经退出了。现在国内成本、质量过不了关的都会陆陆续续退出。会有

、1.12元，相当于2020年12.7倍的动态市盈率，给予买入-A的投资评级。风险提示：上游扩产不及预期;产品价格下降超预期;光伏新增装机不及预期。一、纯PERC电池标的，借壳登陆A股市
爱旭科技股份有限公司。爱旭成立至今一直专注于太阳能晶硅电池的研发、生产和销售，是行业领先的晶硅太阳能电池厂商，在佛山、义乌和天津均建立了太阳能电池生产基地。纯PERC电池标的，2020年底产能将达22GW

行业投资策略：继续看好新能源车和光伏产业。海外新能源汽车车型大量投放，需求有望持续提升，国产锂电材料和设备受益，持续推荐新能源汽车，首推TESLA-LG-CATL 产业链。光伏国内政策落地，需求
322 万辆，国内外共振，推荐全球供应链核心标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、当升科技、科达利、宏发股份、天赐材料等。新能源发电：光伏板块，硅料企业OCI 宣布5.2 万吨产能退出，2020 年

光伏行业随着平价时代的临近，民营企业在充分的竞争之中逐渐优胜劣汰，呈现强者恒强的马太效应，二三线企业经营艰难，逐渐被市场淘汰，头部企业却扩产频频，订单不断，前景一片阳光，与资本市场秋波频传，主流投资
，2020和2021其产能将达到22GW和23GW。由于PERC电池投资金额相对较大，除通威、隆基、晶科等头部竞争对手之外，中小电池厂2020年实际产能投放很可能低于预期，供需结构良好，而2020

光伏行业随着平价时代的临近，民营企业在充分的竞争之中逐渐优胜劣汰，呈现强者恒强的马太效应，二三线企业经营艰难，逐渐被市场淘汰，头部企业却扩产频频，订单不断，前景一片阳光，与资本市场秋波频传，主流投资
规划，2020和2021其产能将达到22GW和23GW。由于PERC电池投资金额相对较大，除通威、隆基、晶科等头部竞争对手之外，中小电池厂2020年实际产能投放很可能低于预期，供需结构良好，而

导读：光伏各环节中，电池的重要性越来越显著了，尤其是PERC技术之后，电池环节的份量比以往更大了。下一代HIT技术，每GW的投资超过10亿元，远超硅片环节，可以预见，电池将成为整个产业链最为
重要的一环。对于今年的电池市场竞争，详细分析如下：第一，独立供应光伏各环节中，电池的重要性越来越显著了，尤其是PERC技术之后，电池环节的份量比以往更大了。下一代HIT技术，每GW的投资超过10

为更具竞争力的电力来源，其需求也将随之走高。这将吸引新的参与者涌入市场。新血液的加入无疑将催生新竞争。多位光伏行业从业者表示，如今，产业处于整合阶段，行业竞争激烈。降本压力倒逼企业不断研发新技术
领域关注度最高的是大尺寸硅片。大尺寸产品带来了更高的效率，产业龙头们先后推出了相关产品。不过，Energy Trend指出，由于大尺寸硅片牵涉到下游电池片与组件制造商设备更换问题，多数电池厂产线

太阳能电池环节的行业特点为后发优势明显，而在全球范围的光伏大平价来临之前，电池厂商对设备的投入其本质是将其作为一种高端耗材，伴随着设备厂商及电池片厂商的研发加速，存量与新增的电池片厂家对提效降本新型电池
一、光伏全球需求处在上升通道 2019年国内装机潮已在三季度尾逐步放量，并将加码2020年需求，同时2020年为国内最后一批新增光伏上补贴之年，国内市场或将迎来终极抢装。当前国内处政策预期拐点及

2019年8月16日，中环发布了最新超大尺寸硅片M12，长度为210毫米，对角线为295毫米。中环表示，一个60片M12电池的光伏组件，将很容易实现超过600W组件输出功率。其后半年内，东方日升
正式实现量产。爱旭计划2020年底高效电池产能达到22GW，其中210电池产能10GW、166电池产能10GW。随着5GW 210电池的正式量产和10GW 210电池厂房、动力设施的建设，爱旭科技

产能将达60GW。与此同时，借助新项目的实施，以大尺寸规格、Perc+、Topcon及HJT等高效产品为主的技术选择将促进太阳能电池非硅成本持续下降。发布未来四年光伏新能源发展规划 2月11日
太阳能电池产能。其中，高纯晶硅产品中单晶料占比可达80%-85%，生产成本可降至 4 万元/吨以内；高效太阳能电池2019 年上半年出货量约6GW，同比增长约97%，根据光伏产业权威分析机构

/瓦左右。盈利展望：按照上述价格和成本计算，HIT电池的净利预计在0.2-0.3元/瓦，初期应该在3毛以上，随着技术扩散，盈利中枢会下降。因此一旦HIT这条路走通，电池厂的盈利能力和融资能力又会大幅
增强。投资建议。 HIT很可能是下一代光伏电池主流技术，当下HIT正处于从路线之争中走出来，得到光伏产业和产业外资本认可的阶段，而且这种认可正逐渐传导到资本市场，一旦技术方向确认，这是一个从0到

、HIT技术在近期取得了比较大的进展。光伏电池下一步往哪里走，其实争论挺多的，HIT、TOPCon、IBC、PERT都是潜在的方向，目前来看HIT应该是最接近成熟的，这一点可以从电池厂的方向选择和设备厂
降已经很困难了;叠加电池工艺高度集成在设备中，PERC技术快速扩散，产能无序扩张，目前头部企业净利也只有5分/瓦，光伏电池产业需要寻找新的方向来拓宽盈利空间，并且恢复融资能力，这一点十分关键。二

1、疫情对光伏产业的影响 1.1 光伏供给受疫情影响情况及春节后复工情况 (1)硅料：基本不受影响。过年期间均正常生产，永祥的2万吨检修春节前完成;年后管理人员2月10日左右开始上班。 (2
如果协调的问题，所以各环节各厂商物流问题的严重性不一。 1.2 光伏需求受疫情影响情况 (1)光伏海外需求：近期旺盛，不受影响。2020年海外市场除部分国家受电力约束影响外，均较为健康;光伏

编者按：近日，为促进国内多晶硅和电池投资的发展，印度政府宣布将对进口光伏电池片和组件征收20%的关税。 2月1日，印度政府突然宣布对进口光伏电池片和组件征收20%的关税，让行业吓了一跳。因为，印度
对于进口光伏电池片和组件已经有15%的关税，合并起来就是35%。根据对印度市场的长期跟踪，2019年印度新增光伏装机量约为9GW，2020年有望突破10GW。并且根据印度清洁能源发展规划，在

近日，沉寂已久的德国光伏行业传来好消息，2019年德国太阳能行业再次焕发生机。根据德国光伏行业协会(BSW)的消息，去年市场对太阳能设备的需求量上涨了30%。当然，这样的市场复兴也是大众所
分之一。 2017年，德国太阳能业界老大Solarworld在连续6年严重亏损之后宣布破产，曾震惊欧洲，公司地产后被宁德时代购买建立锂离子电池厂。该企业的破产还被说成是中国太阳能产品价格倾销的最大牺牲者。今后，德国太阳能行业到底会出现柳暗花明，还是会一路衰落，我们只能拭目以待。

，首推具备全球竞争力的优质动力电池厂商，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源;推荐全球化供应的材料厂商璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦、嘉元科技，以及零部件供应商宏发股份
、三花智控、旭升股份等。建议关注中科电气、杉杉股份、星源材质、江苏国泰等。新能源发电：光伏政策节奏好于预期，风电行业持续回暖。能源局下发2020年风电、光伏建设规划，其中光伏补贴总额达15 亿元，平价项目

截至2020年2月3日，共55家A股上市光伏相关企业发布了2019年度业绩预告。从公告内容看，39家企业实现盈利，而16家企业处于亏损状态。其中，隆基股份净利润50-53亿元，位列榜首;东方日升
增长95.47%-107.19%。业绩变化原因： 2019年，全球光伏产业持续稳定发展，海外市场增长明显。在海外市场需求快速增长的驱动下，光伏发电应用在全球范围内发展迅速，目前光伏在全球多个

2月1日，印度政府突然宣布对进口光伏电池片和组件征收20%的关税，让行业吓了一跳。因为，印度对于进口光伏电池片和组件已经有15%的关税，合并起来就是35%。根据对印度市场的长期跟踪，2019年
印度新增光伏装机量约为9GW，2020年有望突破10GW。并且根据印度清洁能源发展规划，在2020年底之前将新增66GW。但印度本土的光伏电池片产能很小，主要依赖进口。对进口电池片和组件征收35%的

新年伊始，中国光伏企业的扩产大幕已经拉开，这预示着今年制造端的竞争将更加激烈。扩产马不停蹄 1月初，晶澳太阳能科技股份有限公司发布的《关于签订光伏电池和组件生产基地项目投资框架协议公告》显示
，去年底，公司与义乌信息光电高新技术产业园区管理委员会签订项目投资框架协议，就公司建设5GW光伏电池和10GW光伏组件生产基地项目达成合作意向。晶澳科技此次拟投资人民币66亿元，其中建设年产5GW