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找到风险匹配、利率匹配的贷款方。进一步的，光伏电站运营商可以不断地将具有稳定现金流的光伏电站资产证券化，做成理财产品出售给广大群众，不断筹得发展光伏电站的资金。以上六种光伏平台的出现和成熟，将会大大
迅速崛起的巨头，如小米科技，让传统企业猛然醒悟到了互联网的生产力。进入2015年，互联网企业开始从消费领域进入了产业领域，而同时，传统产业企业如光伏企业，也开始拥抱互联网。其次，国内光伏电站市场崛起的

找到风险匹配、利率匹配的贷款方。进一步的，光伏电站运营商可以不断地将具有稳定现金流的光伏电站资产证券化，做成理财产品出售给广大群众，不断筹得发展光伏电站的资金。以上六种光伏平台的出现和成熟
互联网时代突然迅速崛起的巨头，如小米科技，让传统企业猛然醒悟到了互联网的生产力。进入2015 年，互联网企业开始从消费领域进入了产业领域，而同时，传统产业企业如光伏企业，也开始拥抱互联网。其次

贷款方。进一步的，光伏电站运营商可以不断地将具有稳定现金流的光伏电站资产证券化，做成理财产品出售给广大群众，不断筹得发展光伏电站的资金。以上六种光伏平台的出现和成熟，将会大大提升整个产业的运转效率
创新企业。在移动互联网时代突然迅速崛起的巨头，如小米科技，让传统企业猛然醒悟到了互联网的生产力。进入2015年，互联网企业开始从消费领域进入了产业领域，而同时，传统产业企业如光伏企业，也开始拥抱互联网

、融资租赁等等。无论是谁来投资电站肯定要考虑风险，因此需要保险机制能跟上。在唐毅看来，未来的光伏电站形式主流肯定是分布式，小型分布式更加需要完善的服务体系，包括低利息的融资支持和保险体系。通过保险，电站变成低风险的投资机会，比一些公司债的风险还低，这对将来的资产证券化很有帮助。

型公司。金融思维则使SolarCity 的融资模式创新上得心应手，不仅借助了税务投资基金的资本力量，更率先实现电站的资产证券化。因此，我们认为国内光伏运营商要做大做强，依靠的不再是传统光伏的制造思维
加剧，公司在行业成长初期，能够优选客户，与大型零售商等大客户建立持续稳定的合作关系；3）形成一定的资产规模和影响力后，便于资产证券化和资产市场的股权融资。作者：杨晓春、刘琦媛（系红塔证券分析师）

一般家庭的固定资产并非经营性质，加速折旧的税盾也无谈起。于是，美国特有的屋顶光伏租赁模式便应运而生了。光伏企业将设备的所有权留在企业内，再以租赁的形式将光伏设备提供给用户。这种方式使到用户既无需承担高额
上得心应手，不仅借助了税务投资基金的资本力量，更率先实现电站的资产证券化。因此，我们认为国内光伏运营商要做大做强，依靠的不再是传统光伏的制造思维，而是要深刻把握了光伏电站的金融属性本质，借助资本的力量

致力于打造成一家能源平台型公司。金融思维则使SolarCity 的融资模式创新上得心应手，不仅借助了税务投资基金的资本力量，更率先实现电站的资产证券化。因此，我们认为国内光伏运营商要做大做强，依靠的不再是
竞争必然加剧，公司在行业成长初期，能够优选客户，与大型零售商等大客户建立持续稳定的合作关系；3）形成一定的资产规模和影响力后，便于资产证券化和资产市场的股权融资。

资产证券化。公司进入光伏电站集成商领域以来，经过近4年的发展，在光伏电站BT 建设领域具有较高的综合项目建设优势，随着国内集中式地面光伏电站建设进入到成熟期，未来国内新增地面集中式光伏电站的新增量将
竞争法宝。从产业发展来看，整个光伏电站行业逐步进入到成熟期，未来光伏电站产业主要集中在光伏电站的运营与资产的证券化过程中，这将是整个行业未来发展的最终归途。公司除了继续发挥地面电站建设即

融资模式方面，我国现有的融资渠道较少，主要仍依靠国开行或者商业银行贷款。其他可预见的融资创新包括资产证券化、互联网金融、政府扶持基金等。图表 53 融资的几种模式优劣势分析
。融资成本较高，基金的资金来源有限，存在一定的风险。 资产证券化

体制能降低运营商的风险，打消银行的部分顾虑，是光伏电站实现资产证券化的重要基础。以航禹太阳能购买的140kw分布式项目保单为例：保单期限为12个月，承包范围包括物质损失险和额外费用保险。物质损失
10%左右，利率较高。这种类资产证券化手段可提高电站项目的财务杠杆比例（二次加杠杆），提升资金使用效率，盘活电站资产，对电站运营商突破融资瓶颈具有重要意义。虽然资金成本的上升影响短期利润释放，但IRR和

前列，我们预计我国居民分布式有望首先在上海推广。融资模式方面，我国现有的融资渠道较少，主要仍依靠国开行或者商业银行贷款。其他可预见的融资创新包括资产证券化、互联网金融、政府扶持基金等。总体来说，银行贷款
，在一定程度上提高了光伏电站的融资成本。　　我们认为资产证券化是未来光伏电站融资的主流趋势，其优点主要有：1、融资门槛低，融资产品需求广。即使资信度不高的企业，只要有优良资产及其带来的稳定现金流

也在进行尝试。健全的保险体制能降低运营商的风险，打消银行的部分顾虑，是光伏电站实现资产证券化的重要基础。　　以航禹太阳能购买的140kw分布式项目保单为例：保单期限为12个月，承包范围包括物质
全民投资和分享时代。　　融资租赁公司可为电站的建设运营提供直租和售后回租的服务。以爱康科技与福能租赁合作为例，考虑租赁费和手续费，预计资金成本在10%左右，利率较高。这种类资产证券化手段可提高

，打消银行的部分顾虑，是光伏电站实现资产证券化的重要基础。以航禹太阳能购买的140kw分布式项目保单为例：保单期限为12个月，承包范围包括物质损失险和额外费用保险。物质损失险即对整个光伏发电系统损失
回租的服务。以爱康科技与福能租赁合作为例，考虑租赁费和手续费，预计资金成本在10%左右，利率较高。这种类资产证券化手段可提高电站项目的财务杠杆比例（二次加杠杆），提升资金使用效率，盘活电站资产，对

尝试。健全的保险体制能降低运营商的风险，打消银行的部分顾虑，是光伏电站实现资产证券化的重要基础。以航禹太阳能购买的140kw分布式项目保单为例：保单期限为12个月，承包范围包括物质损失险和额外费用保险
分享时代。融资租赁公司可为电站的建设运营提供直租和售后回租的服务。以爱康科技与福能租赁合作为例，考虑租赁费和手续费，预计资金成本在10%左右，利率较高。这种类资产证券化手段可提高电站项目的财务杠杆比例

作为抵押。2、充分利用国内相关投资，例如国家发起的光伏电站产业基金等，通过项目融资或者股权融资获取资金。3、资产证券化路径或者类资产证券化路径如众筹模式；4、通过购买电站发电量保险，通过商业银行获取无追索权
第二大的光伏企业，集太阳能发电系统设计、融资、安装和监控服务于一身。该模式得以成功的最重要原因在于，SolarCity在与政府、消费者、投资方三大关系人的定位中，将自己定为核心与纽带，在自身利益最大化