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，GSF不仅仅是简单意义上的投资工具，还是其拓宽产品下游需求的有效渠道：尚德通过投资基金来促成电站建设，电站承建方再回购STP的组件，形成良性的商业模式。　　2012年，GSF甚至回归国内，与青海
海南州签署1GW太阳能发电基地合作备忘录。　　不过，针对尚德的指控，GSF Capital均予以否认，并称公司和罗梅罗现在正在对所谓的涉及债券担保的不当行为进行调查，将在任何针对他们的诉讼中积极抗辩，确信在

电站建设及放款同时进行改变为先建设电站，再进行放款的模式，此举显然加重了公司的资金压力。继2011年12月获得国开行10亿欧元的金融产品支持后，2012年3月7日，超日太阳又发行了10亿元无担保公司债券
，若年内不能扭亏，其公司债有丧失回购资质、暂停上市甚至终止上市的流动性和估值风险；其后续盈利和现金流状况难以好转，外部融资渠道也可能收窄，公司将面临很大的短期周转压力。苏维利在今年5月曾算过一笔细账

月获得国开行10亿欧元的金融产品支持后，2012年3月7日，超日太阳又发行了10亿元无担保公司债券，票面利率高达8.98%，期限为5年，全部用来还款和补充流动资金，其长债弥补短期流动性的做法遭到广泛
短期内难以收回，且被众多业内人士预警回收风险。　　中金公司认为，超日太阳2011年亏损，2012年半年报继续亏损，若年内不能扭亏，其公司债有丧失回购资质、暂停上市甚至终止上市的流动性和估值风险；其后

，这表明股东对此信心十足。到九月末，预计又一轮新股发行将募集约5000万欧元。　　总之，REC表示，2012年至2013年公司将处于强劲发展态势。在当前的整合，公司已订好万全之策。下一期银行贷款及可转换债券将于2014年到期。由于重组计划，REC试图进行债券回购。

人民币普通股 3 重要事项 3.1 公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因适用 □ 不适用一、资产负债表项目： 1、货币资金比期初增长 92.15%，主要系发行公司债券所致； 2
275.00%，主要系子公司增加电站贷款所致； 11、应付债券比期初增长 100.00%，主要系公司发行公司债券所致； 12、长期应付款比期初增长 63.55%，主要系子公司增加融资租赁所致；二

应付短期融资券及应付债券利息尚未支付所致。8. 其他应付款减少主要系本报告期广州南玻股权转让手续办理完毕,前期暂收股权转让款项从其他应付款科目中转出所致。9. 一年内到期的非流动负债增加主要系本集团将于
股限制性股票回购注销。其中,因 2008 年度业绩不符合激励计划解锁条件而回购注销了 12,062,500 股,因 22 名激励对象先后离职不再符合激励条件而回购注销了 2,345,000股

、资产负债表项目： 1、货币资金比期初增长92.15%，主要系发行公司债券所致； 2、应收票据比期初减少100%，主要系应收票据到期所致； 3、预付账款比期初增长40.55%，主要系公司采购设备、预付采购
期初增长50.30%，主要系计提利息增加所致； 10、长期借款比期初增长275.00%，主要系子公司增加电站贷款所致； 11、应付债券比期初增长100.00%，主要系公司发行公司债券所致； 12

融资能力股价如此低迷，做股票增发显然不现实；主要光伏企业的负债率已高达70%，再继续发行债券的可能性也非常渺茫。更令人绝望的是，在中国概念股被集体打压，全球太阳能市场严重供过于求的环境下，短期内股价大幅
、晶澳太阳能等在内的主要光伏企业均已启动从海外退市的计划。然而，退市回购股票所需的大笔资金又成为新难题。在目前的市场下，能帮助它们完成退市的金主并不多。而对于一些光伏企业能否找到金主成功退市，张龙根认为太难

%，再继续发行债券的可能性也非常渺茫。更令人绝望的是，在中国概念股被集体打压，全球太阳能市场严重供过于求的环境下，短期内股价大幅回升的可能性几乎为零。退市，从美国退市，重新回到市盈率更高的A股或港股上市
，这被看做是这些曾以在美国上市为荣的光伏企业的最后选择。据了解，包括尚德、英利、天合光能、晶澳太阳能等在内的主要光伏企业均已启动退市计划。然而，退市回购股票所需的大笔资金又成为新难题。在目前的市场下，能

6美元上下徘徊。相对于同行，已经很不错了。摆在张龙根面前的美国资本市场已基本失去了融资能力股价如此低迷，做股票增发显然不现实；主要光伏企业的负债率已高达70%，再继续发行债券的可能性也非常渺茫。更令
光伏企业的最后选择。据南方周末记者了解，包括尚德、英利、天合光能、晶澳太阳能等在内的主要光伏企业均已启动退市计划。然而，退市回购股票所需的大笔资金又成为新难题。在目前的市场下，能帮助他们完成退市的金主并不多

毛利的下滑，我们的运营利润和净利润一定会受到影响。但公司的最后净利润的确定还受其他方面的影响，比如汇率影响，债券回购收益等等。以Q2为例，当时我们还受到汇兑损失和一些一次性冲销（Writeoff）的影响
价格根据市场变化进行调整，另外一家虽然价格锁定，我们已与供应商协商解决。随着硅料价格大幅下滑，整个光伏行业目前已经没有什么长期的定价合同了。毛利率下滑对净利润造成压力回购可转债获得收益i美股：昱辉阳光

会受到影响。但公司的最后净利润的确定还受其他方面的影响，比如汇率影响，债券回购收益等等。以Q2为例，当时我们还受到汇兑损失和一些一次性冲销（Write off）的影响，如果排除这些，Q2的净利润会增加至少
。随着硅料价格大幅下滑，整个光伏行业目前已经没有什么长期的定价合同了。　　毛利率下滑对净利润造成压力回购可转债获得收益　　i美股：昱辉阳光Q2的毛利率是18.4%，当时对应的运营

和尚德太阳能，已经从公用事业级规模电站中收获颇多。因为这些电站的规模效益使它们可以和天然气燃煤电厂竞争。这些电站的建设费用达数十亿美元，需要和公用事业签订长期的电力回购协议以保证未来的收入，而且它们受益
给他们未来的发展增加了危险。这些大型电站的开发可能需要利用债券市场，这种市场通常是为化石燃料电站和其他大型电站服务的。我们可能会看到，太阳能债券市场将会获得3-5亿的融资。然而，美国太阳能市场的一些