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索比光伏网讯:相对于今年上半年11超日债信用风险浮出水面时债券市场的强烈反应，此番超日太阳进入重组程序多少显得有些平静，市场对监管部门先行打破民资公募债刚兑体系的思路已有充分预期，后续民资发行人信用
意味着11超日债遭遇实质违约。业内人士表示，在信用风险管理领域，信用违约通常分为技术违约和实质违约两种形式，前者通常是指由于发行人财务、经营状况变化，导致债务安排中的信用增信、还款安排等发生与原条款

需要严格甄别信用风险。中国债券市场发展到今天20多万亿元的市场规模，其发展经历了从野蛮生长到步步惊心的巨变。上世纪90年代前半期，我国信用债市场曾经历过一段野蛮生长的激情岁月，尔后因327国债事件的
终结了中国债券不违约的神话，这对于规范国内债券市场来说，是一个里程碑式的进步，债券不违约的终点也将是信用风险释放的新起点。

股市、汇市、大宗商品全部暴跌，多只债券暂停发行，投资者恐慌情绪直线上升。市场人士纷纷对企业信用风险唯恐避之不及，众多国际投行和对冲基金甚至把超日太阳违约视为引发中国经济硬着陆和债务危机的潘多拉盒子
违约路径是信用风险从积累到爆发的典型代表（见图1）。超日债是债券不违约神话的终点，但不意味着债市发展的终结；是信用风险释放的新起点，但不意味着整个金融市场乃至中国经济的崩溃。市场不可忽视中央政府坚决

，多只债券暂停发行，投资者恐慌情绪直线上升。市场人士纷纷对企业信用风险唯恐避之不及，众多国际投行和对冲基金甚至把超日太阳违约视为引发中国经济硬着陆和债务危机的潘多拉盒子。但是把时间退回到2010年底
，确实有许多值得乐观的理由。但是此刻公司和行业都处在一个由盛入衰的拐点，随后公司财务状况恶化，行业产能过剩，并遭遇欧美贸易战，最终由于现金流断裂导致了违约发生。可以说，超日债的违约路径是信用风险从积累到

面临血本无归的结局。　　一时间，中国股市、汇市、大宗商品全部暴跌，多只债券暂停发行，投资者恐慌情绪直线上升。市场人士纷纷对企业信用风险唯恐避之不及，众多国际投行和对冲基金甚至把超日太阳违约视为引发
欧美贸易战，最终由于现金流断裂导致了违约发生。可以说，超日债的违约路径是信用风险从积累到爆发的典型代表(见图1)。　　超日债是债券不违约神话的终点，但不意味着债市发展的终结；是信用风险释放的

会为未来资产管理业务实现买者自负打造市场基础？等等。今年以来，超日债13中森债和12华特斯陆续暴露兑付风险，加上2013年下半年暴露的信托产品兑付危机，使得市场对信用风险普遍存在着担忧情绪。目前信托
偿付时，才予以启动。因此关注融资方的实力、还款来源及变现性是十分重要的。今年以来，超日债13中森债和12华特斯陆续暴露兑付风险，加上2013年下半年暴露的信托产品兑付危机，使得市场对信用风险普遍存在

保险公司的信用风险。而电网公司的购电合同的信用度是足够高的。故此，在电站的现金流可以预测和可以依靠的情况下，银行为电站提供独立的融资而不需要电站母公司的担保。假如外国的银行为本国的电站提供融资，则可
购消化，也是难以独立融资的。银行只会依据业主提供的房产和土地进行融资。要实现自发自用前提下的项目独立融资，必须利用政策性的保险工具。利用大数法则，把每一个独立项目业主的信用风险变成所有项目业主的平均

来说，在保险的保障下，电站运作上的一切风险已被转变为保险公司的信用风险。而电网公司的购电合同的信用度是足够高的。故此，在电站的现金流可以预测和可以依靠的情况下，银行为电站提供独立的融资而不需要电站母公司
，把每一个独立项目业主的信用风险变成所有项目业主的平均信用风险，并由政策性的保险公司吸收，同时以保单的方式向银行提供担保。由于电费的违约率并不高，公共财政只需注入不多的资金进入保险公司，便可以用高倍杠杠