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渠道金属网箱式流水养鱼法创业养鱼，三年后开了一所饲料厂，他们都是八十年初期最具改革精神的创业一代目 1988年，李贤义有感于当时汽车玻璃大多依赖进口，抓住机会回内地创办信义玻璃，专门生产汽车玻璃，1991
市场需求开始涉水光伏玻璃。两年后的2008年，南存辉决定业务转型，光伏成为正泰的重心，刘汉元则将永祥装入上市公司，发展渔光互补，成就了今天的通威和正泰，同年，信义的东莞基地首条超白光伏原片玻璃生产线商业投产，李贤义正式拉开光伏产业大幕，2013年，信义光能从信义玻璃拆分上市。

，出售规模为334兆瓦，占整体出售规模的43.10%;第二位的则为信义光能，出售规模220兆瓦，占比28.39%。其他出售规模靠前的还包括顺风清洁能源、水发兴业能源等。在光伏电站的买方上，也同样
只有少数几个大玩家的身影。排在第一位的华能集团，收购规模为294兆瓦，占整体收购规模的37.94%，排在其后的则为信义能源，收购规模220兆瓦，占比28.39%。其他的还包括正泰电器(25.280

，重点推荐隆基股份、通威股份、信义光能、福斯特等。 ▍光伏：中国制造名片，竞争优势突出。中国光伏产业链在过去15年来凭借成本优势、政策红利，并依托中国大制造业生态的快速规模化推广能力
成本和技术优势、盈利稳定、供应链配套完善和市场拓展能力强劲的优质龙头企业，其有望受益于全球光伏需求快速增长迎来持续成长机遇，重点推荐隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特、福斯特、晶科能源、阳光电源

光伏玻璃的有效产能呈现不断上升的态势。2019年我国光伏玻璃有效产能达到662.8万吨，同比增长9.2%。双寡头局面形成目前光伏玻璃行业的主要参与者有信义光能、福莱特、彩虹、金信太阳能
、南玻、中建材等企业，其中信义光能和福莱特处于第一梯队，彩虹、金信、南玻处于第二梯队。2019年我国光伏玻璃市场份额占比，信义光能占比38%，福莱特占比24%，两家合计市场份额占比超过60%，形成了双寡头的局面。

疫情影响，产业链价格跌幅较大，成本端继续大幅下降，预计今年竞价指标规模有望超预期，同时消纳扩容也有利于平价项目的推进。而根据调研情况，信义光能光伏玻璃2.5和2.0产品报价均上调了0.5元/㎡，最新
。根据我们调研情况，信义光能光伏玻璃2.5和2.0产品报价均上调了0.5元/㎡，最新报价分别为22元/㎡和20元/㎡，预计福莱特等厂商也会陆续跟进。光伏玻璃率先涨价，反映光伏需求回暖。产业链来看

我们与信义光能，隆基股份以及新特能源就光伏供应链上多晶硅、硅片、光伏玻璃及组件的情况进行了系列电话会。基于这三家企业所分享的信息，截止至5月中旬，我们观察到1)国内市场抢装对于光伏需求带来些许改善
信义光能(968 HK，目标价：6.31港元)买入评级，对隆基股份(601012 CH，目标价：人民币31.23元)持有评级。产能过剩持续。受国内市场抢装刺激，光伏需求在4-5月呈改善态势，但受访公司

，其中电池片龙头企业通威董事长刘汉元以282.4亿元排名89位居光伏榜单榜首，信义玻璃董事长233.7亿元排名111、合盛硅业董事长罗立国233.7亿元排名144分别位列光伏榜单二、三。此外，在光伏榜单中，隆基股份共有两位上榜，分别是总经理李振国(183.4亿元)、董事李春安(98.8亿元)。

%，资产负债率56%。各环节盈利能力最强的分别是通威的硅料、隆基的硅片、通威和爱旭的电池、信义的玻璃、晶盛的炉子。2020Q1受疫情冲击各项指标阶段性下滑。 ◾供给端：疫情加速二三线产能退出。2020
。玻璃：信义、福莱特两大龙头纳入统计。逆变器：阳光电源、锦浪科技、上能电气纳入统计，逆变器龙头华为未上市无信息披露。 2、收入高增长，设备环节增速最高 2019年收入增长27