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本周重要事件：湖北省能源局下发光伏政策通知;光伏玻璃企业意向提价;大众发布新五年规划;宁德时代获宝马73亿欧元电池订单。新能源发电：光伏板块需求能见度及政策预期持续转暖，产业基本面逐步触底回升
上半年的规模，即使 2020 年竞价项目同样给予缓冲期而不能在年内全部建成，2020 年中国新增装机达到40-50GW 仍是大概率事件，同比 2019 年将有 50%左右增长。产业基本面

以上，相比今年120GW左右明显提升。从产业链来看，单晶perc电池片目前的价格水平下，大部分产能都已在亏现金，预计会有部分产能退出，同时也会限制三四线厂商的扩产意愿，明年硅片价格的下降以及非硅
降价压力，但龙头企业凭借成本优势仍能实现较好的盈利水平。今年以来风电行业持续回暖，零部件企业在量、价、成本端共振的推动下业绩持续高增长，风机企业也已消化去年低价订单的影响。毛利率在Q3出现拐点。招标

增长15%左右。2020年国内光伏装机同比有望实现较快增长，随着三四季度组件价格的下降，有望刺激海外需求进一步提升。单晶高效路线已经得到下游运营商充分认可，产业链各环节中单晶硅片环节已经形成隆基与中环的双
新增产能释放，需求改善将直接推动价格回暖。风电高景气度，盈利能力持续回暖：风电电价政策落地，给予行业一定缓冲期，风电有望迎来三年复苏周期。2019年前三季度风机招标已超以往年度数据，招标价格持续

。2020年国内光伏装机同比有望实现较快增长，随着三四季度组件价格的下降，有望刺激海外需求进一步提升。单晶高效路线已经得到下游运营商充分认可，产业链各环节中单晶硅片环节已经形成隆基与中环的双寡头格局，2020
，需求改善将直接推动价格回暖。风电高景气度，盈利能力持续回暖：风电电价政策落地，给予行业一定缓冲期，风电有望迎来三年复苏周期。2019年前三季度风机招标已超以往年度数据，招标价格持续回暖

需求在100-110GW。明年全球整体需求150GW以上，相比今年120GW左右明显提升。从产业链来看，单晶perc电池片目前的价格水平下，大部分产能都已在亏现金，预计会有部分产能退出，同时也会
具备涨价预期;单晶硅片明年迎来新一轮的产能释放，具有降价压力，但龙头企业凭借成本优势仍能实现较好的盈利水平。今年以来风电行业持续回暖，零部件企业在量、价、成本端共振的推动下业绩持续高增长，风机企业也

，距离今年30GW最低目标，还是有12.5GW，距离年底还有两个月时间，能否突击完成，困难非常大。 10月份的光伏新增数据1.5GW，说明了临近年底，光伏行情还是没有回暖，今年的或注定是光伏行业的寒冬了
总收入为1,135.68亿元，同比增长19.01%，取得净利润99.58亿元，同比增长61.06%。在营收稳步增长的同时，从9月起，产业链股价却便频频遇挫，至今持续时间已两月。光伏龙头股的跌幅高于大盘

今年以来，我国先后出台多项政策，旨在进一步完善竞争性配置，推进补贴退坡，鼓励平价上网，实现光伏电价的平稳过渡，构建光伏产业健康可持续发展的新模式，给行业发展机制带来重大改变。随着政策的不断发力
，该公司先后中标安徽(淮北)新型煤化工基地增量配电改革试点项目和湖北黄冈产业园增量配电业务试点项目，在增量配电业务领域取得重大进展，为进一步开拓增量配电网市场、积极参与电力体制改革进程奠定了基础。对此

成长，营收净利双丰收据了解，晶盛机电成立于2006年，是一家国内领先、国际先进的专注于先进材料、先进装备和智慧工厂解决方案的高新技术企业。目前，该公司产品主要服务于太阳能光伏产业，部分产品应用
于半导体集成电路产业。 2007年初，晶盛机电自主研制成功的国内首台半导体级全自动晶体生长炉，改变了高端单晶炉技术被国外长期垄断的产业格局，实现了进口替代，同时也为该公司带来了业绩增长

业绩均保持了快速的增长，但是从近期股价上看，产业链大部分公司均呈现顶部回调态势。除了从去年10月以来持续上涨带来获利抛售压力外，主要机构设想的三季度开始国内补贴竞价项目装机量爆发的情况暂时没有到来。叠加
欧洲取消双反后需求爆发已经持续1年多时间，国外需求将恢复正常水平，导致产业链股价受阻。净利润暴涨超60% 龙头效应初显根据数据统计，在剔除航天机电、露笑科技和金宇车城后，申万三级行业的光伏设备

能见表态：大家都在等明年单晶硅组件大降价，等组件降低到1.65元/W再开工建设。可以预见，随着光伏产业链端价格持续下跌，光伏大概率会更多的走向民用。而对于平价竞价项目来说，市场需求正在转向，在现有
价格水平下，企业将面临更多选择。一去不复的暴利时代作为光伏晶硅产业链最重要的原料，多晶硅一直处于产业前端。回顾近十年来多晶硅的价格演变，可以说，当前电池片的价格下跌是之前多晶硅行业高利润的

竞价项目动起来的迹象? SOLARZOOM分析师表示，光伏产业链价格的不断下跌的现象就是这个问题的答案关键所在。电池、组件价格持续下跌，使一部分开发商还在观望，因为等待组件跌价的成本足以抵消竞价项目
补贴降低的成本。同时，也正是因为没有实际的需求，才使得电池、组件价格一直处在跌跌不休的恶性循环中。据一些组件供应商表示，国内组件市场变化不大，市场整体回暖不明显，不过，从11月起，组件订单的交货预计

单晶PERC电池片大量新产能在3季度陆续投产，叠加市场低迷等因素，从6月底开始，持续下跌。从1.2元/W跌至0.9元/W，甚至一度出现0.88元/W的成交价;一直到9月底，单晶PERC价格略微回暖
，目前主流成交价格0.92元/W上下;而通威的单晶PERC电池价格自8月份一直维持在1元/W上。持续的上游电池片下跌，我们也能洞悉近期以来市场需求的状况，确实比较萧条。虽有一定的市场回暖，可跟之前的

的产能。在产业布局上，江苏金坛5GW高效单多晶光伏电池、组件制造基地二期2GW高效电池、组件项目已于2019年6月份陆续投入生产。此外，义乌5GW高效单多晶组件制造基地一期工程的高效组件项目将按
及四季度市场的回暖，相信全年收入及利润的同比提升得以完整确认。有券商预计，前三季度该公司的组件业务实现净利润约13-14亿元,其中7到9月的单季度利润约4亿左右。协鑫集成对于今年前三季度的业绩

中国光伏产业发展至今，经受住了市场和政策的双重考验。在产业潮流起起落落、风口方向几度变幻中，光伏企业在众多考验中延续着剩者为王的游戏。高负债，便是绝大多数民营光伏企业，必须要时刻面对的一道紧箍咒
。进入到2019年下半年，我国光伏行业开始迈入竞争下半场，资本整合和产业集中度在加剧。无论其他数据如何漂亮，一个企业的负债情况和稳健的现金流，才是确保企业能够健康存活和能走多远的重要因素之一。但不

技术迭代带动设备需求,持续推荐光伏板块。PERC电池是当前产能最大的高效电池,2018年市场份额33.5%左右,据2018年光伏产业发展路线图预测,到2019年,PERC电池市场份额将超过BSF电池
。双面N型PERT电池、背接触(IBC)电池、异质结(HJT)电池等新型高效电池市场份额也将逐步提高。光伏行业正在经历技术迭代以及需求回暖,企业在手订单充足,盈利逐步企稳,建议关注光伏设备捷佳伟创、迈为股份。

净利润为-136万元。洛阳玻璃方面对此解释称，去年531新政后，产品价格大幅下滑，今年上半年价格逐步回暖，但是还没有达到531新政之前的价格水平，毛利率相比之前也较低。值得关注的是，洛阳玻璃已经
授信额度，应收账款虽然高一点儿，但公司也在积极清收应收账、减少库存、回流资金，市场回暖后现金流也会有所改善。翻阅洛阳玻璃历年年报发现，洛阳玻璃自上市以来已数次披星戴帽，公司简称曾变更为ST洛玻、两次

的是，率先进行的电站投资和建设，也带动了产品设备的销售。随着业务及商业模式的成功转型，市场的回暖，光伏产业虽然竞争激烈，但前景看好。2016年底，正泰新能源板块成功注入上市公司正泰电器，借助资本优势
。历史经验告诉我们，每次伴随危机，总是会出现新技术、新的产业革命，从而推动新一轮的经济发展。企业能走多远，就看我们如何出题、如何解题，又如何坚定信心、化危为机、危中抓机。面对制度困局，吹响股份制