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天津中环半导体股份有限公司 TIANJIN ZHonGHUAN SEMIConDUCTOR CO.,LTD. (天津新技术产业园区华苑产业区(环外)海泰东路 12 号) 2019 年非公
。释义中环股份、公司、本公司、发行人指天津中环半导体股份有限公司中环集团、控股股东指天津中环电子信息集团有限公司天津市国资委、实际控制人指天津市人民政府国有资产监督管理委员会中环

，涨幅超4%，创下节后开市以来最大单日涨幅。成分股方面，通威股份、东方日升(300118.SZ)、中环股份(002129.SZ)、锦浪科技(300763.SZ)、福莱特(601865.SH)、爱康科技
。与此同时，记者采访发现，目前国内一线光伏企业大部分产能已经恢复，不少企业高管表示目前板块业务正常运转。通威股份最新公布的30GW光伏高效电池扩产项目的一期工程计划于今年3月前启动。通威股份方面对记者

)、福莱特(601865,股吧)(601865)、科士达(002518,股吧)(002158)、中环股份(002129,股吧)(002129)、乐凯胶片(600135,股吧)(600135)、北京科锐
内装工程、光伏玻璃、特种玻璃技术与深加工等三大领域。公司在海南、安徽蚌埠、惠州大亚湾、深圳、珠海、上海、北京、成都等地建立现代化科研生产基地。拥有中航三鑫、三鑫、中航特玻、avicglass、精美

凸显，以隆基、中环、晶科、通威、阳光电源、东方日升等为代表的龙头企业攻城掠地的速度也逐渐加快，与之相伴的是，跟不上行业发展步伐的落后产能开始破产退出，行业集中度正进一步提升。多家光伏企业破产加速
电站资产，共计33.73MW，起拍价为2400万元。据了解，本次所拍卖的电站资产包均为金太阳示范工程，已享受国家补贴政策。目前，公司已进入破产清算程序。此外，旭阳雷迪、海润光伏、向日葵、昱辉阳光等老牌

新设在公司义乌生产基地二期3GW工程中。 1月10日，爱旭科技在义乌基地全球首发210高效太阳能电池，宣布5GW210高效电池正式实现量产。为加快210mm的产能释放，中环股份1月宣布，中环
2月4日，中环股份在投资者提问"中环210硅片什么时候能实现量产"问题中回复：五期项目已投产，2019年12月产出首批M12单晶硅棒，自G12产品发布以来，多家下游客户提出合作意向，目前2020年

发电等仍有补贴资金需求项目实现有力支撑。投资建议：光伏行业长短期发展机制确立，2019年抑制国内市场需求的因素不复存在，看好行业需求反转。推荐：隆基股份、通威股份、中环股份、东方日升等，存量
光伏电站资产迎来价值重估，推荐：林洋能源、正泰电器。关注光伏新技术应用，210硅片：中环股份、异质结：捷佳伟创、迈为股份、山煤国际。风险提示：光伏装机不及预期;国际贸易摩擦加剧;原材料价格大幅波动

已然绽放，心若向阳，便是晴天。赵振元信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司(十一科技)董事长、党委书记又是一年新春到，今日红梅比昨艳盘点2019年，真是"平淡中有激变
，艰难中有突破，现实中有梦想"。首先是无锡华虹、宜兴中环的高质量快速建设与顺利投产，在产业界有重大影响，各方高度关注;绵阳惠科、上海积塔、青岛芯恩、绍兴中芯、无锡M8、合肥彩虹、成都康宁等重

、东方希望12万吨/年世界单套产能最大多晶硅项目试车一次成功;5、2019年隆基投资近300亿扩87.25GW产能;6、中环股份投资90亿元打造25GW全球最大的高效单晶硅生产基地;7、四川晶科单晶拉棒、切
,与中环共同打造50GW单晶基地、大全新能源与晶科签署2.8-3.6万吨多晶硅供应协议。 03 资源与环境的双重制约，企业寻求绿色发展近年来，硅产业发展一直受到资源与环境的双重制约，企业大力提升

，只有经历过这一过程，人生才能长大。新一轮的扩产狂欢 2020年，将迎来单晶硅片的新一轮扩产。截止2019年6月底，中环股份单晶硅片产能达到30GW，未来五期项目建设达产后，产能将突破56GW
，邢台晶龙有160台比较老的单晶炉，松宫120台老单晶炉，曲靖晶龙目前正在建设厂房，计划上192台140炉，越南晶澳计划上160台单晶炉。 2018年开始，隆基和中环等公司纷纷扩大生产。到2020年

4月，保利协鑫投资60亿在四川乐山再造6万吨高品质多晶硅基地;5月30日，中环协鑫拟投资建设太阳能电池用单晶硅材料产业化工程五期项目，新增产能25GW;进入10月底，协鑫建设规模年产8GW铸锭单晶项目
降低债务水平的目的正大规模出售电站。三、万马奔腾千里志，开疆拓土诚无敌扩产 1、中环股份打造全球最大的高效太阳能用单晶硅生产基地摘要：3月19日中午，中环股份与呼和浩特市政府在呼

深层次的热闹：龙头企业的投融资一如既往的繁荣。不同时期的光伏龙头企业是不同的，但是龙头企业的疯狂扩张却从来是相同的。2019年隆基投资近300亿扩87.25GW产能;不久前中环集团单晶硅
材料产业化工程四期项目开工建设，项目总投资59.88亿元;有意思的是，前两年扩张消息不断、被老红称为《通威不等你》的通威，年中以来反到少了消息。扩张是打败别人的利器，扩张也是打败自己的利器。上市企业市值进入

。 2015年，从长春工程学院风能与动力工程专业毕业后，孙荣岐进入中国华电集团(下称华电集团)，被派往华电福州市海上风电项目。但这个新战场并未给他多少施展才华的机会。由于项目迟迟难以开展，这位
在在积极谋求自救。新政下，光伏巨头们率先打响硅片尺寸之争。过去一年内，阿特斯、天合、隆基、协鑫集成相继发布166mm大硅片。单晶巨头中环股份更是将这场尺寸大跃进推向高潮，发布210mm新品，刷新

65GW;到2021年，隆基光伏组件产能将达到30GW，单晶电池产能将达到20GW。中环股份：第三季度中环营收40.7亿元，同比增长45.80%;归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比
增长98.60%，业绩增长亮眼。 8月，中环召开的大尺寸硅片210mm发布会，引起行业轰动，掀起了一场关于大尺寸选择166还是210的讨论，尽管关于大硅片尺寸的讨论没有定论，但一定程度上加速了电池尺寸更新

组件价格维持低位，导致公司组件毛利率有所下降等。公司的光伏EPC业务，由于上半年平价及竞价政策落地较晚，市场规模有限，公司EPC工程中标量较少。随着未来国内竞价及平价项目落地，可能会有所改善。协鑫集成
，隆基光伏组件产能将达到30GW，单晶电池产能将达到20GW。中环股份：第三季度中环营收40.7亿元，同比增长45.80%;归属于上市公司股东的净利润2.5亿元，同比增长98.60%，业绩增长亮

进口设备的一半左右。电池产线是一个需要高度定制化的工程，国内公司较海外公司，响应速度、服务质量、效率也要更高。国内设备公司已开始全面打破外资垄断。本轮PERC产能投放于2016年、2017年开始加大
。 3.3 发电侧平价正在接近，终端需求可能继续超预期终端需求不弱，海外市场可能超预期。从EVA更市场较集中环节的出货倒推，2018年全球光伏组件出货可能在

。从结构上来看，由于工商业用电占比达到85%以上，同时电费高于居民，工商业屋顶的分布式是增长主力。强烈推荐通威股份、隆基股份、晶盛机电，推荐关注中环股份、中来股份等。摘要 1. 系统成本降低
;而目前可预见的技术进步与竞价上网制度的推行将进一步使度电成本下降，平价上网有望在2020年实现。 5.投资建议：强烈推荐通威股份、隆基股份、晶盛机电，关注中环股份、中来股份风险提示：分布式需求