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通过关联交易为汉能集团输送利益的疑问。在重度依赖与大股东关联交易的背后是虚增的营收和利润，此后汉能薄膜壮士断腕，于2015年开始终止关联交易，业绩出现了大幅下滑。但是由于关联交易带来的营收账款经常被拖欠
2016年的中报扭亏为盈，到发布各种引人注目的黑科技，再到各路重量级战略合作伙伴的看好，汉能从一路的冷嘲热讽中走来，似乎早已不屑于对各种非议作出回应。而他们的创始人李河君，在即将复牌的现今，却也一改

发电公布了2017财政年度业绩报告。年报显示，公司业绩期内收入达到61.47亿港元，同比增长约37%;关于曾长期困扰汉能薄膜发电的关联交易问题，年报数据显示，2017年公司第三方销售收入占总收入达到83
应用。作为薄膜太阳能发电龙头，坚定看好公司未来的成长汉能薄膜在港交所行业分类中属于新能源物料行业，在23家新能源物料企业中，公司市盈率较高，主要由于公司业绩未完全释放，也可以一定程度上表明市场

媒体来源：智通财经 3月以来，港股进入业绩期，尽管外围动荡，恒指跟随波动，但总有黑马业绩发布后跑出。如金蝶国际(00268)在业绩公布当天大涨14.89%，因云
业务的高速增长，盈利改善超市场预期，利润向上的趋势获得确认。如果我们做一个前瞻，会发现部分即将发布业绩的企业中不乏黑马甚至独角兽的存在，特别是处在风口的新能源行业。智通财经APP经过统计发现，在过去的

年下半年开始，汉能逐步推行变革。更主要的是，汉能的业绩开始复苏，持续经营能力显现。汉能薄膜发电2016财年中报显示，上半年营业收入达到32.96亿港元，同比增长近56%;同时，录得8.21亿港元盈利
级销售网络覆盖率遥遥领先。截至2016年中报，汉能户用系统已完成下单及发货销售超过2万套。在分布式时代，汉能的强大分销体系将成为业绩增长的一大支撑点。复牌、重生，将再度打开汉能薄膜这一独特的光伏股的想象

索比光伏网讯:8月30日，汉能薄膜发电发布截至2016年6月30日财政年度中期业绩。中报显示，2016年上半年集团营业收入达到32.96亿港元，同比大幅增长56%，毛利达到20.65亿港元，同比
增幅约为41%；同时，公司在期内录得8.21亿港元盈利，实现扭亏为盈。中报称，公司盈利增长归因于多个原因，包括下游户用及工商业分布式光伏发电系统销售同比增长约284%；同时，上游薄膜发电装备产线交付收入

的下降。公司的景气向上周期的利润率和出货量实际上是一个双弹性，最终结果是业绩弹性非常大，隆基是主产业链上首推的标的。　　从供需具体来看，假设2013年多晶硅全球的光伏装机能达到30到40GW的话
，具体的内容，大家可以看手中报告册对这些公司的深度研究报告。我的汇报就到这里，后面更多的时间交给今天到场的各位行业龙头、上市公司的专家型高管，来跟大家分享他们的观点。首先有请隆基股份的董事长。

表现较为低迷，产销量在低位徘徊，导致平潭发展传统业务的收入和利润下降。2016年归属母公司所有者净利润为0.20亿元，扣非后归属母公司所有者净利润为-0.05亿元。2017年业绩继续恶化。于是
亏损局面。2017年中报显示，净利润为333.49万元，同比下降83.26%;经营活动产生的现金流量净额同比暴跌-463.52%，从正数变成了-4844万元。三季度报告显示，虽然第三季度的净利润同比

,2017年业绩增速明显,2017年中报背板业务增速超过100%。行业增速超预期,退补政策温和落地据国家能源局统计,2017年1-9月我国新增光伏装机容量达到43GW,其中地面电站27.7GW,同比增加3
领域将逐步产生销售收入和利润,成为公司业绩的新增长点。投资建议我们预测公司2017、2018、2019年营业收入分别为43.21亿、50.00亿元和54.02亿元,增速分别为9.36%、15.71%和

龙头企业光伏产品毛利率显著提升,甚至高于EVA胶膜的毛利率,因此,我们认为作为组件中成本占比较低的辅材而言,EVA胶膜的降价空间将会减少。此外,公司背板业务受大客户导入影响,2017年业绩增速明显
,2017年中报背板业务增速超过100%。行业增速超预期,退补政策温和落地据国家能源局统计,2017年1-9月我国新增光伏装机容量达到43GW,其中地面电站27.7GW,同比增加3%;分布式光伏

研究机构：安信证券分析师：邓永康,傅鸿浩撰写日期：2017-11-01事件:公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入159.37亿元,追溯调整上年业绩后同比增长12.2%,归母净利润19.7亿元
,同比增长24.27%,综合毛利率29.94%,较中报略有回升。其中,三季度单季度实现收入60.31亿元,同比增长29.24%,单季度归母净利润同比增长25.7%。三季度单季度收入大幅增长,预计

的减少意味着协鑫新能源不必再将大部分融资所得拿去还债，而是更加专注于光伏发电站的开发和运营。全年10亿净利润或没有悬念根据保利协鑫的年中报显示，其净利润达4.81亿元，同比增加187.88%;其中
图可以看出，协鑫新能源自2015年起开始加快融资与投资的步伐，2015年上半年的融资额度就等同于2014年全年数额，与之相对应的是其业绩的大幅增长。对光伏产业而言，分布式是下一步的主战场，资金的

率的逐步提升,原材料成本有望进一步降低。因此,我们认为公司毛利率低点大概率已现,净利润修复的步伐已经迈出。此外,对比行业内另两家龙头企业斯威克(东方日升)和海优新材的2017年中报EVA胶膜毛利率
基材、铝塑膜、有机硅封装材料均有产品进入送样阶段。预计随着产能逐步建成,送样认证完成,未来新材料领域将逐步产生销售收入和利润,成为公司业绩的新增长点。盈利预测与估值我们预测公司2017

14.58亿元，从保利协鑫通过供股募集的35亿元资金中拨款支付，变相由小股东替大股东承担供股额。协鑫新能源持股变化据协鑫新能源发布2017年中报，公司总资产461.66亿元，总负债392.63亿元
，资产负债率高达85%。据媒体报道，协鑫新能源拟使用此次交易的筹集资金偿还未凊算贷款，继续扩大公司在可再生能源行业的投资。据2017年中报，协鑫新能源的光伏电站装机容量，近三年来扩张迅速，已经晋升世界第二

。预计四季度分布式装机量依然可观。协鑫集成:上半年扭亏为盈,产品竞争力持续提升协鑫集成 002506研究机构：东北证券分析师：龚斯闻撰写日期：2017-08-29公司发布201 7 年中报,2017
拓展公司各项业务,其中第二季度单季实现归母净利润1.50 亿元,实现了上半年业绩的扭亏为盈。黑硅+PERC电池量产,产品竞争力提升:公司利用集团全产业链背景及研发优势,积极开拓差异化路线,通过布局

核能科技在江苏泰州自建20兆瓦的光伏项目一站一期、二期工程以及二站工程目前已经完成建设。图片来源：中国核能科技2017中报智通财经APP了解到，中国核能科技2017年中报业绩实现了盈利
%，其中要求一年内偿还的有71261万港元，同比增长154.3%。图片来源：中国核能科技2017年中报关于核能科技的资产负债状况，2017年上半年资产负债率为75.3%，流动比率为1.17倍

EPC运营转型至重资产的光伏发电业务。中国核能科技在江苏泰州自建20兆瓦的光伏项目一站一期、二期工程以及二站工程目前已经完成建设。智通财经了解到，中国核能科技2017年中报业绩实现了盈利，持续经营业
总装机容量不低于300MW的光伏发电站、总生产量500MW的光伏组件制造基地以及建设光伏小镇基础设施项目，该拟建设的项目一有庞大的合作对手的资金优势，二来则是有政府的支持。综上看来，如智通财经之前分析所述，中国核能科技业绩可期，，该公司拟计划投资的两个项目也具有一定的可期性，继续看好该公司的发展前景。

对外承接电站运维服务首次录得97万元的收入，而2016年这个数据为零，未来可能会成为新的业绩增长点。更为重要的是，江山控股的多元化投资布局已初步显现。其2017年中报披露的可供出售投资合计13.8亿元
取消，现今香港资本市场已成为国内投资者资产配置的重要一环，考虑到港股通标的的稀缺性，加之标的企业上半年业绩均有上佳表现，这使得未启动或是刚刚启动的港股通标的企业或再次获得资金的青睐。对于港股市场而言，目前已

发酵。所以板块内估值普遍较低,龙头公司17年估值普遍低于18倍,考虑到业绩的持续高增长,18年将低于14倍。客观上来讲,市场的普遍低估,也造成了超预期的不断出现。我们认为光伏作为未来能源的重要形式,具备
重估。投资建议:光伏自6月装机超预期和光伏龙头的靓丽中报确立行业发展的拐点,7月装机尤其是分布式再超预期,2017年装机目标上调50%至45-50GW,2018年的空间也打开,未来平价后成长空间进一步

%。各个企业盈利情况从盈利角度分析，目前已披露中报的相关企业中，我们选取了A股、港股和美股的32家光伏企业，其中上半年盈利增加的有16家，含一家扭亏为盈，占比50%;盈利下降的企业数量有16家，含2家盈转
。在产业链最上游的多晶硅料环节，由于国内成本急速下降，形成较强的竞争优势，进口替代有望加速，多晶硅料企业有望在产能扩张之后市场占比大幅提升，抢占进口替代空间。在电站方面，由于分布式的市场增长空间巨大，提前布局分布式的运营及EPC的企业有望在市场中提升业绩。