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、综艺股份、中利科技、向日葵、中环股份等国内上市公司屡被舆论聚焦的身后，还有赛维、尚德、英利、天合、晶科等海外上市公司以及一大批尚未登陆资本市场的光伏制造商，这些曾经帮助中国光伏制造撑起全球第一产能大国的
。张剑自超日太阳创办以来，一直任职其总工程师。苏维利则是天华阳光控股有限公司创始人兼董事长，该公司目前是超日太阳在下游电站投资领域主要的合作伙伴，同时也是超日太阳最大的客户之一。12月29日，超日太阳

中利科技集团股份有限公司上周发布公告，称其控股子公司中利腾晖根据常熟市沙家浜镇人民政府相关政策司将获得产业扶持资金人民币 9500 万元。中利科技还在公告中透露截止 2012 年 12 月 31 日，公司已收到此项9500 万元补贴。并将按照有关规定，该款项计入公司当期损益。

根据常熟市沙家浜镇人民政府《关于下达2012年产业发展扶持资金的通知》（沙政发65号）文件精神，中利腾晖光伏科技有限公司将获得产业扶持资金人民币9500万元。截止2012年
12月31日，中利科技已收到常熟市沙家浜镇人民政府产业扶持资金人民币9500万元。按照有关规定，该款项计入公司当期损益，将对公司2012年度经营业绩有一定影响。具体的会计处理以会计师年度审计确认后的结果为准，请广大投资者注意投资风险。

盈利模式。海润光伏、综艺股份、中利科技、向日葵等公司2011年开始进入下游光伏电站业务。目前已经将建成光伏电站销售出去的上市公司有综艺股份、东方日升、中利科技、海润光伏、向日葵，其中已经确认收入的上市公司
。下一页据悉，尚德电力利用其控股的GSF基金撬动银行的贷款，在意大利投资建设光伏电站，一方面以销售自家光伏设备，同时通过转售电站或运营电站获利。而整个链条的顺利运行，依赖于

%股权。截至2012年11月30日，中利腾晖光伏常州公司的总资产为7.32亿元，净资产992万元。项目接盘方招商新能源（深圳）有限公司，为招商新能源控股全资子公司，专职进行屋顶太阳能电站系统开发和运营
尽相同。陷入泥沼者有之：赛维负债累累京运通追讨近三亿违约金不易。金蝉脱壳者有之：中利腾辉出售光伏常州公司成功转让嘉峪关与共和项目逆市布局者有之：中节能镇江太阳能公司双玻光伏组件顺利投产。大举扩张者也有

商机也诱惑众多上市公司布局屋顶光伏。例如，三安光电控股子公司签署《屋顶太阳能聚光光伏开发协议》，京运通硅晶材料产业园(一期)屋顶光伏电站实现并网发电。此外，业内人士还认为，建筑商发展屋顶光伏较光伏组件商
增长。我们在寻找国内光伏电站开发市场机遇的获益者：拥有稳健的现金流，在即将到来的寒冬入场整合；具备电站项目的强大开发和销售能力；前期固定资产投入低，折旧和债务负担轻。这样的企业，同样非常可能平安度过严冬，而成为光伏行业未来的整合者。我们看好中利科技，目前该领域最具最具弹性和安全性的标的。

巨大商机也诱惑众多上市公司布局屋顶光伏。例如，三安光电（600703）控股子公司签署《屋顶太阳能聚光光伏开发协议》，京运通（601908）硅晶材料产业园（一期）屋顶光伏电站实现并网发电。此外，业内人士还
债务负担轻。这样的企业，同样非常可能平安度过严冬，而成为光伏行业未来的整合者。我们看好中利科技，目前该领域最具最具弹性和安全性的标的。部分光伏行业个股一览600089特变电工6.32 4.81

格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即不低于9.54元/股。　　中利科技本次非公开发行的发行对象为包括公司控股股东王柏兴先生在内的符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司
集团以及青海省人民政府合作，形成了独特的竞争优势。同时，公司也加快了海外扩张的步伐。公司日前发布公告称，其控股子公司中利腾晖光伏科技有限公司、孙公司腾晖电力美国有限公司分别与三家外企签订合同。其中，美国

总产值2290.6亿元，较2011年同期增长62.2%，高出规模以上工业平均水平34.9个百分点；实现主营业务收入2155.1亿元，较2011年同期增长55.2%，实现利税总额283.1亿元，其中利
追赶经济强省江苏的过程中，其他一些地方政府表现得更为积极。只要超过100亿元投资，政府便可以免费提供土地。2011年，笔者曾就汉能控股有限公司在山东禹城投资非晶硅薄膜及光伏电站采访了当地官员，当地官员的

，其中利润总额236亿元，较2011年同期分别增长79.4%、88.0%，三项指标增幅分别高于规模以上工业平均水平27.9个、44.5个、44.4个百分点。2010年，江苏的光伏行业之所以有良性发展
。在追赶经济强省江苏的过程中，其他一些地方政府表现得更为积极。只要超过100亿元投资，政府便可以免费提供土地。2011年，记者曾就汉能控股有限公司在山东禹城投资非晶硅薄膜及光伏电站采访了当地官员，当地

总产值2290.6亿元，较2011年同期增长62.2%，高出规模以上工业平均水平34.9个百分点；实现主营业务收入2155.1亿元，较2011年同期增长55.2%，实现利税总额283.1亿元，其中利
过程中，其他一些地方政府表现得更为积极。只要超过100亿元投资，政府便可以免费提供土地。2011年，记者曾就汉能控股有限公司在山东禹城投资非晶硅薄膜及光伏电站采访了当地官员，当地官员的回答言犹在耳，而

，其中利润总额236亿元，较2011年同期分别增长79.4%、88.0%，三项指标增幅分别高于规模以上工业平均水平27.9个、44.5个、44.4个百分点。2010年，江苏的光伏行业之所以有良性发展
。在追赶经济强省江苏的过程中，其他一些地方政府表现得更为积极。只要超过100亿元投资，政府便可以免费提供土地。2011年，记者曾就汉能控股有限公司在山东禹城投资非晶硅薄膜及光伏电站采访了当地官员，当地

。此外，江苏省的《实施办法》更加偏向于省内过剩产能的消纳，2012年江苏省支持总量规模为1GW，而仅中利科技这样的二线光伏企业的产能已经达到1GW左右，OFweek行业研究中心认为该政策短期内无法
公告，公司控股孙公司新能源公司拟以吐鲁番能源公司为主体投资建设大型风光互补荒漠并网示范电站项目，拟建设50MW风电场、50MW光伏电站，项目总投资约9.5亿元。另外公司公告新能源公司拟以格尔木公司为主

、0.81元（原预测为0.58、0.77、0.95），年均复合增速15%，根据DCF估值测算的公司每股价值为11.45元，维持公司买入评级。风险提示价格下滑超预期、市场份额下滑超预期、海外拓展低于预期中利
不景气，自身毛利大幅下滑，同时，参股公司投资收益下降;特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。下调控股及参股新能源公司盈利假设根据我们对光伏及风电行业的研究，并结合

今年，美国对中国光伏电池立项双反调查，欧盟也跟进对国内硅片、电池及组件进行反倾销调查，一时间，光伏行业面临着前所未有的严峻外部环境。承担着中利科技光伏业务的控股子公司中利腾晖，成立
尚不到三年，却在国内大批光伏厂商严重亏损、裁员、停产时，逆势而上，高速成长且实现良好盈利。日前，中利科技（002309）王柏兴重回董事长之位，并主抓中利腾晖光伏业务，他对每况愈下的行业

　　今年，美国对中国光伏电池立项双反调查，欧盟也跟进对国内硅片、电池及组件进行反倾销调查，一时间，光伏行业面临着前所未有的严峻外部环境。承担着中利科技光伏业务的控股子公司中利腾晖，成立尚不到三年
，却在国内大批光伏厂商严重亏损、裁员、停产时，逆势而上，高速成长且实现良好盈利。日前，中利科技王柏兴重回董事长之位，并主抓中利腾晖光伏业务，他对每况愈下的行业究竟有怎样的看法？面对外界种种质疑，中利

价值为11.45元，维持公司买入评级。风险提示价格下滑超预期、市场份额下滑超预期、海外拓展低于预期。中利科技深度研究：电站开发龙头进入快速发展期类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：陈龙
受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。下调控股及参股新能源公司盈利假设根据我们对光伏及风电行业的研究，并结合公司业绩预告情况，我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司：四川