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投资者出资设立49只创业投资基金。今年新设创业投资基金数量和规模大幅增长，进一步扩大了中央财政引导资金的带动作用。2009年开始实施的新兴产业创投计划，采取中央财政参股创业投资基金方式，投资早中期、初创
)平台软件以及MES子系统软件平台能源管控系统(EMS)平台。2012年主营业务收入为499万元，2013年为376万元。目前公司拟出让20%以上股权，分三阶段融资1000万元人民币。B公司成立

，并同时SPI作为下游，反向输入利润给赛维 LDK。SPI搭上了恒大集团顺风车，将是彭小峰曲线救国的巨大转折点。而从恒大的各种新布局来说，尽管方向让人眼花缭乱，但有一点却是共通的：许家印选择的全是
重点企业、重点地区排查风险，强化名单制管理，防范个别企业资金链断裂可能产生的风险传染，而今年2月以来，兴业银行等更是出现暂停开发贷的报道。今年9月的建行中期业绩报，则强调了该行近几年年度开发贷款增量总量

于对于退市边缘的母公司赛维来说，SPI一旦成功，也可以改善赛维的业绩：如果这个故事讲得通，则SPI可以顺利在美国市场融资，买很多项目，提高赛维LDK的销售，并同时SPI作为下游，反向输入利润给赛维LDK
产生的风险传染，而今年2月以来，兴业银行等更是出现暂停开发贷的报道。今年9月的建行中期业绩报，则强调了该行近几年年度开发贷款增量总量控制在300亿至400亿，这杯水车薪里还包括大量的保障房、棚户改造

母公司赛维来说，SPI一旦成功，也可以改善赛维的业绩：如果这个故事讲得通，则SPI可以顺利在美国市场融资，买很多项目，提高赛维LDK的销售，并同时SPI作为下游，反向输入利润给赛维LDK。SPI搭上
，而今年2月以来，兴业银行等更是出现暂停开发贷的报道。今年9月的建行中期业绩报，则强调了该行近几年年度开发贷款增量总量控制在300亿至400亿，这杯水车薪里还包括大量的保障房、棚户改造、政府的土地储备等

情况，90%的发电量保险和7.3万元的赔偿限额能兜底17.1万元的电费收入。假设电站运营净利率30%，预期5.7万元净利润和13.3万元成本（包括财务费用、折旧和运维费用），加入保险后，成本提升到
13.5万元，60%-90%的实际发电量能实现保底3.6万元净利润，锁定预期利润的63%。自发自用比例对电站运营IRR影响很大。自发自用每度电收益1.18元（0.85*90%+0.42），余电上网

预期的19万元年电费收入，除非遇到极端情况，90%的发电量保险和7.3万元的赔偿限额能兜底17.1万元的电费收入。假设电站运营净利率30%，预期5.7万元净利润和13.3万元成本（包括财务费用、折旧和
运维费用），加入保险后，成本提升到13.5万元，60%-90%的实际发电量能实现保底3.6万元净利润，锁定预期利润的63%。　　自发自用比例对电站运营IRR影响很大。自发自用每度电收益1.18

实现。从中期来看，运营商的增长可预见性更强。目前是民营光伏运营商快速扩张的阶段，利润在密集建设期过后将逐渐释放。随着融资方式的创新和突破，民企在融资方面相比国企的劣势将被弱化，而更加灵活的金融创新及更强
能兜底17.1万元的电费收入。假设电站运营净利率30%，预期5.7万元净利润和13.3万元成本（包括财务费用、折旧和运维费用），加入保险后，成本提升到13.5万元，60%-90%的实际发电量能实现保底

高增长则需要通过兼收并购、强大的企业竞争力抢占市场份额来实现。从中期来看，运营商的增长可预见性更强。目前是民营光伏运营商快速扩张的阶段，利润在密集建设期过后将逐渐释放。随着融资方式的创新和突破，民企在融资
，90%的发电量保险和7.3万元的赔偿限额能兜底17.1万元的电费收入。假设电站运营净利率30%，预期5.7万元净利润和13.3万元成本（包括财务费用、折旧和运维费用），加入保险后，成本提升到13.5万元

幸福处于产业地产第二阶段中期,即成熟单核和多核发展起步、异地复制成功、产业升级开始。此外公司属于产城融合模式,较单纯产业地产应享受一定溢价。给予公司2014年14倍市盈率,对应股价38.36元,维持买入
)解锁业绩条件:以2013年为基准年,首次、第二次、第三次解锁业绩条件为公司2014年度、2015年度、2016年度净利润较2013年度净利润增长率不低于40%、80%、120%,扣非后ROE分别

。我们预计2014年制造商的盈利将继续改善,本轮景气周期至少可持续至2015年中期。(3)港股顺风光电和联合光伏快速布局电站运营,股价表现强势。联合光伏试水众筹模式,加速光伏电站证券化进程。电站的金融
化是大势所趋,电站的商业模式创新给行业带来极大的颠覆和想象力。风电复苏趋势明确,运营商先于制造商复苏。2013年港股三大风电运营商利用小时数开始回升,利润率触底反弹。基于盈利改善和2015年电价下调的

度盈利。我们预计2014年制造商的盈利将继续改善，本轮景气周期至少可持续至2015年中期。（3）港股顺风光电和联合光伏快速布局电站运营，股价表现强势。联合光伏试水众筹模式，加速光伏电站证券化进程。电站的
金融化是大势所趋，电站的商业模式创新给行业带来极大的颠覆和想象力。　　风电复苏趋势明确，运营商先于制造商复苏。2013年港股三大风电运营商利用小时数开始回升，利润率触底反弹。基于盈利改善和

了单季度盈利。我们预计2014年制造商的盈利将继续改善，本轮景气周期至少可持续至2015年中期。（3）港股顺风光电和联合光伏快速布局电站运营，股价表现强势。联合光伏试水众筹模式，加速光伏电站证券化进程
。电站的金融化是大势所趋，电站的商业模式创新给行业带来极大的颠覆和想象力。　　风电复苏趋势明确，运营商先于制造商复苏。2013年港股三大风电运营商利用小时数开始回升，利润率触底反弹。基于盈利改善和

%；实现归属母公司净利润1876万元；2季度EPS为0.04元，1季度为0.02元。公司中期拟使用资本公积金每10股转增12股，不进行现金股利分配。事件评论欧美市场萎缩导致收入下滑，日本和国内市场开拓渐
主营业务收入13.8亿元，同比增长5.82%，归属于母公司股东的净利润2.1亿元，同比增长18.21%，扣非后同比增长29.8%，实现每股收益0.59元.公司业绩符合预期。财务运营态势良好：1-9月份公司

8 9 下一页　　二、SolarCity概览1、成立于2006年，一开始只做光伏系统安装业务，2008年中期才开始做光伏租赁业务和PPA
购买太阳能系统。B、发展光伏租赁业务有个必要条件，就是必须拥有能迅速评估出屋顶项目价值的软件系统。有了此评估系统，消费者和SolarCity之间免去许多交易成本（消费者可以到网站上填写资料，评估系统

）1、成立于2006年，一开始只做光伏系统安装业务，2008年中期才开始做光伏租赁业务和PPA，2010年2季度开始做居民能效提升服务。2、无产业，办公室全租赁。拥有570辆工作车。拥有2055个全职
选择用现金购买太阳能系统。B、发展光伏租赁业务有个必要条件，就是必须拥有能迅速评估出屋顶项目价值的软件系统。有了此评估系统，消费者和SolarCity之间免去许多交易成本（消费者可以到网站上填写资料

在美国纽交所IPO的规模之最，发展速度的确堪比光速。也成为了当地的明星企业、纳税大户，反过来，当地地方政府、银行也助推了赛维的神速发展。然而，在高投入、高产出、高利润的光伏冲动背景下，地方政府、银行等
，负债率达87.7%。去冬以来，光伏行业萧条、价格打压大大压缩了赛维的利润，欧债危机、美国双反又轮番给光伏行业带来冲击，亏损自不能避免。南昌大学太阳能光伏学院院长周浪在接受笔者采访时认为，上述原因皆为外因

工程预期于2012年6月启动，并预定于2013年7月大致完成。订立EPC协议后，公司可确保购电协议下的规定获得符合，并预期该项目将可于目标日期(现预定为2013年7月)并网。2.4、乐山电力上半年净利润
同比降84.58%乐山电力7月6日晚发布2012年上半年度业绩快报。2012年上半年实现营业收入6.92亿元，同比下降40.17%；归属于母公司所有者的净利润为925.3万元，同比下降84.58

、新工艺的研发，跟踪其他新型电池的研发。南玻A上半年盈利逾8亿增逾3成南玻A、南玻B8月8日晚间公布半年度报告，上半年公司实现营业总收入44.38亿元，比上年同期增30.35%；归属于上市公司股东的净利润
。 8 9 10 11 12 11下一页多晶硅利润空间最厚多晶硅是光伏产业的最主要原材料，中国光伏产品产量位居世界第一，但多晶硅有40%的需求量需要依靠

，光伏板块整体有望迎来新一波上涨行情。　　B产业热点　　核电技术获得实质性突破1、科技部近日公布《国家十二五科学和技术发展规划》，确认将大型先进压水堆及高温气冷堆核电站列入国家科技重大专项。财政部官方网站
、2012、2013年进一步下滑15%、11%、4%，他们仍然在间接地为风电场的运营资金提供融资。预计在2012年中期之前这些企业的基本面难以企稳，因此目前不建议买入设备股。分析认为，已具规模的风电场将受