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光伏业迎风口 2015年建设目标大超预期 12只概念解析

发表于:1970-01-01 08:00:00 来源:世纪新能源网
索比光伏网讯:2015光伏装机目标超预期

【国君新能源】

事件:2015年3月16日,国家能源局向各省(自治区、直辖市)发展改革委(能源局)、新疆生产建设兵团发改委,各派出机构,国家电网公司、南方电网公司,内蒙古电力公司、陕西地方电力公司,水电规划总院、电力规划总院下发国能新能〔2015〕73号文件,《国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》2015年下达全国新增光伏电站建设规模1780万千瓦(17.8GW)

我们的点评:

2015光伏装机目标大幅超预期。3月17日国家能源局下发文件,2015年光伏新增建设规模17.8GW(同比增长78%),显著超过2015年1月讨论意见稿提出的15GW目标。由于2014年国内光伏装机仅10GW,市场普遍对2015年装机目标能否兑现有质疑,我们认为2015年具备冲击17.8GW装机的可能,原因:

(1)分布式推广不利是造成2014年装机低预期的核心原因,文件对分布式规模不做限定,各地可根据实际情况做调配,解决指标设置不合理的问题,地面电站的量有望大幅提升;

(2)加强项目监测和考核,要求4月底前落实项目并上报,10月底前考核,并网规模未达新增规模50%的,调减下一年规模指标,我们预计4-5月大路条将下发(提前2个月左右), Q2末有望开工,避免出现年底来不及并网现象。

(3)对光伏扶贫试点省区安排1.5GW指标,鼓励结合生态治理、设施农业、渔业养殖等合理配置项目,预计地面分布式项目会快速上量。

(4)该政策再次表明国家支持光伏发展的决心,我们认为可再生能源配额制有望Q2落地,驱动地方政府和电网配合装机兑现,同时2016年标杆上网电价可能下调,2015Q4可能出现抢装。综上,我们认为装机乐观预期将继续推动板块行情(短期无法证伪)。

推荐中游制造和电站运营主线。光伏装机预期的提升直接利好于与装机高度相关的制造环节(以逆变器为代表),开工提前和可能的抢装将使部分制造环节的供需关系趋于紧张。同时,规划量提高将带来更充裕的项目储备,大路条及时下发将增强运营商规模兑现的确定性,开工和并网的时点都将提前。

维持行业增持评级。我们于2014年12月底发布《光伏处于筑底阶段,2015上半年迎来装机》的报告,提出驱动板块行情的三大逻辑:乐观装机目标驱动春季行情、分布式政策加码和加速启动、配额制和光伏十三五规划落地。目前来看,我们的逻辑正逐步被验证,未来重磅政策有望陆续落地,金融创新(电站资产证券化、互联网金融和众筹等)、碳排放交易、降息有望成为驱动板块行情的重要因素。维持行业增持评级,受益标的:阳光电源、彩虹精化、林洋电子、江苏旷达和爱康科技。

催化剂。可再生能源配额制落地,分布式政策加码,油价企稳反弹。

几个大家关心的问题,谈谈我们的判断

Q1:本次行情上涨的幅度预计多大?

1月份讨论意见稿提出2015年光伏并网15GW目标,结果基本是一日游行情,反映了两个事实:1)很多人质疑该目标兑现的可能性;2)1月上旬板块已有一定幅度反弹,认为已有一定预期。本次能源局下发正式文件提出17.8GW装机规模(相比市场预期高于20%),再次表明政府的态度,而且是努尔.白克力局长上任后对光伏的首个重磅政策,意义更加重大。结合后续即将落地的可再生能源配额制、分布式加码政策、光伏十三五规划、金融创新(资产证券化、互联网金融、众筹)、碳排放交易和可能的抢装等系列催化剂,我们判断短期行情至少10%,中期行情看30%以上。

Q2:短期和中期角度更看好哪个细分行业?

短期看,我们认为由于装机预期大幅提升,以逆变器为代表的中游制造环节受益逻辑更直接(设备销量=市占率*国内新增装机容量),爆发性更强,但制造业具有一定的周期性,需要依靠储能、电动车等新领域拓展提升估值。

中线看,我们更看好运营商。规划量提高将带来更充裕的项目储备,大路条及时下发将增强运营商规模兑现的确定性,开工和并网的时点都将提前。更重要的是,运营商的增长来自保有量,增长更为持续,后续会有大量的金融创新出来,如果在电站运维管理软件和系统、碳排放交易、证券化、P2P互联网金融产品领域深入布局,具备更大的想象空间。当然,我们多次提示分化逻辑,后续的兑现将使运营板块去伪求真,风一过,无法兑现规模、发电数据和融资创新的“猪”可能会摔得很惨。

Q3:如何从更宏观角度看待新能源的机会?

新能源作为大环保主题下的重要方向,承担了节能减排和调结构稳增长(17.8GW光伏投资1500亿元、25GW风电投资1750亿元、20万辆电动车产值近千亿元)的重任。柴静视频出来后,表明了政府推动“大环保”态度,制造社会舆论在前、重磅政策落地在后。我们认为要像重视环保主题一样去重视新能源,习李在位期间,新能源的政策一定是不断超预期的,整个行业将迎来快速发展期。在这种情况下,趋势比估值重要,寻找风口有时比标的重要。
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