II. 平价上网
一般的制造业价格杀的足够低以后，寡头就形成了，价格也稳定了，企业多年的固定投资就开始产生利润了。
但是光伏行业的残酷在于即使价格已经下跌了90%，但是格局仍然还没有形成，价格下跌仍然没有结束。因为太阳能行业的价格的命运不是掌握在自己的手中，而是掌握在火电企业的手中。
太阳能要实现与火电进行竞争，就要实现平价上网。
所以，在没有实现平价上网之前，行业的公司只能继续投资，扩产能，提高技术，降低成本，连松一口气的机会都没有。
所以，“平价上网”就成了所有光伏企业的一个梦。
那么，即使光伏企业实现了平价上网，那么本质上光伏企业还是制造业，这些组件企业还是买多晶硅加工成组件卖给EPC企业，然后赚价差的模式。
梦想归梦想，商业归商业。那么实现平价上网了，太阳能组件会是一个好的投资行业吗?
先看风电行业最大的公司-维斯塔斯，2008年开始，风电行业产能过剩，组件的价格从6.8元/W下跌到2012年的3.8元/W。从2008年到2012年的5年时间中，我们同样看到维斯塔斯每年都在亏钱，同时为了提高产能，每年都需要新的资本投入，所以每年的自由现金流都是负的(2011年净利润也是负的，但压了应付款所以导致自由现金流为正)。
所以，在2008-2012年的这5年时间里，为了实现风电“平价上网”，再叠加“产能过剩”和“市场下滑”，一大批的企业倒闭。
经过5年的组件价格下跌，最终风电组件的价格稳定在3.8元/W(这几年都没怎么大的波动)。而维斯塔斯由于随后几年不需要太多新的资本投入，技术进步带来毛利率和净利润率的改善，使得VWS的roe不断提高，从2009年的6.05%到2014年的20%，再到2016年的32%，其股价也接近创新高。
再回到太阳能行业，当达到平价上网以后，可以预期的是到时光伏组件的价格将趋于稳定，而决定公司份额的是公司产品的质量和市场运营能力，决定盈利能力的是技术导致的成本下降。
这里做一个假设，现在晶科的中游全产业链组件1W需要投资1.4元，技术进步导致未来投资成本下降，1W只需要1元，甚至更低，而1元的投资能带来2元的销售，5~10%的净利润率就能产生0.1元~0.2元的净利润，再加上杠杆的作用，ROE不就跟现在的风电一样了吗?
那么到时候，你想要的高的净利润率、稳定的ASP、高的ROE、稳定的现金流、持续的分红、摸不着边际的天花板都有了，只是没有了便宜的估值。
FR：华夏能源网
>
>
