尚德电力 VS First Solar：两大流派的巅峰对决

在大洋两岸几乎同时起步的两家太阳能电池企业，因为选择了不同的技术路线，轨迹是如此不同

如日方升的光伏产业，短短数年成就了两家年轻的世界级企业：中国的尚德太阳能、美国的First Solar公司。它们有类似的成长轨迹，又有迥异的基因。规模、成本、技术，当然还有运气，是它们的共同武器，可在具体成长路径上却大有不同。

2000年，37岁的澳洲博士施正荣来到江苏无锡。除了几页商业计划书，他两手空空，之前，他曾经在秦皇岛、大连、上海徘徊，可最终没有获得资金支持。这一次幸运之神终于降临，无锡市政府仅用了三个月的时间，即完成了项目接洽、论证、调查、股权谈判，并拉来8家当地国有企业，投资600万美元。2001年9月，尚德太阳能电力有限公司注册成立。

对看好施正荣的当地官员来说，这是一次豪赌。2000年中国电力不是紧缺，而是过剩。光伏发电在国内找不到需求，海外市场也没有大起色，商业前景难测。

而在大洋的彼岸，美国俄亥俄州匹斯堡市，风险投资家阿赫恩（Michael Ahearn）和施正荣一样陷入焦灼。他当时为沃尔玛继承者之一约翰·沃尔顿（John T. Walton）担任顾问，给后者寻找具有成长潜力的公司。就在1999年互联网投资异常火爆的时刻，阿赫恩却选中了一家不起眼的太阳能电池公司Solar Cells。他说服沃尔顿向Solar Cells投资4500万美元，随后给公司改了个霸气的名字——First Solar（第一太阳能），并自任CEO。

施正荣和阿赫恩较早预料到这个产业的未来，可实际上，他们手中并没有预言兑现的时间表。尽管美国、日本、瑞士、法国、意大利、西班牙、芬兰在21世纪之初都纷纷制定了光伏发展规划，终端市场却并未同步启动。1999年全球光伏产量为201.3兆瓦，两年后达到390.54兆瓦，尚不足一个小型发电厂提供的电量。

2002年，尚德第一条10兆瓦太阳电池生产线正式投产，产能相当于此前四年中国太阳电池产量总和，当时First Solar尚在试产阶段。两家公司选择了不同的技术路线，有趣的是，曾在太平洋太阳能电气有限公司担任研发负责人6年多的施正荣，并没有延续在薄膜技术上的优势，而是结合中国的制造优势，生产传统型晶体硅电池；反而是技术的门外汉阿赫恩，把目光直接聚焦于第二代产品：新型的碲化镉薄膜电池。

其后大家的日子都不好过。2002年尚德的销售额1000多万，亏损700多万；2003年初更加困难，为了获取银行贷款，能抵押的已全部抵押，创业团队也分崩离析。幸运的是，中国光伏企业在萌芽之时就打上了“政府工程”的烙印，几个国有大股东半自愿半被迫地轮流为尚德担保贷款，无锡市也在2003年-2004年替尚德申请了9个政府基金项目。这一年，First Solar账面上的资金也所剩无几，但阿赫恩没有其它外力可以求助。曾经做过律师的他只好再次鼓动如簧之舌，说服沃尔顿向这个看似无底洞般的公司追加注资1亿美元。

2004年8月尚德第三条生产线投产，当时已处于内外交困之境，甚至连设备都要抵押给工程队。恰在此刻峰回路转，德国政府实施著名的EEG法案，对太阳能等新兴能源发放高额政府补贴，市场需求瞬间爆发。随后，德国超越日本，一跃成为全球最大的光伏市场，2004年推动全球光伏市场的规模同比增长61%。而大多数同行对这一转机显然准备不足，尚德的足够胃口吞下膨胀的蛋糕，在2004年一举扭亏，净利润达到1980万美元。

2005年3月，又是在无锡市政府的动员下，国有股东主动退出尚德，分别取得了10-23倍的投资收益（国资的顺利退出，这在国内甚少先例）。高盛、英联等多家海外资本顺利入股，尚德转制为外资企业，同年10月19日在纽交所上市，募集到4亿美金；施正荣因而成为当年的“中国首富”。

这一阶段尚德暂时跑在了First Solar前面。2005年，尚德电力产能达到120兆瓦，排名世界第八，而First Solar的产能不过75兆瓦，远远没有进入世界前十名。

这与双方的产品有关，薄膜电池是以各种化合物配制而成，光电转化效率远低于晶体硅电池，商业化速度相对落后于前者。

不过，薄膜电池的制造成本却低得多。阿赫恩还在马来西亚的居林修建了一座工厂，共16条生产线，以便让成本更具竞争性。

自2004-2008年上半年，光伏是中国最性感的行业，它被视为中国唯一能与世界同步的高科技产业，除尚德外，还涌现出一大批明星公司。江苏、河北、内蒙等多个省份将发展光伏产业作为重点工程。然而，中国光伏产业带有天然的罩门，即俗称的“两头在外”：晶硅原料主要由海外控制，市场主要在海外，实际上是三头在外，融资渠道主要也在海外。

2006年11月17日，First Solar在纳斯达克公开上市，此后公司股价一飞冲天，一年内上涨888%。约翰·沃尔顿合计投资1.5亿美元，如今持股市值已超过80亿美元。在中国同行忙于杀价时，First Solar已在薄膜太阳能电池模块研发领域突飞猛进，在全球率先达成能源转换率超过10％的目标，并不断尝试商业模式创新，是世界上第一个实行预付费产品回收和再利用系统的光伏企业。

中国光伏企业的好日子在2008年10月突然终止，随着硅料价格进入跳水状态。业内素有“拥硅为王”之说，组件企业为保证生产连续性，需要有储量不等的备货，2004年多晶硅价格为24美元/公斤，到2008年3月份涨到400-500美元/公斤，而到2009年3月份，突降至115美元/公斤，这番折腾，给晶硅光伏企业的财报真捅了个大窟窿。

尚德作为行业龙头所受冲击颇大，其2008年第三季度毛利率尚有21.6%，第四季度骤降至0.6%，并因减产、裁员成为舆论焦点。

First Solar却轻松避开了这场危机，成为该行业中的超级大赢家，成为美国拥有最高估值水平的光伏股。它的模块转换效率仍在不断提高，生产成本也持续下降，2008年第四季平均生产成本已降到每瓦0.98美元，是全球首家生产成本低于每瓦1美元的太阳能厂商。

以产量计，到2009年，First Solar兑现了自己的名字，成为第一，尚德虽然位居亚军，1.1GW的年产量也与First Solar接近，生产成本和毛利率却无法与之比肩。

目前德国等欧洲市场出现萎缩迹象，而美国与中国的诱惑开始释放，正因如此，长期以来并无正面较量的First Solar与尚德可能出现交锋。尚德通过合资、并购等方式，希望在美国不仅是设备供应商，还要成为系统方案解决商和电站运营商，而First Solar也正在中国内蒙古戈壁沙漠地区兴建一座2GW的太阳能发电站，该项目将历时十年，面积相当于一个曼哈顿。

可以说，作为光伏行业的两大产业骄子，尚德电力与First Solar的不同发展轨迹，既是对选择不同技术路线的逻辑结果，也有不同资本对接渠道的差异影响；既是施正荣和阿赫恩两人的各自市场预期所导致的，同时也折射出中美两国在新能源领域的差异化特征。

(本文来源：中国企业家 )